大宗商品市場仍然風聲鶴唳。

“之前那波凌厲的跌勢算是止住了，市場正處于震蕩反彈中，但稍不留意日內就會出現大幅下挫的情形，讓人感覺措不及防。”6月14日，一位外盤期貨投資者頗為無奈地向記者表示道。

這樣的情形，在前一天夜里就有所發生。14日凌晨，紐約NYMEX原油價格突然大幅下挫，主力8月合約從每桶99.38美元瞬間跌至96.69美元/桶，隨后價格雖略有反彈，但美原油8月合約最終報收于每桶97.84美元，跌幅達2.01%。

更大的夢魘發生在白銀市場。紐約COMEX白銀主力7月合約在14日凌晨下挫1.45美元/盎司或4.01%，報收于每盎司34.745美元。6月15日則小幅反彈，截至記者完稿時，報收于每盎司35.03美元。

“雖然目前商品價格正在反彈，但從時而發生的日內價格大幅下跌來看，市場信心依舊較為脆弱，不排除反彈到一定程度后再次爆發系統性下跌的可能。”光大期貨研究所副所長葉燕武對于商品的后期走勢也頗為憂慮。

商品市場的脆弱期

經歷了四、五月間的大跌后，商品市場已是草木皆兵。其中，原油和白銀尤為敏感。

6月13日，評級機構標準普爾再次下調希臘評級，將其長期主權信用評級從“B”下調至“CCC”的全球最低水平，歐洲債務危機似又硝煙彌漫。

與此同時，關于美國原油和成品油庫存高企的傳聞在市場蔓延。海外分析師預計，美國能源部將于6月15日公布的截至6月10日當周美國原油庫存將小幅增加。其中，大多數分析師預測原油庫存將增加10萬桶。

“美國的原油和成品油庫存將很可能高于五年以來的平均水平。”一家美國機構的商品交易負責人向記者表示道。

這些信息，直接導致了美國原油期貨合約于周一下跌超過2%，甚至一度跌穿了97美元/桶的價位。

與原油期貨相仿，市場帶給白銀的也多是壞消息。

“白銀的供需基本面變化不是很大，它的價格變化更多與宏觀經濟有關，據說造成14日凌晨國際白銀價格暴挫4%的原因，與海外投資者對中國經濟放緩的擔憂有關。”上述外盤期貨投資者告訴記者。

而6月14日上午國家統計局公布的宏觀經濟數據顯示，5月國內CPI同比上漲5.5%，創下34個月來的新高；PPI同比上漲6.8%，漲幅與上個月持平；而規模以上工業增加值同比增長13.3%，比4月份回落0.1個百分點。

上述美國機構的商品交易負責人告訴記者，中國實體經濟增速正在放緩，而通脹還未壓下，海外投資者憂慮中國因素不無道理。“與年初時的樂觀相比，不少海外投資者認為商品價格上漲的空間有限。”

期貨多空雙方激辯經濟

即使市場十分低迷，依然會有人出來唱多。

在近期芝加哥舉行的晨星投資者大會上(Morningstar Investor Conference)，一位名為約翰·塞格里奇(John Segrich)基金經理公開表示，大宗商品漲勢仍將持續數十年。“盡管今后可能還會遭遇波動和挫折，但大宗商品市場的長期上升趨勢可能已經確定。”他向在場人士說道。

事實上，塞格里奇看多商品牛市的理由依舊來自于中國和新興市場。

他認為，中國對全球每一種大宗商品的消費量都占到20%至70%不等。巴西和印度也是大宗商品的主要消費者，這兩國以及其他新興市場國家正在經歷工業化過程。這一過程將持續40到50年。

這樣的觀點在海外仍會迎來附和的聲音。據媒體報道，紐蒙特首席執行長12日出席世界經濟論壇東亞會議時表示，全球黃金價格尚未見頂，未來五年，中國中產階級的穩步崛起將推動金價上觸每盎司2000美元。

“毫無疑問，中國是影響大宗商品價格的一個重要因素，但目前來看，以中國因素作為推動大宗商品價格的上漲理由，并不合適宜。”一位不愿透露姓名的國內期貨分析師向記者表示道，“事實上，中國經濟正有放緩的跡象，商品價格很可能會是跌的。”

葉燕武對上述觀點也頗為認同，他甚至認為，震蕩中的大宗商品，正在尋求一個階段性頂部，并醞釀一輪新的系統性大跌。

“6月底美國二次量化寬松即將結束，目前來看，推出三次量化的可能性很低，因此，支持商品價格的將是各國的實體經濟。”他向記者表示道，“目前中國房地產和汽車兩塊需求較弱，而工業品價格的上漲也對經濟發展造成了制約，國內經濟可能會在第三季度放緩，但是通脹形勢又很緊迫，貨幣從緊應該還會持續；而美國的經濟比中國更差。”

而有消息稱，一些石油交易商擔心中國經濟降溫導致未來石油需求下降，而在市場選擇了拋空。“中短期內，我對期貨市場的看法是整體偏空。”一位國際原油投資者向記者表示道。