近來(lái)日元再度走強(qiáng)。6月8日日元兌美元匯率升至1∶79.72，觸及近一個(gè)多月來(lái)新高。當(dāng)天在日本訪問(wèn)的國(guó)際貨幣基金組織（IMF）代理總裁利普斯基對(duì)外界表示，日元當(dāng)前的匯率水平不會(huì)阻礙日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。不過(guò)，七大工業(yè)國(guó)已做好在日元因市場(chǎng)失序而大幅升值情況下再次出手干預(yù)的準(zhǔn)備。此言一出，立即引起外界對(duì)此次干預(yù)可能性的猜測(cè)。中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所《國(guó)際金融》雜志副主編袁躍東9日在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，可將利普斯基此番言論視為一個(gè)信號(hào)，目的在于“嚇退”推高日元的諸多勢(shì)力，是一個(gè)“先禮后兵”的做法。但如果日元繼續(xù)走高，七國(guó)集團(tuán)再度聯(lián)手干預(yù)的可能性便會(huì)大大增加。9日，日元匯率全天在1∶80左右徘徊。

近一段時(shí)間，日元迎來(lái)震后的第二波上漲行情。有分析人士認(rèn)為，當(dāng)前日元走強(qiáng)在很大程度上受美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全線潰敗和美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)表態(tài)的影響，特別是7日美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克重申美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，并暗示美聯(lián)儲(chǔ)將在未來(lái)相當(dāng)時(shí)期內(nèi)會(huì)繼續(xù)將基準(zhǔn)利率維持在低位的表態(tài)使得美元兌所有主要貨幣匯率大幅下行，截至記者發(fā)稿時(shí)，美元指數(shù)下挫至73.74，跌幅為0.28%。

事實(shí)上，自“3·11”大地震之后，日元匯率便開(kāi)始了一波急速攀高的行情，并于3月17日創(chuàng)下1∶76.25的歷史高點(diǎn)。3月18日，七國(guó)集團(tuán)對(duì)日元匯率進(jìn)行了近10年來(lái)的首次聯(lián)合干預(yù)，在公開(kāi)市場(chǎng)大量拋售日元，以穩(wěn)定匯市并取得了顯著成效，有效幫助日本降低了由日元走強(qiáng)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇風(fēng)險(xiǎn)。然而好景不長(zhǎng)，在距上次“救市”不足3個(gè)月，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩、世界銀行下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期、歐美股市連日下挫等因素綜合刺激，國(guó)際市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒迅速升溫，日元、瑞郎等避險(xiǎn)資產(chǎn)受到資金追捧而大幅走高。

相同的境遇不禁令外界對(duì)日本政府會(huì)否干預(yù)匯市大加揣測(cè)，而利普斯基的表態(tài)更像是對(duì)七國(guó)聯(lián)合再度出手干預(yù)提供了有力佐證。不過(guò)值得玩味的是，截至目前日本當(dāng)局只是口頭重申了對(duì)日元走強(qiáng)的關(guān)注，沒(méi)有任何有關(guān)將入市干預(yù)的暗示。有市場(chǎng)分析稱(chēng)，眼下日本財(cái)務(wù)省和日本央行不會(huì)重復(fù)3月地震后促使日元貶值的干預(yù)措施，因?yàn)檫@種干預(yù)行動(dòng)只會(huì)在投機(jī)行為主導(dǎo)市場(chǎng)時(shí)才會(huì)實(shí)施，而不會(huì)針對(duì)具體的匯率水平。對(duì)此袁躍東認(rèn)為，雖然目前日元正處在震后又一高點(diǎn)上，但對(duì)于再度聯(lián)手干預(yù)的“時(shí)點(diǎn)”還需觀察日元后市的表現(xiàn)。利普斯基的言論更像是向外界投射了一個(gè)信號(hào)，很大程度上是“恐嚇”推高日元的諸多勢(shì)力。因?yàn)槌涝呷踹@一主因外，還包括大量避險(xiǎn)資金以及部分投機(jī)資金的炒作。如果該言論的“引導(dǎo)作用”不見(jiàn)成效，不排除七國(guó)再度聯(lián)手干預(yù)的可能性。

有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，日本目前正處于災(zāi)后重建階段，在國(guó)內(nèi)資源匱乏的情況下進(jìn)口需求激增，而強(qiáng)勢(shì)貨幣能有效降低進(jìn)口成本，這使得日本當(dāng)局不會(huì)輕易干預(yù)日元升值，七國(guó)集團(tuán)聯(lián)手干預(yù)的可能性也會(huì)降低。對(duì)此，袁躍東的看法是，從本質(zhì)上講，日本屬于出口依賴(lài)性經(jīng)濟(jì)，所以，當(dāng)前困擾日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展最主要難題在于如何擴(kuò)大出口、而非對(duì)進(jìn)口的依賴(lài)。日元升值對(duì)日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展無(wú)疑是弊大于利。此前有消息稱(chēng)，在“3·11”大地震中受重創(chuàng)的日本制造業(yè)有望在今年下半年恢復(fù)生產(chǎn)，并紛紛調(diào)高今年產(chǎn)量的預(yù)期。“在這種情況下，本幣急速升值對(duì)百?gòu)U待興的日本制造業(yè)來(lái)說(shuō)意味著什么可想而知，這也絕不是日本政府、IMF以及七國(guó)集團(tuán)希望看到的結(jié)果。”袁躍東如是說(shuō)。巴克萊銀行也預(yù)測(cè)，日元強(qiáng)勢(shì)勢(shì)必對(duì)日本股市及經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響，在必要時(shí)，日本政府可能會(huì)采取干預(yù)措施。

9日，日本官方公布的一季度GDP修正值，3.5%的萎縮幅度雖較3.7%的初值有所收窄，但經(jīng)濟(jì)遭遇連續(xù)兩個(gè)季度下滑已無(wú)法掩蓋日本經(jīng)濟(jì)正遭遇“技術(shù)性衰退”的事實(shí)。袁躍東認(rèn)為，從當(dāng)前形勢(shì)看，長(zhǎng)期處于通縮狀態(tài)的日本經(jīng)濟(jì)又遇強(qiáng)震和海嘯以及核泄漏重創(chuàng)，加之國(guó)內(nèi)政局持續(xù)動(dòng)蕩，其經(jīng)濟(jì)基本面已不具備對(duì)強(qiáng)勢(shì)日元形成支撐的實(shí)力。從長(zhǎng)期來(lái)看，日元在自身基本面疲軟、極低的收益率以及大量避險(xiǎn)資金追捧的雙重作用下，其避險(xiǎn)功能到底能維持多久尚需關(guān)注。