我們認為，未來膠價將在33500-27500元/噸區間寬幅震蕩，鑒于目前膠價已升至區間上沿，后市或將遭遇新一輪拋壓。

宏觀金融形勢是我們首先需要關注的因素。端午節后，全球進入新一輪的議息周期。6月9日，歐洲央行、英國央行將宣布利率決定，美聯儲同期公布利率褐皮書，發達經濟體釋放出的信號非常關鍵，市場對此十分敏感。國內5月份經濟數據將于6月14日發布，因此本周末加息的可能性存在，同時，數據公布之后再度提高存款準備金率的說法也在市場彌漫。新一輪的政策動向，是接下來行情走勢的主導因素。目前商品價格已經擺脫前期底部，但新的做多動能在衰竭，一旦政策基調不變甚至更加偏緊，商品價格有望重新陷入弱勢。

橡膠自身的基本面情況相對明朗，產區生產比較穩定，新膠源源不斷供應市場，國內今年面臨不少民營新膠林開割，產量料有不小增幅。東南亞產區也比較正常，天膠生產國聯合會下調產量預期，即便如此，產量增幅也能達到6%。相對而言，需求層面的問題主導了目前的橡膠產業鏈格局。汽車產銷的同比負增長利空傳導至輪胎產銷，進一步傳導至橡膠的供需格局。目前輪胎廠產成品庫存繼續高企，工廠在需求萎縮和資金收緊的雙重壓力下，降低開工率，減少采購量，形勢沒有好轉。國際橡膠研究組織(IRSG)數據顯示，近三年天膠供需增速結構正在悄然發生轉變。2010年天膠供應增速6.1%，需求增速14.4%；2011年供應增速保持穩定在6.2%，需求增速快速下滑至4.6%；2012年供應增速穩步攀升至6.5%，需求增速卻繼續下滑至3.8%。

從持倉和價差來看，上周滬膠總成交量達到433.9萬手，比前一周大幅減少91.4萬手。截至周五滬膠總持倉量為20.0萬手，比前一周增加1.9萬手，成交連續萎縮，持倉卻在攀升，虛實盤比例繼續升至68:1，但換手率持續回落。從持倉情況看，永安在保持多頭第一的同時，也站在空頭席位的第一，反彈之后多單鎖倉的意圖明顯，上周五資金面出現多翻空動作。截至上周五，近月期貨價格35580元/噸，遠月期貨價格33365元/噸，上海全乳膠現貨價格35800元/噸，遠近月價差、期現貨價差繼續回落。目前現貨市場上，國產膠新膠上市現貨壓力明顯，上周五電子市場云南成交價為35300元/噸。而美金膠現貨持穩煙片膠甚至出現下滑，主產區大面積開割，生產情況比較正常。