滬膠在經(jīng)歷4月的下跌之后在5月初企穩(wěn)于30000元/噸。從5月6日觸底至6月1日的上觸高點(diǎn)，近一個(gè)月時(shí)間滬膠上漲幅度達(dá)到9.55%。這一反彈行情能否延續(xù)且漲幅能達(dá)多高是投資者所密切關(guān)注的問題。

首先我們可以否定市場的大幅反轉(zhuǎn)。經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)下滑，已成既定事實(shí)，并且將延續(xù)下去。這會(huì)導(dǎo)致總需求不足。而前期高點(diǎn)出現(xiàn)在2月份。當(dāng)時(shí)的貨幣政策緊縮程度沒有目前這般緊迫，汽車消費(fèi)沒有目前這般蕭條。而且這兩者都很難在短期內(nèi)迅速恢復(fù)。

盡管我們從長期的角度必須要承認(rèn)中國的汽車業(yè)還有非常大的發(fā)展空間：居民汽車保有量還很低、可支配收入還在繼續(xù)增長、消費(fèi)水平得到提高。但在短期內(nèi)我們同時(shí)也要看到汽車增長的困難所在：一線城市的公路負(fù)荷能力接近瓶頸，北京的限堵政策就已給出了證明；另外在通脹水平不斷上升的前提下，居民的實(shí)際收入水平增長受到影響，這將可能影響居民的購車需求。而且油價(jià)的上漲對(duì)于汽車消費(fèi)也具有負(fù)面影響。所以在消費(fèi)上去尋找亮點(diǎn)其實(shí)是非常困難的。

供應(yīng)方面，國際天膠協(xié)會(huì)下調(diào)了今年全年產(chǎn)量，預(yù)計(jì)不到1000萬噸。從4月份泰國洪水當(dāng)中我們可以發(fā)現(xiàn)，自然災(zāi)害對(duì)于膠價(jià)的影響還是比較大的。不過天氣的不可預(yù)測性甚至比價(jià)格還要來得大。從天氣情況去尋找上漲支撐點(diǎn)需要靈活應(yīng)變。在泰國洪水之后，東南亞的天氣情況尚屬穩(wěn)定，未出現(xiàn)能夠撬動(dòng)價(jià)格的異常波動(dòng)。

除了供求面，資金面同時(shí)也是影響價(jià)格的一個(gè)重要因素。但是5月份還面臨高通脹壓力，這就使得6月份資金面放松的可能性極小，因此通過資金面去尋找看多理由也很困難。

如果橡膠價(jià)格要打破3萬元/噸的強(qiáng)支撐點(diǎn)，我們可以找到的理由是需求下降供應(yīng)上升。如前面分析，需求疲軟，但是缺乏進(jìn)一步惡化的可能，除非中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢嚴(yán)重惡化。而供應(yīng)上，天膠的供給彈性是非常小的，而且只可能在天氣出現(xiàn)異常的時(shí)候產(chǎn)量大幅下降。

討論價(jià)格的走勢，不僅要考慮影響價(jià)格走勢的因素，同時(shí)還要考慮價(jià)格水平對(duì)這些因素的反應(yīng)程度。如果價(jià)格走勢已反映了基本面的各項(xiàng)因素，比如說利空作用因素很多，但價(jià)格已達(dá)到了低位水平，那么未來的走勢就很可能不會(huì)像基本面表現(xiàn)的那樣。這也是價(jià)格反彈的原因之一：因?yàn)槌源嬖诜磸椥枨蟆?/p>

因此在天膠價(jià)格跌破3萬元大關(guān)和價(jià)格小幅反彈之間，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)后者的可能性會(huì)更大一些。5月份膠價(jià)在3萬元附近的整理已向市場傳遞出一個(gè)信息，當(dāng)前膠價(jià)下跌的幅度已足夠反映出市場的疲弱。

未來一段時(shí)期內(nèi)膠價(jià)很有可能出現(xiàn)反彈，但仍可能出現(xiàn)波折。在外界其他因素保持不變的條件下，油價(jià)將對(duì)膠價(jià)做出很強(qiáng)的指導(dǎo)作用。階段性來講，膠價(jià)不排除有回撤3萬元位置的可能，短期內(nèi)35000元位置是上方阻力。區(qū)間的弱勢震蕩會(huì)繼續(xù)成為天膠價(jià)格的主要運(yùn)行特點(diǎn)。