不管是基本面還是宏觀面，商品都面臨著尷尬的格局，而滬膠1109合約在無持續性資金推動的情況下，也將處于明顯的震蕩格局，但是在期現價格嚴重倒掛的情況下，下方支撐逐步開始顯現。

滬膠3萬整數位獲得支撐

本月東京膠和滬膠雙雙呈現出區間震蕩的格局。美元匯率大幅度振蕩走高，國際油價跌宕起伏，周邊市場反復無常，加之基本面上產區供應趨增，銷區持續疲軟，滬膠的反彈未能完全延續。本月基本呈現了箱底震蕩的行情，但是很明顯價格在觸碰3萬整數位之下的位置后整體有抬升的趨勢，短期內基本驗證了30000點整數位獲得的支撐是有效的。

現貨價格伴隨期貨穩中回落

截止到本月24日收盤，浙江地區天膠報價溫和盤整，云南國營全乳膠報價34800-34900元/噸，海南國營全乳膠報價34800元/噸左右。市場貨源不多，下游維持生產，隨用隨買。

山東地區天膠報價不多，云南國營全乳膠報價35000元/噸左右，國營標二膠報價33000元/噸左右，海南國營全乳膠報價34700-35000元/噸，海南民營20#膠報價32600元/噸左右；泰國3#煙片不含稅報價36800-37000元/噸；越南10#(中上等)不含稅報價30200元/噸左右。貿易商報價積極性不高，市場交投氣氛平淡，下游維持生產，需求有限。

上海地區進口天然乳膠市場報價行情下跌。聽聞市場昨日下午價格有所下調，今日市場普遍報價下滑。貿易商手中庫存不多，主要以短線操作為主。市場詢盤有所提升，實盤成交商談確定。泰橡桶裝乳膠市場報價低端24300-24400元/噸左右；黃春發桶裝乳膠市場報價在24600-24800元/噸左右；三棵樹桶裝乳膠市場報價在24700-25100元/噸左右；實盤成交仍存議價空間。

亞洲現貨橡膠價格走跌。交易商表示，即期供應仍舊緊俏，不過未來數月內或放緩，因生產國結束地產季節。泰國一大型出口商表示，“我們有6月船期的船貨，但無即期船期。”發往中國的即期裝船的泰國RSS3等級橡膠換手價為每噸5,050美元，CIF基準。6月/7月裝船的泰國3號煙片膠RSS3報每公斤507美分，上一交易日報每公斤515美分。6月/7月裝船的泰國輪胎級標準膠STR20報每公斤463美分，上一交易日報每公斤470美分。
　
    日本天膠庫存呈現高位

國內交易所庫存呈現了不規則的趨勢，日本交易所庫存一直維持高位，日本橡膠貿易協會5月24日公布的最新數據顯示，截至5月10日，該國天然橡膠庫存總計為8,112噸，較4月30日時的8,169噸減少0.7%。日本天然乳膠庫存從445噸微增至448噸，固體合成橡膠庫存從1,352噸增至1,559噸。而上海交易所天膠庫存仍有減少的趨勢，暫時這對于天膠價格的影響不大，后期隨著產區供應量的增加，預計上海交易所庫存也將走高。

季節性供應開始大幅增加

泰國產區，當前泰國總體開割70-80%，而所割原料僅能滿足整體加工能力的50-60%；根據當前氣候，樂觀預計6月初開割總比例會逐漸回升到正常水平；另外值得注意的是，有不少比例的膠樹因前期的3月中洪水，及最近的天氣白天高溫、晚間降雨，導致出現二次落葉現象，值得留意關注。

印尼產區，原料供應量跟期貨價格反向，膠農、二盤商有了前幾次經驗，在期貨大跌時，并不急于賣出，而是囤積不動；當期貨反彈時才報出一定數量。

越南產區，新膠上市量逐漸增加，舊膠庫存逐步縮減，貿易商已銷售新膠為主，但因國內采購不積極，成交進展乏力。

天膠合成膠進口量

國內產區，由于前期低溫多雨的天氣，海南產區也推遲了開割的時間。進入5月以后，海南產區也已經全面開割。海南地區由于氣候與地勢的原因，經常遭受臺風等自然災害的襲擊。平均畝產橡膠比較低，年畝產約70公斤/畝。4月份海南地區由于低溫多雨的天氣，部分膠樹患有白粉病。這些樹木的產量或將下降1/3左右，但是患病樹木總體面積不大。預計產量較去年有所增加。

今年需要引起關注的是因為云南農墾的改制過程緩慢，導致截止目前，國營加工廠大多數無法正常開工生產，盡管民營廠原料應接不暇，但其產品不能作為滬膠交割標的物。

終端消費不樂觀

4月，汽車產銷153.53萬輛和155.20萬輛，環比下降15.98%和15.12%，同比下降1.85%和0.25%。同比年內首次下降。汽車產銷出現自2009年2月以來27個月的首次負增長。

目前輪胎廠商大致有1個月的輪胎庫存，而之前正常的庫存為14天甚至更低。而且現在輪胎經銷商的庫存也保持在比較高的水平。貿易商表示盡管新車的產銷依舊保持在較高的位置，子午胎的生產依舊較為樂觀，但是全鋼胎的生產卻非常不理想。由于輪胎價格上漲、油價上漲，但是運費卻沒有上升，運輸車隊的壓力較大，輪胎的替換市場并不樂觀。目前的輪胎庫存需求2-3個 月的時間去消化。

長期來看，隨著中國、印度等新興經濟體的發展，在工業化過程中對汽車的需求的提高以及保有量的提升將拉動天然橡膠的需求，這一點并無爭議。但是目前短期來看，下游需求不佳尚未出現改善的跡象。特別是輪胎消費的主要市場----全鋼胎的消費并不樂觀。
 
    與合成膠比價支撐天膠價格箱底震蕩

天膠價格大幅回落后，合成膠與其比價得到修正，當前順丁與天膠比價仍處于大概率區間，但丁苯由于其自身大幅上漲，與天膠比價已經拉大。合成膠的強勢，對天膠價格的下方空間，起到限制作用。

國內青島保稅區庫存偏高飽和，受膠價內外倒掛的影響，三月份采購到現在，基本出于倒庫狀態，消化過程十分緩慢。下游輪胎企業，尤其最近對于重卡市場的不利消息，目前山東地區主營輪胎廠開工率不到60%，原材料采購積極性可想而知，而貿易商在買漲不買跌的操作心態下，對未來6-8月份的基本也不甚樂觀，總體國內外市場供應面逐步寬裕的情況下，基本面偏空，后期主要關注氣候影響。

另外宏觀面，國內貨幣政策還是會持續利空，發達國家貨幣政策也會轉緊，美元的持續回升也給商品帶來了不小的拋壓。總之，不管是基本面還是宏觀面，商品都面臨著尷尬的格局，而滬膠1109合約在無持續性資金推動的情況下，也將處于明顯的震蕩格局，但是在期現價格嚴重倒掛的情況下，下方支撐逐步開始顯現。