本周滬膠價(jià)格仍以震蕩為主，5個(gè)交易日中主力合約1109基本在前期30000-32000區(qū)間運(yùn)行。本周四價(jià)格盤中突破32000整數(shù)口，但是價(jià)格沒有站穩(wěn)，形成沖高回落的態(tài)勢(shì)。從日增倉數(shù)據(jù)看，本周投資者基本以日內(nèi)短線操作為主。

本周東京膠指數(shù)也是以窄幅震蕩走勢(shì)為主，指數(shù)基本在380-390點(diǎn)的震蕩區(qū)間內(nèi)運(yùn)動(dòng)。從東京膠指數(shù)合約看，連續(xù)兩周價(jià)格都在做區(qū)間運(yùn)動(dòng)，并且本周價(jià)格波動(dòng)幅度逐步收窄。從日K線圖看，目前價(jià)格仍以震蕩居多，暫時(shí)沒有方向性突破。

一周行情分析

美元膠與滬膠價(jià)差維持在2800-3500水平

截至到本周末，新加坡交易所20號(hào)印度尼西亞膠當(dāng)月合約報(bào)價(jià)為4555美元，較上周小幅上漲。折合復(fù)合進(jìn)口價(jià)為35000元附近，與滬膠主力合約價(jià)差為3500左右。從復(fù)合進(jìn)口價(jià)與滬膠主力合約價(jià)差角度看，近兩周價(jià)差基本保持在3000上下正常水平內(nèi)。之前價(jià)差從最高達(dá)到6000元水平，從歷史價(jià)差看，2000-3000元的價(jià)差屬于正常。

前期復(fù)合進(jìn)口的天膠價(jià)格已經(jīng)比上海交易所天膠現(xiàn)貨月價(jià)格低，顯然國內(nèi)膠的吸引力較大，但是本周后幾個(gè)交易日國內(nèi)現(xiàn)貨月價(jià)格開始松動(dòng)補(bǔ)跌，目前復(fù)合進(jìn)口價(jià)格升水于現(xiàn)貨月價(jià)格，之前的價(jià)差在本周得到修復(fù)。本周上海全乳膠現(xiàn)貨報(bào)價(jià)較穩(wěn)定，目前價(jià)格在35000元/噸，較“五一”節(jié)前下跌2000元。前兩周由于期貨市場價(jià)格下跌速度快，目前與上海現(xiàn)貨乳膠價(jià)差接近5000元左右，但這種價(jià)差在上周期貨價(jià)格小幅反彈后已得到修復(fù)，目前與現(xiàn)貨價(jià)差在3000元左右。

本周交易所庫存?zhèn)}單再次下跌

從季節(jié)性角度分析，每年2-4月是天膠供應(yīng)最少的時(shí)期，基本都是去庫存化階段，而5-7月天膠供應(yīng)逐步增大，目前供應(yīng)是從全年最少進(jìn)入新膠開割的階段，供應(yīng)緊張局面將會(huì)有一定程度緩解。從庫存情況看，上周庫存結(jié)束了數(shù)十周的下滑，但本周庫存又開始出現(xiàn)下滑，截至5月20日，上海交易所橡膠庫存為13946噸，減少215噸。本周交易所橡膠期貨注冊(cè)倉單減少1235至6600，這是繼前兩周增加后出現(xiàn)的一次下滑。庫存變化確實(shí)有季節(jié)性因素，從歷史庫存變化看，庫存基本在7月份后開始逐步上揚(yáng)，11月份后接近全年高位，而今年庫存提前在5月份就進(jìn)入最低谷。

2011年4月中國天然橡膠進(jìn)口環(huán)比下降近15%

4月10日中國海關(guān)總署公布的初步數(shù)據(jù)顯示，2011年4月中國進(jìn)口天然橡膠(包括膠乳)18萬噸，環(huán)比下降15.65%；1-4月累計(jì)進(jìn)口64萬噸，同比增長1.97%。數(shù)據(jù)還顯示，4月中國進(jìn)口合成橡膠11.83萬噸，同比下滑27%；1-4月累計(jì)進(jìn)口50.3337萬噸，同比下降14.8%。

從季節(jié)性看，通常每年4-6月份是進(jìn)口量最少的月份，尤其5月份，每年5月進(jìn)口量都基本在谷底，這與東南亞橡膠季節(jié)性割膠量相關(guān)。由于天然橡膠供應(yīng)屬于農(nóng)產(chǎn)品屬性，具有鮮明的季節(jié)性特征，一年當(dāng)中存在4個(gè)不同周期：2-4月是最大減產(chǎn)期，5-7月是增產(chǎn)期，8-9月是小減產(chǎn)期，而10-1月是最大增產(chǎn)期。

今年1-4月天膠進(jìn)口64萬噸，同比增長1.97%，增速與去年13%相比，有回落態(tài)勢(shì)。而合成膠進(jìn)口量回落速度更勝一籌，去年同期合成膠進(jìn)口是呈現(xiàn)60%以上的增長，而今年進(jìn)口量大幅萎縮，這與國際油價(jià)高企有關(guān)。

下游全球汽車4月份產(chǎn)銷均下滑

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)分析，今年4月汽車產(chǎn)銷形勢(shì)繼續(xù)呈現(xiàn)低迷走勢(shì)。4月汽車產(chǎn)銷分別完成153.53萬輛和155.20萬輛，環(huán)比分別下降15.98%和15.12%，同比分別下降1.85%和0.25%；1-4月汽車產(chǎn)銷分別完成643.11萬輛和653.39萬輛，同比分別增長5.09%和5.95%，增幅比上年同期分別下降58.71和54.56個(gè)百分點(diǎn)。

4月，汽車市場延續(xù)了上月的低迷態(tài)勢(shì)，汽車產(chǎn)銷出現(xiàn)自2009年2月以來27個(gè)月的首次負(fù)增長，也是金融危機(jī)以來我國汽車工業(yè)恢復(fù)增長后的首次負(fù)增長，整體形勢(shì)不容樂觀。影響汽車工業(yè)增長的原因仍然有五點(diǎn)：購置稅優(yōu)惠等政策的退出和國家宏觀調(diào)控帶來的影響、燃油價(jià)格的不斷攀升、部分城市治堵限購政策的實(shí)施的影響、受油耗準(zhǔn)入政策的實(shí)施影響、日本地震的影響，其中日本地震的影響在4月更為明顯。

從汽車季節(jié)性產(chǎn)銷看，每年11-1月是產(chǎn)銷最旺的時(shí)期，由于1月份是產(chǎn)銷頂峰，2月份產(chǎn)銷就會(huì)回落1/3左右，3月又會(huì)達(dá)到高峰，但從4月開始汽車產(chǎn)銷會(huì)逐步下滑，基本上5-8月是淡季，從9月份產(chǎn)銷又會(huì)逐步進(jìn)入旺季。今年由于汽車市場的優(yōu)惠政策取消，1-4月累計(jì)產(chǎn)銷增速大幅放緩，去年同期增速在60%左右。今年年初開始汽車產(chǎn)銷累計(jì)同比增速同樣逐步回落。

2011年4月汽車產(chǎn)銷不止中國出現(xiàn)下滑，全球其它國家也有不同程度的下滑。法國，西班牙，意大利，日本與澳大利亞都出現(xiàn)汽車銷量同比下滑的態(tài)勢(shì)，其中以法國，西班牙與日本都是兩位數(shù)下滑。而其余國家美國，加拿大，南非及印度雖然汽車銷量同比增長，但增速也有下滑的跡象。下游汽車產(chǎn)銷增速回落，甚至4月份同比出現(xiàn)負(fù)增長，對(duì)于天然橡膠的消費(fèi)影響會(huì)很大。

2011年一季度中國輪胎產(chǎn)量增幅大幅縮小

汽車產(chǎn)銷增速下滑將逐步傳導(dǎo)到輪胎產(chǎn)銷層面，從而對(duì)橡膠需求帶來較大影響。輪胎廠前期面臨較大成本壓力，3月初輪胎提價(jià)前后，膠價(jià)開始快速回落，造成輪胎經(jīng)銷商觀望情緒濃厚，造成銷售形勢(shì)轉(zhuǎn)淡，并且一季度過后也將進(jìn)入淡季，輪胎采購意愿不強(qiáng)。輪胎廠在膠價(jià)暴跌的過程中并未采購到太多原料，隨著美金膠的快速回升，成本壓力重新回歸，對(duì)開工率會(huì)帶來負(fù)面影響，原料采購意愿也不足，層層傳導(dǎo)至天然膠需求層面，將會(huì)面臨一定的需求增速下滑。

從2011年中國一季度輪胎產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，今年中國一季度輪胎外胎產(chǎn)量為1.69億條，同比增長1.45%，與去年32.14%的增幅比較，今年一季度增幅大幅度縮水。中國一季度子午線輪胎產(chǎn)量為8814.5萬條，同比增長12.28%，與去年同期42.2%的增幅相比較，也有大幅縮水現(xiàn)象。