在5月10日舉辦的主題為“商品中期調(diào)整之路”的“2011年夏季商品期貨投資策略沙龍”上，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在貨幣性政策緊縮的背景下，出于對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂，大宗商品將延續(xù)震蕩走勢(shì)，預(yù)計(jì)二季度不會(huì)有趨勢(shì)性行情，投資者應(yīng)通過(guò)倉(cāng)位調(diào)整來(lái)獲得利潤(rùn)。

夏季走勢(shì)爭(zhēng)議較大

“夏季商品市場(chǎng)爭(zhēng)議較大。”中國(guó)中期(22.44,0.00,0.00%)研究院常務(wù)副院長(zhǎng)王紅英認(rèn)為，真正加息時(shí)點(diǎn)及對(duì)應(yīng)的商品高點(diǎn)應(yīng)出現(xiàn)在2012年春季。二季度至下半年，商品市場(chǎng)主要表現(xiàn)為相對(duì)的高位震蕩，但重心偏弱。

“大宗商品夏季走勢(shì)將圍繞新興市場(chǎng)的貨幣政策，特別是中國(guó)的貨幣政策及美元變化而展開。”高賽爾金銀副總經(jīng)理兼首席分析師王瑞雷認(rèn)為，夏季是黃金、能源等工業(yè)品的調(diào)整季節(jié)。而今年調(diào)整的時(shí)間和空間更加微妙。具體而言，調(diào)整時(shí)間將依賴于中國(guó)貨幣政策的轉(zhuǎn)變，而調(diào)整空間取決于美元和歐元的博弈，以及我們通常所說(shuō)的熱錢在世界范圍內(nèi)流動(dòng)速度。

王瑞雷認(rèn)為，目前黃金與原油比值徘徊在15倍下方，沒(méi)有擊穿13倍表明市場(chǎng)復(fù)蘇仍存憂慮，這在夏季表現(xiàn)尤其明顯。“盡管長(zhǎng)期趨好，但夏季仍然遍布暗礁。所以不管是金融資產(chǎn)還是商品資產(chǎn)，投資者要加倍小心。”他認(rèn)為，夏季貴金屬市場(chǎng)很難產(chǎn)生高點(diǎn)，更可能表現(xiàn)出一種蟄伏走勢(shì)，短線套利值得投資者關(guān)注和把握。

西南期貨副總經(jīng)理儲(chǔ)平則提醒要注意系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。“當(dāng)前緊縮性貨幣政策接連不斷，市場(chǎng)越來(lái)越脆弱，操作中要越來(lái)越重視系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不明朗時(shí)候堅(jiān)決不入場(chǎng)。”

白銀仍然有上漲空間

王瑞雷繼續(xù)看好貴金屬長(zhǎng)期走勢(shì)。“局部過(guò)熱的現(xiàn)象可能存在，但不能說(shuō)明黃金已經(jīng)出現(xiàn)泡沫。”他認(rèn)為，2000美元之下談?wù)擖S金泡沫為時(shí)過(guò)早，有三個(gè)趨勢(shì)說(shuō)明黃金長(zhǎng)期漲勢(shì)仍然成立：一是真實(shí)利率水平高低；第二是西方主要經(jīng)濟(jì)體的負(fù)債水平；第三是央行的購(gòu)進(jìn)行為。未來(lái)三到五年，這三種趨勢(shì)不會(huì)得到扭轉(zhuǎn)。從黃金市場(chǎng)來(lái)看，政府已經(jīng)從凈賣出變成凈買入方；而從政策角度出發(fā)，他們可能是趨勢(shì)的定調(diào)者，因此長(zhǎng)期來(lái)講黃金上漲走勢(shì)不會(huì)改變，白銀也有繼續(xù)上漲的空間。

“夏季歷來(lái)是黃金消費(fèi)淡季，價(jià)格走勢(shì)更多地受到投資性需求的帶動(dòng)。經(jīng)濟(jì)周期的差異性讓中國(guó)投資者更愿意投資黃金，以規(guī)避通脹、分散投資。對(duì)于美國(guó)投資者來(lái)講，一季度、二季度投資性需求都有不同程度的減少，也就是產(chǎn)生一種拋售行為，他們更愿意相信經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇環(huán)境下，金融資產(chǎn)更加有吸引力。這種差異性在夏季表現(xiàn)的非常突出，比如說(shuō)夏季就不是黃金表現(xiàn)非常良好的季節(jié)。”王瑞雷表示。

揭秘暴跌三大主因

格林期貨研發(fā)中心高級(jí)總監(jiān)李永民認(rèn)為，導(dǎo)致前期商品價(jià)格下跌有三個(gè)直接原因：CME提高保證金、美元反彈和本·拉丹被美國(guó)擊斃。但他認(rèn)為，美元指數(shù)今后上升空間不會(huì)太大，即使上漲對(duì)大宗商品價(jià)格產(chǎn)生了利空影響，幅度也不會(huì)過(guò)大。

李永民表示，美元變化對(duì)商品市場(chǎng)利多還是利空，取決于商品屬性比重大還是金融屬性比重大。總體來(lái)講，盡管長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看美元指數(shù)利空商品走勢(shì)，但個(gè)別時(shí)期不一定，這種長(zhǎng)期的負(fù)相關(guān)關(guān)系并不是任何時(shí)期都存在。

對(duì)于CME提高能源黃金期貨品種保證金帶來(lái)的影響，金鵬期貨總經(jīng)理喻猛國(guó)認(rèn)為，原油期貨保證金的上調(diào)對(duì)盤面的影響是油價(jià)主力合約即時(shí)下跌1美元。但原油期貨周一大幅反彈，上漲5.37美元，收于102.55美元/桶。“回顧歷史上的幾次原油保證金上調(diào)事件，我們發(fā)現(xiàn)保證金的上調(diào)或者下調(diào)對(duì)油價(jià)的影響較為短暫，大趨勢(shì)以及原油的供需面仍是決定油價(jià)的關(guān)鍵。”他表示。