度過黑色一周后，大宗商品在本周一迎來反彈。國際原油價格大漲超過3%，重返100美元上方。而國內期市也全線反彈，其中，上周跌幅居前的橡膠反彈幅度最大，漲幅達2.8%。由于國內天膠消費量占全球三分之一，因此天膠價格走勢成為市場關注的焦點。

據統計，僅上周一周，國際大宗商品期貨市場的市值就“蒸發”了990億美元，創下自2008年金融危機以來最大周跌幅，而天膠的跌幅更為顯著。據悉，國內市場天膠6日結算價為30008元/噸，下跌達6.19%，雖然昨日滬膠合約全線收紅，但接受記者采訪的分析師認為，近期天膠的反彈主要是經歷上周大幅下跌后的報復性反彈，未來天膠價格走勢仍不容樂觀；而下游輪胎企業也對此表示謹慎。

橡膠價格后市仍不樂觀

事實上，從今年2月下旬開始，國內天膠就開始下挫之路，在經歷了3月中旬-4月中旬的區間震蕩后，天膠加速下挫，跌至關鍵位置30000元/噸，從2月中旬至今的跌幅接近30%，是2009年金融危機后，天膠啟動上漲行情后最大的跌幅。

“天膠價格波動幅度比較大，就我所知，目前天膠價格大概在30000元左右，從以往經驗看，天膠價格觸及30000元后會開始回升，但最終走勢受多方面影響，目前并不好做出判斷，但總體來說，后市偏空。”新華期貨天膠分析師王濤對記者表示：“僅從供需方面看，每年5-7月是生產天然橡膠的旺季，但今年主要供給國泰國、菲律賓都遭受暴雨，供應可能會偏緊；而下游國內汽車行業已進入下降通道，輪胎企業當前開工率普遍偏低，需求也不旺，因此后市走勢很難說。但要注意的是，天膠價格本身就比較高，也確實該回調了。”

中信建投期貨研究員楊軍則直言不諱地表示：“天膠價格短期會有反彈，但反彈空間不大；就長期看，交易價格重心將會下移，估計今年內，天膠價格會在28000-38000元之間震蕩。因為，短期內既有超跌反彈的需求，且目前天膠庫存量也不多了；但隨著后期新膠的上市，供給情況會得到明顯改善。”

據他介紹，天膠價格之所以彈性大，除了產業方面上下游價格控制力不強外，最主要的原因是金融資本的推動，而國家政策收緊引發的系統性風險影響更不容忽視。比如，2010年1-5月份，國家一共上調了3次存款準備金率，市場預期政策趨緊，膠市隨之重挫21%；而2011年在通脹的壓力下，緊縮政策對市場的打壓力度遠遠大于2010年，且天膠價格瘋漲至40000元上方，泡沫過大。2011年宏觀政策的緊縮，使期膠市場的投機屬性快速顯現，而目前價格仍處于高位運行，后期走勢不容樂觀。

輪胎企業成本壓力不減

毫無疑問，受天膠價格波動影響首當其沖的即為下游輪胎企業。據悉，天然橡膠是不可或缺的原材料之一，并直接決定企業的盈利狀況。相關人士表示，之前天膠成本大概占企業成本的40%，但隨著天然橡膠價格的上漲，成本比重已經超過了50%；即使去年輪胎價格已有所上漲，但累計漲幅也不過20%-30%，輪胎企業仍面臨著較大的成本壓力。

雙錢股份證券代表孫文則表示：“由于天膠占總成本的比重很大，原材料價格波動肯定對我們有很大影響，天膠下跌對公司是有利好，但目前原材料價格也面臨不確定性，公司也很難控制。”而ST黃海（600579）一位員工更是很直接告訴記者：“雖然上周天膠跌了些，但總的來說目前價格還是偏高，現在我們的壓力還是非常大的。除了原材料價格高企外，目前下游需求也不是很樂觀，且目前產品市場競爭也比較強烈。”但對于天膠價格波動對公司業績的影響，上述人士皆表示“不好說”。但據記者查詢，去年輪胎企業虧損面超過20%，今年以來輪胎企業的虧損面則已經超過50%。

“其實，對于輪胎企業而言，價格無論是漲是跌，平穩是最好的。”楊軍表示：“因為大部分輪胎企業都是以現貨購買為主，囤貨情況很少，套期保值等避險方式也并不一定適合。”楊軍的觀點得到上述公司人士的贊同。

“套期保值真正做起來，也不是那么容易的事，仍然也會面臨一些風險。”孫文表示。而ST黃海員工則認為；“企業囤貨并不現實，因為這需要足夠的現金流支持，且天膠價格起伏較大，也不敢去囤，風險太大了。雖然現在天膠價格有所回落，但企業更不敢大量儲備，因為如果膠價大跌，那企業豈不是虧得很慘，所以我們一般是按需購買。”