上周，避險情緒再度成為外匯市場的主導力量，美元指數(shù)連續(xù)走強，后兩個交易日累計漲幅達到2.45%。目前來看，風險偏好和貨幣息差兩大因素的博弈，成為影響美元后市的關鍵。有分析人士認為，在美聯(lián)儲明確發(fā)出加息信號之前，美元尚仍難以擺脫整體弱勢格局。

避險情緒再次主導美元走勢

上周，多重利空導致全球資本市場風險偏好迅速衰退，避險情緒席卷全球商品和外匯市場，而之前連續(xù)走軟的美元則受到提振連續(xù)走強。

5日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國前一周初請失業(yè)金人數(shù)超出預期，升至去年8月以來的最高水平47.4萬。同時，澳大利亞、英國、德國、加拿大公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)也紛紛低于預期。疲弱的數(shù)據(jù)增加了市場對于美國和全球經(jīng)濟復蘇放緩的擔憂，加上在前期上漲中已經(jīng)累積了可觀的盈利，投機資金紛紛從股票、商品市場大批撤離，轉(zhuǎn)而在美元上尋求避險。當日道瓊斯指數(shù)下跌1.1%、CRB綜合期貨重挫3.59%，美元指數(shù)則大漲1.35%，創(chuàng)下近七個月來的最大單日漲幅。

6日，有報道稱希臘可能退出歐元區(qū)，之后雖然有關當局予以否認，但市場對歐元區(qū)主權(quán)債務問題的憂慮重現(xiàn)，避險情緒繼續(xù)推升美元指數(shù)至74.91，距75關口僅一步之遙。

除了上述風險因素外，利率預期上的微妙變化也成為助漲美元的因素之一。上周歐洲央行行長特里謝的“溫和”言論，令市場難以對歐元區(qū)近期是否再次加息作出判斷，也使得歐元多頭紛紛離場，進一步打壓了歐元走勢。與此同時，6日勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國4月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)增加24.4萬人，遠超預期的就業(yè)數(shù)據(jù)則提升了市場對于美聯(lián)儲的加息預期。

美元短期反轉(zhuǎn)難度大

年初至上周，美元指數(shù)從80左右一路下行至72.70的三年低點，期間甚至始終從未產(chǎn)生過像樣的反彈。那么，近日美元的走強是否能引領一波大級別的反彈甚至反轉(zhuǎn)呢？

總體來看，2008年金融危機以來主導美元走勢的因素主要有兩個，即投資者風險偏好和貨幣息差。今年以來，隨著全球經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，歐債危機問題漸漸淡出人們的視野，市場風險偏好情緒持續(xù)上升，美元的避險功能同步弱化；另一方面，在寬松貨幣政策導致的通脹問題漸漸顯露之后，新興市場國家以及歐元區(qū)紛紛步入加息之旅，而基于貨幣政策目標的不同（除了通脹數(shù)據(jù)以外，美聯(lián)儲同時關注就業(yè)數(shù)據(jù)），美聯(lián)儲卻堅持將利率保持在接近零的歷史低位。在此背景下，美元與其他貨幣息差的進一步拉大，成為今年美元跌跌不休的主導因素。

不過，從近幾日的美元指數(shù)表現(xiàn)看，避險情緒無疑已經(jīng)暫時占據(jù)了影響美元走勢的上風。目前來看，市場風險偏好與貨幣利差兩大因素的博弈，將成為影響美元后市的關鍵。值得注意的是，盡管4月就業(yè)人數(shù)提升了美聯(lián)儲加息預期，但同時，數(shù)據(jù)還顯示當月失業(yè)率自8.8%升至9.0%，為5個月來首次上升。預計較高的失業(yè)率水平將繼續(xù)對美聯(lián)儲推出加息形成制約，貨幣息差給美元走勢帶來的負面效應也將得以持續(xù)。

與此同時，避險情緒的可延續(xù)性有待于進一步觀察，包括關注連續(xù)暴跌之后的商品市場走勢。有分析人士表示，雖然歐債危機陰影仍將長期存在、國際局勢也不時掀起漣漪，但在經(jīng)濟復蘇趨勢明確的背景下，僅靠避險需求已經(jīng)很難支撐美元再次走出類似金融危機期間的強勢行情。因此，從中期的角度來看，在美聯(lián)儲釋放出清晰的加息信號之前，美元將難以擺脫整體弱勢的格局。