本周是5月首個交易周，憧憬中的開門紅行情如愿出現(xiàn)，但此后股指高開低走，2900點關(guān)口失守。由于小長假消息面平靜，5月首個交易日大盤平開高走，不過受全球金融市場動蕩及樓市調(diào)控可能加碼等因素的影響，周中大盤一度出現(xiàn)恐慌性下跌。耐人尋味的是，在隔夜全球大宗商品暴跌的背景下，周五A股居然低開高走，最終小陽告收。下周4月數(shù)據(jù)即將公布，4月CPI破5幾無懸念，在市場預(yù)期比較一致的情況下，行情就此出現(xiàn)轉(zhuǎn)機或許并非天方夜譚。

下跌漸近尾聲個股機會凸現(xiàn)

本周大盤在2850點雖然有所企穩(wěn)，但相當多的投資者仍然忐忑不安。然而，近日個股的風(fēng)聲水起則是顯而易見的，投資者不妨先抓住結(jié)構(gòu)性機會。

本周后兩個交易日周邊市場的劇烈動蕩無疑使弱勢已久的A股雪上加霜，但滬市最終還是在2850點一帶受到強勁支撐，周五因隔夜全球股市暴跌影響低開，但最后仍收于2863點。

2850點之所以能夠守住，很大程度上與2661點上漲以來該點位多次在回落時成為強支撐有關(guān)。例如今年2月22日大盤拉出大跌76點的長陰線，低收于2855點，但次日低開下探至2839點即被拉起，并高收于2862點。另一次是大盤從3012點急速回落后，也曾經(jīng)在盤中跌至2850點被急速拉起，這兩次隨后都一路上攻至3000點上方。而本次大盤從2661點上漲至3067點，2850點恰恰處于回落0.5的2864點和0.382的2816點之間，所以大盤在此企穩(wěn)的概率極大。

值得關(guān)注的是，前期大盤五連陰時幾乎每天都有幾十只個股跌停，形成“跌停潮”，而本周即使在周三再度大跌66點時，滬深兩市居然只有一只跌停股。周四周五則出現(xiàn)了非權(quán)重股的全線活躍。原因在于隨著近期中小板、創(chuàng)業(yè)板個股的大幅度下跌和破發(fā)，其總體泡沫大大降低，而眾多大消費、新興產(chǎn)業(yè)板塊的估值經(jīng)過長時間調(diào)整也得到很好修復(fù)。 所以，近期股市又將迎來指數(shù)平淡，個股賺錢的極好良機。

大宗商品暴跌利好還是利空？

近日全球大宗商品價格出現(xiàn)持續(xù)下跌，黃金價格跌回1500美元/盎司以下，而今年以來價格暴漲80%的白銀，更是出現(xiàn)了斷崖式暴跌。

眾所周知，大宗商品價格的波動，對股市有著深刻的影響，這不但是因為商品價格本身的變化，會提示相關(guān)行業(yè)盈利能力的變化，而且從商品價格走勢上，市場也能發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟運行的景氣度。去年9月，全球大宗商品價格開始發(fā)力上漲，直接刺激了A股走出一波強勢反彈。

那么該如何看待當前的大宗商品價格下跌呢？首先應(yīng)該說，下跌對中國經(jīng)濟利大于弊。因為現(xiàn)在那些暴漲的商品，幾乎都是中國需要大量進口的，其價格不斷走高，迫使中國支付更多的外匯來購買，這就嚴重侵蝕了國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的利潤。今年一季度中國外貿(mào)出現(xiàn)逆差，其中一個重要原因就是進口商品漲價太多。現(xiàn)在，中國正面臨很大的通脹壓力，其中輸入性通脹在其中又起了很大的作用。所以，大宗商品價格的適當回落，對于中國企業(yè)來說是并非壞事，這種利好因素，也是會在股市上慢慢得到體現(xiàn)的。

去年下半年以來，國內(nèi)的大宗商品價格走勢一直要弱于海外市場，其原因就在于受到宏觀調(diào)控的影響，國內(nèi)需求不旺，同時流動性也偏緊，而國際上則不但流動性充裕，而且預(yù)期需求也將不斷提高。現(xiàn)在，當美國發(fā)布的系列數(shù)據(jù)顯示其經(jīng)濟增長在放緩，實際上提示出需求有可能會下降，至少不會像原先預(yù)期的那樣旺盛，這就直接導(dǎo)致了大宗商品價格的下跌。因此，當大宗商品價格持續(xù)下跌時，很多投資者的第一個反應(yīng)就是賣出股票，這是很合理的。因為，如果世界經(jīng)濟不景氣，各國股市下跌，中國股市是必然要受到?jīng)_擊的，而且這個沖擊要比由于大宗商品價格下跌對企業(yè)所帶來的潛在利好影響，要直接得多。

對于國際大宗商品價格的波動，投資者需認真對待，仔細分析利弊。應(yīng)該說，短期內(nèi)其負面因素是比較大的，因此當其跌勢還在延續(xù)時，對股市就更需謹慎對待了。

行情重心下移防御是上策

從目前情況看，未來幾個月，通脹減緩、經(jīng)濟降速形勢已非常清晰，綜合當前種種跡象，經(jīng)濟與公司盈利預(yù)期下降將成為未來行情的主要壓力。

后期市場可能不得不面臨一個“政策仍緊，經(jīng)濟減速”的基本面背景，行情整體形勢也因此更加清晰起來：以去年10月下旬首次加息為標志，去年11月份3186點到今年1月份2661點的調(diào)整應(yīng)該是政策收緊、流動性收斂局勢下的“殺估值”調(diào)整(創(chuàng)業(yè)板與中小板等板塊在去年11月見頂、低估值藍籌股的估值水平始終難以提升)；本輪以一季度公司業(yè)績跳水為標志，始于3067點的調(diào)整應(yīng)該是“戴維斯雙殺”中第二輪“殺業(yè)績”的調(diào)整(年報與一季報披露完畢后，市場對2011年上市公司盈利預(yù)期已經(jīng)從原先的30%調(diào)降到20%左右)。由于小股票“去三高”的調(diào)整尚未充分、周期類股票仍存在庫存風(fēng)險和調(diào)降盈利預(yù)期的壓力、從88%減持到目前80%左右的基金平均持倉仍處于一個居中水平。因此，后期行情仍有重心下移的過程。由于潛在業(yè)績變臉的“地雷股”風(fēng)險仍較大，策略上更需注重防御性。

新股破發(fā)潮兇猛債券融資正當時

今年發(fā)行的新股破發(fā)數(shù)量多達79只，占比67.52%。近七成新股的兩輪破發(fā)潮，猶如地震海嘯般地席卷去年上市的次新股，致使全面破發(fā)，破發(fā)程度達20%-30%，這是中國股市20年來絕無僅有的情況。

值得注意的是，去年市場平均市盈率只有20多倍，新股發(fā)行價卻有85倍，而今年市場平均市盈率只有十幾倍，新股發(fā)行價卻仍高達71倍。這就好比市場房價只有一兩萬元，而同樣質(zhì)地的新樓盤卻開價7-8萬般的荒唐。而目前對于高房價，政府各部門正采取史上最嚴厲的調(diào)控進行抑制、限價、問責，所以從這個角度看，當前新股的高市盈率發(fā)行是難以長期維系的。

今年以來，美國、歐洲股市等之所以能連創(chuàng)新高，筆者認為，這或許和其股票融資數(shù)量有限有關(guān)，而從央行加大直接融資的本意看，是為了控制貨幣總量、降低貸款風(fēng)險、控制投資規(guī)模、抑制通脹。當前中國經(jīng)濟最需要的是控制通脹預(yù)期的升溫，而對付日益泛濫的流動資金，最好的辦法無疑是債券融資，這點從發(fā)達國家的融資情況上可見一斑。數(shù)據(jù)顯示，發(fā)達國家的直接融資85%以上是指債券融資，15%才是股票融資。