在華爾街某個大寫字樓中，幾臺電腦正在瘋狂地自動處理大量頭寸。這種叫高頻交易的模式，曾于去年5月6日讓道瓊斯工業指數一夜暴跌9%。如今，它又謀殺了大宗商品。

驚恐情緒尚未散去，昨日(5月6日)大宗商品大幅波動，但跌勢稍緩，美原油盤中探至94.63美元后快速反彈，并重上100美元。具有戲劇性的是，前期意外多翻空的高盛近期的報告稱，到2012年前，油價將輕松超過近期高點。

不到一個月高盛又“空翻多”

今年4月中旬，“超級公牛”高盛給客戶的一份報告中指出，賣出12月時建議買入的“CCCP組合”。該組合中紐約期油占比40%，銅CMCU3占比20%，其余品種則包括鉑金、棉花和大豆。而就在高盛翻空不久后，國際原油竟終結連續7個交易日的上漲。發出報告當天暴跌2.5%，創逾1個月來最大單日跌幅。

不過，國際油價隨后很快反跌為漲，讓投資人更加堅信，高盛的報告不過是為了在低位更好接盤。事實看上去確實如此。從4月14日至5月2日，紐約原油期貨累計上漲近7%。欣欣向榮的商品市場似乎又回來了。

但誰也沒想到的是，這次的傳染源竟是白銀。而率先唱空白銀的人，更是著名的商品多頭吉姆·羅杰斯。4月27日，他警告，白銀若繼續升至一個荒謬的價格，情況將變得非常危險。如果銀價上升過快，他將果斷賣出。

白銀的崩潰，或許比羅杰斯預計地更快。5月2日，倫敦銀暴跌8%。伴隨著其波動的異常放大，紐交所連續3次提高白銀現貨保證金，這又加速了銀價下跌。從3日至今，白銀又跌去了23%，至33.85美元/盎司。但空頭顯然不肯罷休。有報道稱，索羅斯旗下對沖基金正連續拋售黃金白銀等貴金屬。連世界首富卡洛斯·斯利姆也在白銀大漲之際加大了空頭押注。

但光是容量有限的白銀，還很難撬動整個大宗商品市場。于是，空頭巧妙地將攻擊時間選在了歐洲央行和英國央行的議息日。本周四，兩家央行均保持利率不變。但令人吃驚的是，歐央行行長特里謝竟表示同意美元強勢政策，并暗示歐元必須走軟，以在任何加息前穩定物價。同時，他并未對通脹使用 “高度警惕”字眼，意味著短期進一步加息概率不大。會后，美元急轉直上，竟在1天內上漲達1.3%。截至昨日20時，美元指數報74.2，漲幅0.2%。

美元的暴漲，為做空商品市場提供了一個絕佳借口。周四，大宗商品全線下挫。其中國際油價跌幅最大。據統計，截至昨日20時，本周以來，紐約期油累計下跌14%至98美元/桶。倫敦銅重挫6%、倫敦鋁跌4%。農產品市場方面，美玉米期貨暴跌8%、美豆和美麥分別急挫5%和6%。另外，倫敦金本周暴跌5%，至1482.22美元/盎司。

針對大宗商品暴跌，特里謝竟表示暗許。昨日，他公開宣稱，商品暴跌是一個大好消息。因為既利于歐元區對付通脹，也助于經濟復蘇。而高盛本周竟又對油價 “空翻多”。在一份最新報告中，該行稱，即便油價近期大幅回落，但在2012年前，在供給收緊刺激下其將輕松超越近期高點。本周油價下跌的原因，是美國經濟指標利空。但拋售潮很可能已將風險溢價移去。故未來下行空間有限。

銅為經濟復蘇試金石

即便高盛愿意做回超級公牛，但原油甚至整個大宗商品要成功反彈，還需跨過一個障礙——周五的非農就業。

據了解，市場預期4月非農就業人數增加18.5萬人，4月失業率為8.8%。盡管此前公布的私人就業增加(ADP)低于預期，但分析人士認為，一旦非農符合預期甚至好于預期，大宗商品市場還將繼續面臨拋售。

南華期貨宏觀總監張一偉向《每日經濟新聞》表示，美元到了一個階段低點。但因美聯儲還未退出寬松政策，故年內低點很可能還未到來。這樣一來，大宗商品可能會在下半年，最早6月借機反彈。

“美元的底部還需要等”，廣發期貨宏觀研究員馮亮認為，“紐交所提高白銀保證金、索羅斯拋售乃至歐央行延遲加息，都是商品回調的理由。現在市場等的就是非農數據。一旦其符合預期，將引發新一輪商品快速下跌。預計5月商品市場都會延續弱勢，除非基本面受重大利好影響。”

大都會對沖基金主席KarenFinerman稱，不同于油價和黃金可作為避險需求，銅是衡量經濟復蘇最重要的指標，因為其有很強的建筑工業屬性。另外，海外分析人士稱，如果銅價持續走低，其很可能暗示經濟將二次探底。這樣一來，恐慌就不僅在商品市場蔓延，而是從商品至股市。銅往往可作為股市的領先指標。牛市見頂前，銅價也跟隨見頂。