5月3日晚，央行發(fā)布2011年一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告。報告稱，第一季度，中國實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）9.6萬億元，同比增長9.7%，居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲5.0%。經(jīng)濟增長和就業(yè)形勢較好，穩(wěn)定物價和管好通脹預(yù)期是下階段工作關(guān)鍵。

而對于貨幣工具，報告再次強調(diào)了此前央行行長周小川的觀點，稱準(zhǔn)備金工具并不存在絕對上限。

貨幣信貸情況回歸常態(tài)

報告顯示，2011年3月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為75.8萬億元，同比增長16.6%，增速比上年末低3.1個百分點。人民幣貸款余額同比增長17.9%，增速比上年末低2.0個百分點，比年初增加2.24萬億元，同比少增3524億元。第一季度社會融資規(guī)模增加4.19萬億元，直接融資占比顯著上升。金融機構(gòu)貸款利率穩(wěn)步上升，3月份非金融性企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為6.91%，比年初上升0.72個百分點。3月末，人民幣對美元匯率中間價為6.5564元，比上年末升值1%。

物價上漲壓力大

報告顯示，居民消費價格、生產(chǎn)價格、進口價格都繼續(xù)增長。分析稱，這主要是受主要經(jīng)濟體貨幣政策持續(xù)寬松和世界經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇的影響，國際大宗商品價格持續(xù)上漲，全球通脹預(yù)期明顯上升，國內(nèi)輸入型通脹壓力進一步加大。同時受國內(nèi)投資需求拉動和能源、資源、勞動力、土地等成本上升多種因素推動。

第一季度，進出口總額8003億美元，同比增長29.5%。其中出口3996億美元，同比增長26.5%；進口4007億美元，同比增長32.6%。貿(mào)易逆差10.2億美元，為2005年以來首次出現(xiàn)季度逆差。

再次強調(diào)存準(zhǔn)率無絕對上限

報告稱，準(zhǔn)備金工具針對由外匯流入等導(dǎo)致的偏多流動性，其運用力度和調(diào)整空間取決于多個可變條件，因此并不存在絕對上限。要綜合運用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策工具，合理安排政策工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度，加強流動性管理。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委對此的解釋是，這不是一個新的表示，表明央行的立場是不愿意放棄任何一個調(diào)控工具。

此前，央行行長在博鰲曾經(jīng)做過 “存準(zhǔn)率不存在絕對上限”的表述，第二天央行即宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

而對于利率工具，央行報告稱，根據(jù)形勢發(fā)展要求，繼續(xù)運用利率等價格調(diào)控手段，調(diào)節(jié)資金需求和投資儲蓄行為，管理通脹預(yù)期。

報告稱，繼續(xù)培育貨幣市場基準(zhǔn)利率，推進利率市場化改革。魯政委表示，貨幣市場基準(zhǔn)利率在中國的運用已經(jīng)有一段時間，怎樣更大地加強它的準(zhǔn)確性和公信力是接下來需要做的工作，比如現(xiàn)在運用較多的是3個月的貸款定價，但是怎樣確定3個月以上的定價等工作都是以后可以加強的方面。

報告還表示，發(fā)揮市場供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)，增強匯率彈性。分析人士認(rèn)為，中國的匯率彈性確實有加強的必要，而前期推出的匯率期權(quán)，則可視為人民幣未來擴大對美元波動的一個前期性的舉措。