實體經(jīng)濟在運用期貨市場進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)價格的同時，應(yīng)注重期貨市場作為資產(chǎn)運用的手段，從而更好地發(fā)揮資產(chǎn)創(chuàng)造的功能

2011年政府工作報告提到，2011年重點要做好的工作之一就是保持物價總水平基本穩(wěn)定。這是涉及民生、關(guān)系全局、影響穩(wěn)定的大事。但是，CPI近來一直保持高位運行的態(tài)勢，使得市場對通脹的預(yù)期不斷升溫，雖然央行多次表示不排除使用各項工具的可能性。但是，筆者認(rèn)為，央行所使用的各項工具基本上都是基于宏觀層面的，這些金融政策工具的使用都具有一定的負(fù)面影響，因此，市場和投資者仍需在微觀層面上，盡量多采用避險工具來規(guī)避通脹風(fēng)險。

大量實證研究結(jié)果表明除了通脹保護(hù)債券(TIPS)之外，房地產(chǎn)投資可提供顯著的通脹保護(hù)，尤其是對預(yù)期通貨膨脹，而股票，甚至是房地產(chǎn)股票及一般債券并不具有通脹保護(hù)性質(zhì)。但是，目前中國并沒有推出通脹保護(hù)債券，且房地產(chǎn)市場目前受到嚴(yán)格調(diào)控政策的制約，那么，從微觀市場層面，我們可利用的避險工具中也許期貨市場就是最好的選擇了。

期貨是重要的金融衍生品。雖然美國次貸危機由金融衍生品引發(fā)，但期貨市場在此次危機中的迥異表現(xiàn)，使得期貨市場的功能與作用再次被歷史印證。金融危機中期貨市場交易量穩(wěn)健增長，其良好的市場表現(xiàn)也使得美國政府的救市措施之一就是把場外交易的次貸類衍生品收歸場內(nèi)，用期貨類衍生品規(guī)范化的監(jiān)管和交易方式，來徹底改造導(dǎo)致金融危機的次貸類衍生產(chǎn)品?？梢姡?008年金融危機的爆發(fā)雖然對全球金融體系和實體經(jīng)濟的發(fā)展造成了巨大沖擊，但以期貨市場為代表的場內(nèi)衍生品市場以其監(jiān)管嚴(yán)格、規(guī)則簡單透明和注重風(fēng)險管理不僅成功度過金融危機的沖擊，而且較好地發(fā)揮了對沖風(fēng)險的功能。與此同時，金融危機中，中國期貨市場也依靠具有中國特色的監(jiān)管架構(gòu)和監(jiān)管體系，充分發(fā)揮了期貨市場套期保值的功能，很好地為實體經(jīng)濟規(guī)避了風(fēng)險。但是，由于中國實體經(jīng)濟已發(fā)展成為經(jīng)濟規(guī)模龐大、產(chǎn)業(yè)分類齊全、市場化程度高的經(jīng)濟運行主體，這使得在通脹預(yù)期不斷升溫的環(huán)境下，中國實體經(jīng)濟欲通過期貨市場來規(guī)避風(fēng)險，獲得安全防護(hù)網(wǎng)的要求越來越迫切。

那么，在通脹預(yù)期不斷升溫下，期貨市場應(yīng)如何更好地發(fā)揮功能和作用，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，為實體經(jīng)濟抗通脹建立新機制、新渠道呢？筆者認(rèn)為，可考慮和注意以下幾方面：

首先，期貨市場的兩大基本功能是套期保值和價格發(fā)現(xiàn)，這是期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟并得以生存和發(fā)展的價值起點。但是，期貨市場服務(wù)于實體經(jīng)濟，不應(yīng)該僅注重兩大基本功能的發(fā)揮，還應(yīng)該強調(diào)和突出以下幾個重點：(1)場內(nèi)公開交易的重要性；(2)機構(gòu)投資者的培養(yǎng)；(3)產(chǎn)品創(chuàng)新機制的規(guī)范和實用。從而給投資者公平競爭的環(huán)境的同時，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。

其次，實體經(jīng)濟在運用期貨市場進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)價格的同時，應(yīng)注重期貨市場作為資產(chǎn)運用的手段，從而更好地發(fā)揮資產(chǎn)創(chuàng)造的功能。尤其是，在降低通貨膨脹風(fēng)險方面，期貨市場對資產(chǎn)的合理配置不失為一個有效手段。此外，針對目前國際、國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境面臨諸多問題，尤其是對通脹預(yù)期的不斷升溫狀況下，除了實體經(jīng)濟外，央行也應(yīng)注重期貨市場的作用。

第三，中國期貨市場服務(wù)于實體經(jīng)濟的實證研究，不應(yīng)僅局限在價格有效性及市場運行效率上，還應(yīng)對期貨市場的套期保值功能、價格發(fā)現(xiàn)功能和其他功能本身的效率問題進(jìn)行研究，從而更好地尋求中國期貨市場目前面臨的功能性缺陷。尤其是針對期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，不應(yīng)僅完成價格發(fā)現(xiàn)，更重要的是，期貨市場應(yīng)發(fā)現(xiàn)市場合理價格，并將這一信息通過期貨這個特殊市場傳遞給一般市場

第四，期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟過程中，應(yīng)注重調(diào)整市場主體結(jié)構(gòu)，從而有效擴大期貨市場規(guī)模，更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟。為此，可借鑒美國、日本等國經(jīng)驗，從調(diào)整市場主體結(jié)構(gòu)入手，強調(diào)從事套期保值的業(yè)內(nèi)集團(tuán)、商品基金等機構(gòu)投資者、專業(yè)投資者等期貨市場參與者的作用。

第五，期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的主要渠道是通過套期保值操作來完成。在這一過程中，除了應(yīng)注重交割這一環(huán)節(jié)外，隨著各商品期貨交易所不斷推出的期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)，期轉(zhuǎn)現(xiàn)對期貨市場質(zhì)量的影響和重要性也在逐漸加強，因此，期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)也應(yīng)成為服務(wù)實體經(jīng)濟的有利載體和工具。

第六，借鑒國際經(jīng)驗，利用期貨合約，尤其是可適時推出通脹期貨合約，構(gòu)建通脹套保組合。更多地借鑒國際經(jīng)驗，根據(jù)中國的實際情況，推出通脹期貨，從而為市場投資者構(gòu)建通脹套保組合提供標(biāo)的物。