上海天然橡膠期貨主力1109合約4月7日高開震蕩整理，收于35790。日本TOCOM市場高開小幅回落整理，收于458.6。全天來看，日膠上漲缺乏動力，上方壓力較重。

       近期從盤面上我們可以看到，滬膠1109月份自從上次國內調整加上后期又受日本地震的沖擊影響，探到32410的低點以來，橡膠國內盤面及日膠走勢反彈較為強勢，特別是日膠，已有反轉跡象，走勢非常強勁。而從現在的市場上看，左右橡膠走勢的因素非常多，向泰國洪水，國內庫存等因素，那么當各種影響力相互膠著，施加影響的時候，我們就要盡量去把握那些主導因素，因為小的因素很多都是為盤面服務的，影響力只是即時的。

    基本面上看，橡膠四月份是一般是進入了一個淡季，需求減弱，但產量隨著割膠期的開始卻供應上升，歷史數據也顯示，往年四月份的價格一般都是處在一個低谷時期。另一方面，政府的調控政策；這半年來，提高準備金率、加息等政策頻繁出臺，隨著時間的過往，它的效果將會慢慢體現，屆時企業貸款這方面將會變得非常難，進而對市場的熱度進行降溫。所以說中長期上，政策對于橡膠的價格將會有一定的壓制，難以再現去年的提升方式。

    但是從現在社會基本層面來分析，三月份的CPI突破5%的嚴重警戒線已成定局，那么市場上過多的資金流動到哪里時，就會觸動商品價格的上漲。而且現在通貨膨脹的不僅僅是中國，整個國際都在受此困擾，日本地震后，為了救市，投入的31萬億日元對于整個國際市場的沖擊也是非常重的，那么遠期來看，這是對于現期商品價格影響較為根本的因素，從盤面的操作來看，資金上行的意愿也是比較強的。另一方面，就是產膠國對于橡膠的價格的干預，泰國總理宿帖的表態，將會在橡膠底部做一個非常堅實的支撐。而且現在從東南亞橡膠協會的制度來看，有慢慢轉向類似于石油出口國歐佩克組織的形勢，那么后期對于橡膠價價格的影響力將會更大。

    所以綜合判斷，中線上，我們認為橡膠依舊會保持一個震蕩走勢，34000將會是近期的一個低點，高點介于37000及六十日線附近，不過這兩天，油價的高升，美國市場的良好表現，以及國內大盤的企穩回升，將會帶動橡膠保持強勢一些，但不宜過分追高，后期也要多關注歐盟的調控政策等方面，敏感的市場，盤面極易波動，盤中操作為宜。

    東海研究  張子謨
    電話：  15865528608