橡膠1季度行情回顧。一季度橡膠走勢波動較為劇烈，一月份國內外膠市接棒2010年漲勢繼續創造新高，滬膠價格站上43000元/噸，日膠站上540日元/公斤，兩大膠市雙雙創造出歷史新高。在此上漲過程中，日膠漲勢明顯快于滬膠，導致二者價差觸頂萬元/噸的大關，市場出現賣日膠買滬膠的套利機會。2月中下旬，隨著北非中東危機的爆發以及中國緊縮政策的實施，日膠滬膠價格下滑，二者價差回歸正常區域。3月11日，日本發生地震海嘯，引發日膠08合約和滬膠1109合約從各自的短暫支撐位400日元/公斤和35000元/噸的支撐位大幅跳水，出現超跌走勢，此時因在此波下跌過程中日膠跌幅遠大于滬膠，市場再現跨市場套利機會：買日膠賣滬膠。隨著日本地震的逐漸平息以及日本政府對市場的大量注資，日膠出現超鐵反彈走勢，滬膠在日膠的帶動下也重回35000元/噸的價位。

滬膠影響因素分析。從天膠基本面看，天膠即將迎來新的割膠季節以及天膠價格泡沫過大給下游用膠企業帶來的巨大壓力是目前天膠企業面臨的最主要的利空影響，而從2011年2月份開始的下跌已經消化了一部分橡膠上漲過程中累計的泡沫風險，因此天膠在后期的走勢中面臨的開割壓力相對減輕一些。加之主要用膠企業庫存的偏低和天膠主產國對橡膠價格支撐的態度，第二季度天膠價格走勢更多的是市場尋找一個合理價位的多空雙方的博弈過程，而這個合理價位在未來全球地緣政治風險，經濟政策風險以及橡膠自身開割風險的影響下應當低于目前市場的價格。基于天膠第一大橡膠主產國泰國能接受的價格警戒線看，國內橡膠的下線支撐位在30000元/噸左右。