留給日本政府可以應(yīng)對即將發(fā)生債務(wù)危機的時間還有一段時間，但日本現(xiàn)在執(zhí)政的政府正在面臨信任危機，支持率已經(jīng)下滑到20%以下，顯然日本政府采取重大措施應(yīng)對即將發(fā)生危機的時間并不多。
近期日本債務(wù)危機話題已越來越受到關(guān)注。鑒于中國與日本經(jīng)濟貿(mào)易關(guān)系密切，對此還是有必要認真研究，盡早采取對策。
一般來講，日本政府和日本銀行對日本債務(wù)管理應(yīng)該已經(jīng)做好充分準(zhǔn)備，特別是對危機管理應(yīng)該制定有完善的應(yīng)對方案。即一旦出現(xiàn)危機即將爆發(fā)、越出警戒線的情況，立即采取對策予以防衛(wèi)。從根本上來講，日本政府只要重重設(shè)防，確保發(fā)行的國債有人購買，就不會發(fā)生危機。原因在于：
第一，日本國債依靠其國內(nèi)資金購買，日本國內(nèi)資金充裕。
據(jù)日本財務(wù)省公布日本對外資產(chǎn)負債數(shù)據(jù)顯示，2010年日本對外債權(quán)554.8萬億日元，對外負債288.6萬億日元，對外資產(chǎn)266.2萬億日元。此表顯示，日本國家是世界第一債權(quán)國，國內(nèi)資本充裕。
防衛(wèi)對策之一：如果日本發(fā)生債務(wù)危機，日本可以減少對外投資，增加國內(nèi)對國債的投資。
進一步分析，2011年日本對外證券投資267.0萬億日元，外資對日本證券投資141.9萬億日元。
防衛(wèi)對策之二：此項數(shù)據(jù)顯示，如果日本金融機構(gòu)和國際金融機構(gòu)博弈，如國際機構(gòu)做空日本證券市場，拋售日本證券理論上最多可以拋售141.9萬億，而日本金融機構(gòu)對沖國際金融機構(gòu)做空日本市場的行為，理論上可以做空對方267萬億日元，實力上更勝一籌。例如在國際金融機構(gòu)總部市場做空對方，實施“圍魏救趙”戰(zhàn)術(shù)，則日本金融機構(gòu)實力上有獲勝把握。
再有，日本擁有世界第二多外匯儲備，其中購買美國國債原來是第一債主，如今還是第二大債主。
防衛(wèi)對策之三：如果外資做空日本國債，日本可以拋售美國國債，引起連鎖反應(yīng)，美國政府會擔(dān)憂本國國債安全，與日本政府共同干預(yù)市場過度做空日本國債的行為。由美國政府的保護，日本政府可以無憂。
第二，日本國民核心價值觀將轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實防衛(wèi)力量。
以往日本國民喜歡儲蓄，如今日本國民儲蓄率已降至2%，儲蓄資金已經(jīng)不能成為支撐購買日本國債的資金來源，似乎給做空者一個新的機會。但是，日本金融機構(gòu)、企業(yè)資金實力強大，有富余對外投資，依然可以成為購買依靠力量。
一般來講，日本金融機構(gòu)、企業(yè)資金會按照市場經(jīng)濟規(guī)則行事，即如果看空日本政府國債，不購買國債，日本政府立刻就會緊縮財政，改革不合理的支出，建立新的財政安全體制。但是日本金融機構(gòu)、企業(yè)實際上與日本政府在同“一條船”上，如停止購買或不能足額購買，日本國債大幅貶值，日本金融機構(gòu)的核心資產(chǎn)、優(yōu)良資產(chǎn)瞬間就會變?yōu)椴涣假Y產(chǎn)，銀行核心資產(chǎn)自有資本率達不到8%要求，就不得不按照國際清算銀行制定的規(guī)則退出國際市場，而自有資本率達不到4%就不得不退出日本市場，宣布倒閉。
防衛(wèi)對策之一：面對外資炒作、做空日本國債，日本金融機構(gòu)、企業(yè)必將與國家共存亡。
從一般日本國民價值觀分析，每當(dāng)面對外部打擊，日本國家有難時，日本國民從來都是團結(jié)一致對外。集體主義，一致對外是日本國民核心價值觀。外資炒作，做空日本國債，欲沖垮日本國家，則日本國民將認為這是“經(jīng)濟侵略”，會奮起反抗。
防衛(wèi)對策之二：挖掘民間財富購買、支持國債，支持增加稅收。
日本國債信用等級還是日本“說了算”。近期，一些國際著名評級機構(gòu)開始下調(diào)日本國債信用等級，IMF也像日本發(fā)出警告，提醒日本注意國債危機有可能爆發(fā)。但是，日本認為這是一種炒作前期宣傳，日本本邦機構(gòu)握有國債絲毫不為所動，日本只相信自己的判斷。因此，近期市場上日本國債交易并未出現(xiàn)日本國債貶值及任何拋售的跡象。
防衛(wèi)對策之三：日本機構(gòu)面對外部炒作、做空日本國債的舉措，看在眼里，記在心里，不動聲色，以靜制動，等待外部發(fā)起沖擊。說一千道一萬，日本機構(gòu)緊握國債不賣。
第三，通脹誘發(fā)財政危機或許讓日本防不勝防。
市場環(huán)境變化往往出乎意料。當(dāng)前出乎日本政府和日本銀行預(yù)料的是，為拯救危機，美國政府和美聯(lián)儲采取大規(guī)模財政擴張政策和超級量化寬松政策。此舉令美元貨幣發(fā)行規(guī)模達到前所未有程度。于是市場上出現(xiàn)美元脫離美元市場、流向新興市場和流向大宗商品市場的趨勢，造成國際市場商品價格提早從危機中走出，早于預(yù)期回升，如今再次進入上升通道。
此前，國際大宗商品價格上升趨勢從2002年啟動，危機爆發(fā)期間出現(xiàn)下跌，本來可以在下降通道持續(xù)相當(dāng)長期間，讓世界經(jīng)濟實現(xiàn)全面復(fù)蘇。但是如今世界經(jīng)濟出現(xiàn)雙速復(fù)蘇，新興經(jīng)濟已經(jīng)全面復(fù)蘇、進入快速增長軌道。而發(fā)達國家為提振經(jīng)濟微弱的復(fù)蘇勢頭，鞏固復(fù)蘇成果，強化復(fù)蘇趨勢，發(fā)行了大量流動性。這無意中讓大宗商品價格提前回到上升通道，正在引發(fā)世界性大通脹興起第二波浪潮。
日本爆發(fā)通脹可能性分析
一般來講，日本經(jīng)濟一直對國際大宗商品價格不敏感，日本CPI指數(shù)長期以來一直為負，處于通縮狀態(tài)，2010年全年為下降1%，似乎離發(fā)生通脹還遙遠。這是因為日元升值和日本企業(yè)消化、吸收輸入型通脹能力極強，以及日本央行也一直慎重采取擴張的貨幣政策。但是經(jīng)歷2002至2008年期間世界物價大漲，日本企業(yè)一是消化進口產(chǎn)品價格上漲的空間已經(jīng)不大，例如近期日本央行公布2011年1月日本企業(yè)物價上漲1.6%，這已經(jīng)是連續(xù)三個月上漲，且顯現(xiàn)逐步走高勢頭。
二是經(jīng)過世界經(jīng)濟危機洗盤，存活企業(yè)進一步消耗了大量歷史累計的盈利，2010年盈利狀況僅僅略有改善，從企業(yè)投資依然慎重的情況已反映出盈利狀況仍然不佳。
三是此前大宗商品價格上漲以原油、礦產(chǎn)品、黃金為主，而此次第二波漲價已經(jīng)擴展到農(nóng)產(chǎn)品、食品及工業(yè)中間產(chǎn)品，估計今后還將逐步擴展到下游，而波及面全面擴大將令日本最終消費品不得不漲價。
四是國際大宗商品價格漲價已經(jīng)進入漲價通道，將形成長期上漲趨勢。因此，預(yù)計進入2011年下半年，日本CPI將由負轉(zhuǎn)正，明年上半年通脹上升將逼迫日本央行不得不考慮升息。至此日本將面臨兩難選擇：或是為了保證財政不破產(chǎn)，聽任通脹蔓延，順便可以得到債務(wù)貶值的益處；或是央行恪盡職守提高利率。而提高利率將大量增加日本財政負擔(dān)，可能誘發(fā)日本爆發(fā)財政危機。
五是日本經(jīng)濟天然缺乏資源，日本賴以生存與發(fā)展的資源幾乎100%依靠進口。當(dāng)進口資源和產(chǎn)品價格上漲，進而引發(fā)日本國內(nèi)出現(xiàn)通脹時，市場經(jīng)濟運行規(guī)律決定日本市場利率必然上揚，由此增加日本政府的負擔(dān)，導(dǎo)致日本政府發(fā)生財政危機，完全是外部因素滲透到日本經(jīng)濟內(nèi)部誘發(fā)的危機，與以上所述日本設(shè)置的強大防衛(wèi)體系無關(guān)，是防不勝防。
如上分析，留給日本政府可以應(yīng)對即將發(fā)生債務(wù)危機的時間還有一段時間，也許是兩年，總之需要視日本市場運行態(tài)勢。而日本現(xiàn)在執(zhí)政的政府正在面臨信任危機，支持率已經(jīng)下滑到20%以下，一般估計日本政府換屆可能發(fā)生在下半年，則新政府上臺到制定出對策，還需一些研究制定政策的過程，顯然日本政府采取重大措施應(yīng)對即將發(fā)生危機的時間已經(jīng)不多。
此外，2011年世界發(fā)生通脹，對日本雖然只是CPI剛剛從負轉(zhuǎn)正，還比較輕微，但是具體到食品、能源、服裝等日常消費品來講，可能價格先行上漲。在日本家庭名義收入本來就增長很低或略有下降的情況下，消費者必然對物價上升極為敏感。因此，日本重要機構(gòu)一般預(yù)測2011年經(jīng)濟增長在1.5%左右，可以認為這是經(jīng)濟滯漲的表現(xiàn)。所以按照目前狀況分析，2011年日本經(jīng)濟不會強勁或者較快增長，日本財政狀況還會惡化。
日本政府可能采取的措施
在危機爆發(fā)前，日本政府可以采取的對策：一是增加稅收。據(jù)一些日本著名經(jīng)濟學(xué)家分析，日本稅制在消費稅領(lǐng)域以及其他方面與英國比還有增稅余地，在不得已情況下，日本政府可以增稅彌補部分財政不足。二是一般日本學(xué)者認為，日本政府擁有與債務(wù)規(guī)模幾乎相等的資產(chǎn)，將其中部分資產(chǎn)變賣可以應(yīng)對周轉(zhuǎn)不足。三是擴大發(fā)行國債，如發(fā)行時間更長的國債。四是緊縮財政，特別是削減地方對政府的財政轉(zhuǎn)移支付，合并破產(chǎn)的地方政府。五是再次延后退休領(lǐng)取時間起點等等。
如果日本政府果真爆發(fā)危機，日元勢必大幅貶值，日本資本將大量出逃。此時，日本政府和央行可以動用外匯儲備。特別是日本政府如果拋售美國國債，將制約做空行為。
近期日本債務(wù)危機話題已越來越受到關(guān)注。鑒于中國與日本經(jīng)濟貿(mào)易關(guān)系密切，對此還是有必要認真研究，盡早采取對策。
一般來講，日本政府和日本銀行對日本債務(wù)管理應(yīng)該已經(jīng)做好充分準(zhǔn)備，特別是對危機管理應(yīng)該制定有完善的應(yīng)對方案。即一旦出現(xiàn)危機即將爆發(fā)、越出警戒線的情況，立即采取對策予以防衛(wèi)。從根本上來講，日本政府只要重重設(shè)防，確保發(fā)行的國債有人購買，就不會發(fā)生危機。原因在于：
第一，日本國債依靠其國內(nèi)資金購買，日本國內(nèi)資金充裕。
據(jù)日本財務(wù)省公布日本對外資產(chǎn)負債數(shù)據(jù)顯示，2010年日本對外債權(quán)554.8萬億日元，對外負債288.6萬億日元，對外資產(chǎn)266.2萬億日元。此表顯示，日本國家是世界第一債權(quán)國，國內(nèi)資本充裕。
防衛(wèi)對策之一：如果日本發(fā)生債務(wù)危機，日本可以減少對外投資，增加國內(nèi)對國債的投資。
進一步分析，2011年日本對外證券投資267.0萬億日元，外資對日本證券投資141.9萬億日元。
防衛(wèi)對策之二：此項數(shù)據(jù)顯示，如果日本金融機構(gòu)和國際金融機構(gòu)博弈，如國際機構(gòu)做空日本證券市場，拋售日本證券理論上最多可以拋售141.9萬億，而日本金融機構(gòu)對沖國際金融機構(gòu)做空日本市場的行為，理論上可以做空對方267萬億日元，實力上更勝一籌。例如在國際金融機構(gòu)總部市場做空對方，實施“圍魏救趙”戰(zhàn)術(shù)，則日本金融機構(gòu)實力上有獲勝把握。
再有，日本擁有世界第二多外匯儲備，其中購買美國國債原來是第一債主，如今還是第二大債主。
防衛(wèi)對策之三：如果外資做空日本國債，日本可以拋售美國國債，引起連鎖反應(yīng)，美國政府會擔(dān)憂本國國債安全，與日本政府共同干預(yù)市場過度做空日本國債的行為。由美國政府的保護，日本政府可以無憂。
第二，日本國民核心價值觀將轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實防衛(wèi)力量。
以往日本國民喜歡儲蓄，如今日本國民儲蓄率已降至2%，儲蓄資金已經(jīng)不能成為支撐購買日本國債的資金來源，似乎給做空者一個新的機會。但是，日本金融機構(gòu)、企業(yè)資金實力強大，有富余對外投資，依然可以成為購買依靠力量。
一般來講，日本金融機構(gòu)、企業(yè)資金會按照市場經(jīng)濟規(guī)則行事，即如果看空日本政府國債，不購買國債，日本政府立刻就會緊縮財政，改革不合理的支出，建立新的財政安全體制。但是日本金融機構(gòu)、企業(yè)實際上與日本政府在同“一條船”上，如停止購買或不能足額購買，日本國債大幅貶值，日本金融機構(gòu)的核心資產(chǎn)、優(yōu)良資產(chǎn)瞬間就會變?yōu)椴涣假Y產(chǎn)，銀行核心資產(chǎn)自有資本率達不到8%要求，就不得不按照國際清算銀行制定的規(guī)則退出國際市場，而自有資本率達不到4%就不得不退出日本市場，宣布倒閉。
防衛(wèi)對策之一：面對外資炒作、做空日本國債，日本金融機構(gòu)、企業(yè)必將與國家共存亡。
從一般日本國民價值觀分析，每當(dāng)面對外部打擊，日本國家有難時，日本國民從來都是團結(jié)一致對外。集體主義，一致對外是日本國民核心價值觀。外資炒作，做空日本國債，欲沖垮日本國家，則日本國民將認為這是“經(jīng)濟侵略”，會奮起反抗。
防衛(wèi)對策之二：挖掘民間財富購買、支持國債，支持增加稅收。
日本國債信用等級還是日本“說了算”。近期，一些國際著名評級機構(gòu)開始下調(diào)日本國債信用等級，IMF也像日本發(fā)出警告，提醒日本注意國債危機有可能爆發(fā)。但是，日本認為這是一種炒作前期宣傳，日本本邦機構(gòu)握有國債絲毫不為所動，日本只相信自己的判斷。因此，近期市場上日本國債交易并未出現(xiàn)日本國債貶值及任何拋售的跡象。
防衛(wèi)對策之三：日本機構(gòu)面對外部炒作、做空日本國債的舉措，看在眼里，記在心里，不動聲色，以靜制動，等待外部發(fā)起沖擊。說一千道一萬，日本機構(gòu)緊握國債不賣。
第三，通脹誘發(fā)財政危機或許讓日本防不勝防。
市場環(huán)境變化往往出乎意料。當(dāng)前出乎日本政府和日本銀行預(yù)料的是，為拯救危機，美國政府和美聯(lián)儲采取大規(guī)模財政擴張政策和超級量化寬松政策。此舉令美元貨幣發(fā)行規(guī)模達到前所未有程度。于是市場上出現(xiàn)美元脫離美元市場、流向新興市場和流向大宗商品市場的趨勢，造成國際市場商品價格提早從危機中走出，早于預(yù)期回升，如今再次進入上升通道。
此前，國際大宗商品價格上升趨勢從2002年啟動，危機爆發(fā)期間出現(xiàn)下跌，本來可以在下降通道持續(xù)相當(dāng)長期間，讓世界經(jīng)濟實現(xiàn)全面復(fù)蘇。但是如今世界經(jīng)濟出現(xiàn)雙速復(fù)蘇，新興經(jīng)濟已經(jīng)全面復(fù)蘇、進入快速增長軌道。而發(fā)達國家為提振經(jīng)濟微弱的復(fù)蘇勢頭，鞏固復(fù)蘇成果，強化復(fù)蘇趨勢，發(fā)行了大量流動性。這無意中讓大宗商品價格提前回到上升通道，正在引發(fā)世界性大通脹興起第二波浪潮。
日本爆發(fā)通脹可能性分析
一般來講，日本經(jīng)濟一直對國際大宗商品價格不敏感，日本CPI指數(shù)長期以來一直為負，處于通縮狀態(tài)，2010年全年為下降1%，似乎離發(fā)生通脹還遙遠。這是因為日元升值和日本企業(yè)消化、吸收輸入型通脹能力極強，以及日本央行也一直慎重采取擴張的貨幣政策。但是經(jīng)歷2002至2008年期間世界物價大漲，日本企業(yè)一是消化進口產(chǎn)品價格上漲的空間已經(jīng)不大，例如近期日本央行公布2011年1月日本企業(yè)物價上漲1.6%，這已經(jīng)是連續(xù)三個月上漲，且顯現(xiàn)逐步走高勢頭。
二是經(jīng)過世界經(jīng)濟危機洗盤，存活企業(yè)進一步消耗了大量歷史累計的盈利，2010年盈利狀況僅僅略有改善，從企業(yè)投資依然慎重的情況已反映出盈利狀況仍然不佳。
三是此前大宗商品價格上漲以原油、礦產(chǎn)品、黃金為主，而此次第二波漲價已經(jīng)擴展到農(nóng)產(chǎn)品、食品及工業(yè)中間產(chǎn)品，估計今后還將逐步擴展到下游，而波及面全面擴大將令日本最終消費品不得不漲價。
四是國際大宗商品價格漲價已經(jīng)進入漲價通道，將形成長期上漲趨勢。因此，預(yù)計進入2011年下半年，日本CPI將由負轉(zhuǎn)正，明年上半年通脹上升將逼迫日本央行不得不考慮升息。至此日本將面臨兩難選擇：或是為了保證財政不破產(chǎn)，聽任通脹蔓延，順便可以得到債務(wù)貶值的益處；或是央行恪盡職守提高利率。而提高利率將大量增加日本財政負擔(dān)，可能誘發(fā)日本爆發(fā)財政危機。
五是日本經(jīng)濟天然缺乏資源，日本賴以生存與發(fā)展的資源幾乎100%依靠進口。當(dāng)進口資源和產(chǎn)品價格上漲，進而引發(fā)日本國內(nèi)出現(xiàn)通脹時，市場經(jīng)濟運行規(guī)律決定日本市場利率必然上揚，由此增加日本政府的負擔(dān)，導(dǎo)致日本政府發(fā)生財政危機，完全是外部因素滲透到日本經(jīng)濟內(nèi)部誘發(fā)的危機，與以上所述日本設(shè)置的強大防衛(wèi)體系無關(guān)，是防不勝防。
如上分析，留給日本政府可以應(yīng)對即將發(fā)生債務(wù)危機的時間還有一段時間，也許是兩年，總之需要視日本市場運行態(tài)勢。而日本現(xiàn)在執(zhí)政的政府正在面臨信任危機，支持率已經(jīng)下滑到20%以下，一般估計日本政府換屆可能發(fā)生在下半年，則新政府上臺到制定出對策，還需一些研究制定政策的過程，顯然日本政府采取重大措施應(yīng)對即將發(fā)生危機的時間已經(jīng)不多。
此外，2011年世界發(fā)生通脹，對日本雖然只是CPI剛剛從負轉(zhuǎn)正，還比較輕微，但是具體到食品、能源、服裝等日常消費品來講，可能價格先行上漲。在日本家庭名義收入本來就增長很低或略有下降的情況下，消費者必然對物價上升極為敏感。因此，日本重要機構(gòu)一般預(yù)測2011年經(jīng)濟增長在1.5%左右，可以認為這是經(jīng)濟滯漲的表現(xiàn)。所以按照目前狀況分析，2011年日本經(jīng)濟不會強勁或者較快增長，日本財政狀況還會惡化。
日本政府可能采取的措施
在危機爆發(fā)前，日本政府可以采取的對策：一是增加稅收。據(jù)一些日本著名經(jīng)濟學(xué)家分析，日本稅制在消費稅領(lǐng)域以及其他方面與英國比還有增稅余地，在不得已情況下，日本政府可以增稅彌補部分財政不足。二是一般日本學(xué)者認為，日本政府擁有與債務(wù)規(guī)模幾乎相等的資產(chǎn)，將其中部分資產(chǎn)變賣可以應(yīng)對周轉(zhuǎn)不足。三是擴大發(fā)行國債，如發(fā)行時間更長的國債。四是緊縮財政，特別是削減地方對政府的財政轉(zhuǎn)移支付，合并破產(chǎn)的地方政府。五是再次延后退休領(lǐng)取時間起點等等。
如果日本政府果真爆發(fā)危機，日元勢必大幅貶值，日本資本將大量出逃。此時，日本政府和央行可以動用外匯儲備。特別是日本政府如果拋售美國國債，將制約做空行為。
