央行將從2月24日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。由于恰逢23日中石化可轉債申購，貨幣市場利率再度飆升。
　　截至2月21日11點30分，7天Shibor大漲329.93個基點至6.0942%。截至當日15點30分，7天質押式回購加權平均利率上漲311個基點至6.1148%。
　　不過，有了春節前的流動性管理教訓，對于這次央行上調準備金，銀行準備糧草顯得從容多了。但由于對流動性緊縮的預期正在加大，多位銀行人士預測，央行3月可能會再次上調存款準備金率。
　　利率再次飆升
　　按照2011年1月末金融機構本外幣存款余額72.71萬億元計算，此次上調存款準備金率0.5個百分點，將凍結資金3600億元左右。
　　巧合的是，2月23日中石化將發行可轉債，這也可能是去年8月以來亞太地區規模最大可轉債發行交易，保險、基金等非銀行金融機構申購熱情很大，帶動了資金需求的大幅增加。
　　雙重因素“撞車”，引起貨幣市場較大波動。上周五銀行間市場資金短期的隔夜和7天期限資金還是供給充裕，主動減點融出機構不在少數，回購加權平均成交利率分別下降9BP和10BP，報收于2.104%和2.8428%。
　　但在下一個交易日，2月21日，形勢迅速逆轉。截至當天11點30分，7天與14天質押回購加權平均利率分別上漲了329.93%與290.83%，分別報收于6.0942%與6.9858%。
　　不過，相對于春節前一些大行出現流動性緊張局面，以致央行四年來重啟逆回購救濟舉措，此次上調準備金率，銀行表現相對平靜。
　　“由于近期債券到期較多，央票發行量又很難回籠，我們對這次調整準備金都有所預測，提早做了準備。”某股份制銀行資金部人士說，市場上資金主要供給方國有大行，盡管春節前他們曾反常的“只借不出”，但現在已經恢復常態，仍是對外拆借的主力。
　　另一家股份制銀行貨幣市場處人士表示，此次上調準備金對他們對流動性管理沖擊不是太大，“今年以來貨幣市場利率上升得快，但回落也快”。
　　事實上，為了保證春節期間流動性需要，央行公開市場操作在4周時間內連續投放資金近7000億元。數據顯示，自2月19日至3月末，央行票據到期和正回購到期量合計近9000億。
　　上述資金部人士認為，1月份流通中貨幣增加了1.35萬億，這部分資金將于一兩個月內逐步回流到銀行體系，這也為近期的資金面增加了流動性。因此此次上調準備金率，不會讓銀行面臨春節前的資緊張局面。
　　準備金率或超20%
　　“我們預測3月還會再上調準備金。”上述股份制銀行資金部人士表示，種種跡象表明，存款準備金率超過20%將是大勢所趨。
　　中信證券報告認為，上半年貨幣信貸還需要繼續緊縮，預計3月還可能繼續提高準備金率0.5個百分點，第二季度到第四季度間，每個季度央行可能都會調整存款準備金率，預計2011年還將提高利率2次左右。
　　而申銀萬國報告也指出，在當前央票一二級市場利差倒掛，導致資金回籠力度減弱的情況下，存款準備金率越來越成為央行回籠資金的重要手段。根據其研究，假定存貸款余額的利息率不發生變化，同時銀行主要通過變賣債券而非通過提前收回貸款以滿足增加準備金的要求，短期內銀行可承受的準備金率上限為24%-26%。
　　不過，央行此次上調準備金，已是去年來的第八次上調，這將使大型金融機構存款準備金率達到19.5%的歷史高位。而準備金率每上升一次所有誘發的銀行資產結構被動調整問題，應當引起高度關注。
　　“商業銀行必須從根本上轉換資產負債思維，將保流動性提升到資產負債的首要層次。商業銀行應該開始考慮放緩信貸節奏，在盈利性和流動性之間更多向保流動性傾斜。”興業銀行經濟學家魯政委認為。