美元匯率的波動性，在2010年達到了近30年來最高峰。美元波動在短期間如此劇烈，導致人們增加股票、債券、 ETF和共同基金的配置。
    現在本應是美元走強的時期，但其表現卻差強人意。美債收益率走高、歐債危機深化和經濟數據持續轉好，美元可以走強的理由實在很多。數據顯示，美國2月5日當周初請失業金人數大幅減少3.6萬人，創下2008年7月5日當周來的最低水平。
    美國經濟去年加快成長，甚至料將在2011年表現得更加靚麗，同時國債收益率已經幾乎每日觸及新高，并延長持續七個月的升勢，而這應能增強以美元計價資產的吸引力。
    分析師目前還預計，發展中市場進一步收緊貨幣政策將令這些經濟體的成長放緩，并削弱投資者對新興市場資產的濃厚興趣。中國本周宣布加息，為自去年10月以來第三次加息。
    不過，即使這些情況都變得利好，但美元對此的反應卻不大，這可能是該貨幣漲勢難以持續的預警。 繼此前兩個月下跌約4%后，美元指數在2月迄今幾無變動。近期美元兌歐元和日元一直小幅且短暫上漲。
    外匯交易公司Faros Trading高管Douglas Borthwick表示，市場目前對美國經濟的健康狀況過于樂觀，并且低估了其面臨的挑戰。
    他補充道，一個突出的問題便是不斷加重的美國債務負擔。美國已發行的國債相當于國內生產總值的逾60%，并可能進一步增加，因該國今年料將出現1.5萬億美元的預算赤字。
    “在跌破1.30美元之前，歐元兌美元肯定將先升破1.40美元。”他稱。
    Borthwick表示，近期信用機構的警告強化了這些疑慮，也加速了各國央行將美元資產分化至歐元、英鎊、日元等其它貨幣的努力。惠譽近日稱，美國的財政體制是所有AAA評級國家中最糟糕的。
    “我們每天都見到一樣的情況：持續的美元賣盤和其他貨幣的買盤，整體規模比任何一家銀行的估計都要大。債務憂慮是美債收益率上揚的主因，而非經濟成長。”
    “各國央行持有非常大規模的美元多頭部位，因此必須要加以分化。不應將所有的蛋都放在同個籃子里。”
    但近期的數據顯示，投機客過分做空美元，短期內這可能反而對美元有助益。
    倫敦CMC Markets的資深分析師Ashraf Laidi表示，對于歐洲如何解決主權債務危機的憂慮，以及美國收益率上揚，應會為美元提供支撐。
    “我們并沒有準備盲目地買進美元，但在接近1.38美元水準時，我會傾向賣歐元而不是買歐元。”
    分析師亦表示，若美聯儲(FED)開始暗示收緊政策，美元就會上揚，不過這還很遙遠。美聯儲主席伯南克周三表示失業情況仍過高，暗示政策官員不會縮減聯儲的6,000億美元國債買進計劃。
    新興市場情況轉差
    在預期新興市場加息背景下，對該地區經濟增長疑慮恐怕是重燃美元需求的最好動力。
    這恐怕已發生了。據理柏數據，上周新興市場上市交易基金(ETF)有45億美元資金離場，股票基金抽離了41億美元。
    本周PowerShares DB美元指數多頭基金看漲期權需求旺盛，暗示部分投資者可能正為美元走強做準備，尤其是一旦新興市場經濟增長步伐放緩。
    “我們已經看到人們在押注美元上漲，不過也可能是為了對沖其他風險。”紐約Jones Trading策略師Robert Zavell說道。
    他稱，若中國經濟放緩，并造成金屬價格下滑，那么看漲期權將會是一個很不錯的對沖工具。
    CMC的Laidi也說道，一些自中國經濟快速增長中獲益的貨幣處境堪憂。從技術圖表上看，澳元似乎處于超買，未來數月有可能跌向0.98美元。澳元兌美元近期升破平價，為近30年來首見。
    他稱，不過美元要想全面上揚，恐怕還需有明確證據表明，新興市場高利率確實令經濟放慢成長腳步。
    Borthwick稱，這不太可能發生。“中國在2005-2008年間數次升息，美元兌人民幣也在下滑。”他說道，“我們認為中國較高的利率有利于風險交易。”
    Faros近期暗示做空美元兌澳元，巴西雷亞爾，俄羅斯盧布以及印尼盧比，因這些國家的通脹將推高利率，而美聯儲則會維持利率不變。