美聯儲的決策者們擔心，下次面臨美國經濟衰退時，他們手中可用的政策可能與前一次經濟低迷時相差無幾，但由于目前利率仍然較低，政策的效果將會大打折扣。

目前美聯儲的領導權交接情況與以往都不同，官員們正在公開爭論如何為下一次經濟衰退做準備。是否應該放棄設定通脹目標的做法？聯儲的資產負債表規模應該有多大？在保持經濟繼續成長的同時利率還能調高多少？

提出這些問題的背景是，減稅和政府支出為經濟帶來意外的大規模提振，而這些措施將推高財政赤字，下次衰退到來時財政救援的余地將會小得多。

“讓我夜不能寐的是，下次衰退發生時(但愿不要持續很久)，我認為我們手中的應對工具并不像希望的那樣有力，”舊金山聯邦儲備銀行總裁威廉姆斯周五在洛杉磯市政廳的一個活動上說。

為了能讓經濟走出2007-2009年的衰退，美聯儲將短期利率調降至近零水平， 并購買3.5萬億美元債券以壓低長期借款成本。

自2015年底開始，聯儲已逐步回歸。指標利率目前在1.25%-1.50%區間，美聯儲預測今年底利率約為2%-2.55之間。

隨著人口老齡化拖累美國經濟成長潛力，美聯儲預期利率最多只能提高至2.75%，隨后借貸成本再上升，就會開始對美國經濟踩下剎車。最近一次衰退前，多數經濟學家認為的中性利率接近于4%。

利率如此之低，在目前蒸蒸日上的美國經濟最終轉向時，聯儲幾乎沒有降息刺激的空間。

“與其考慮下次利率觸及零時怎么辦，還不如確保不要降到那個水平，”波士頓聯邦儲備銀行總裁羅森格倫在紐約的一個經濟學家會議上說。

羅森格倫是為數不多的幾位上次經濟衰退已在任上的美聯儲官員之一。他表示，美國赤字擴大，未來政府幫助克服衰退的能力可能被進一步削弱。

“我們希望有更多的辦法來減輕沖擊，實際上...減輕沖擊最重要的辦法是能夠調降聯邦基金利率，這意味著你希望通脹率升高，以便在沖擊到來之前聯邦基金利率在4%，而不是2%，”諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼說。

會上的主要研究報告認為，下次遇到經濟衰退美聯儲應以降息為主，而不要依賴于資產購買。這場會議由芝加哥大學布斯商學院(University of Chicago Booth School of Business)主持。

但正如紐約聯儲總裁杜德利在會上所說，當利率降為零時再度購債的能力“似乎也最好要有”。

決策者們表示，美聯儲應對任何經濟放緩的手段應該是降息、承諾進一步刺激，然后才是購買債券。羅森格倫等人認為，美聯儲不大可能像其他央行已經做的那樣，采取負利率。

一些決策者認為，本月鮑威爾接任耶倫成為美聯儲主席，正是一個理想時機，考慮新的政策框架以幫助推高通脹及利率。

克利夫蘭聯儲總裁梅斯特在會上表示，聯儲可能在今年稍后開始重新評估政策框架，但她認為調整的門檻應當很高。白宮方面正考慮任命梅斯特出任美聯儲副主席。