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資金面寬松程度趨于收斂 貨幣市場利率基本結束下行

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   發布日期:2018-01-30
核心提示:1月29日,央行公開市場操作繼續停擺,逆回購到期回籠1400億元,為近期連續第四日凈回籠,但在定向降準落地、月末財政支出增多...

1月29日,央行公開市場操作繼續停擺,逆回購到期回籠1400億元,為近期連續第四日凈回籠,但在定向降準落地、月末財政支出增多、臨時準備金動用安排啟用等多因素支持下,市場資金面不改寬松態勢,但貨幣市場利率基本結束下行。

市場人士表示,短期資金面無恙,但春節前居民取現引發的銀行體系流動性供求變化仍值得關注,預計央行將合理擺布公開市場開停時點、操作方向和力度,保持流動性合理平穩。

資金面仍偏寬松

1月29日,央行公開市場操作繼續暫停,當日到期的1400億元逆回購實現自然凈回籠,為1月24日以來連續第四日凈回籠流動性。

統計顯示,過去四個交易日,央行已通過逆回購到期方式凈回籠流動性5870億元。不過,因本月中旬央行連續實施凈投放,投放力度不小,且上周普惠金融定向降準正式實施,帶來大額低成本長期流動性一次性釋放,加上金融機構開始陸續動用CRA補充了超儲規模,短期連續凈回籠尚未造成市場資金面明顯變化。

29日,銀行間市場資金面仍維持偏松態勢。貨幣中介機構稱,昨日市場資金面延續上周寬松態勢,早盤隔夜資金供求平衡,銀行類機構按加權價格融出7天資金。午后資金面維持寬松態勢,隔夜至14天均有加權價的融出,供需平衡,資金面直至尾盤仍波瀾不驚。

不過,昨日銀行間市場回購利率多數上漲,其中隔夜回購利率漲3BP至2.54%,跨春節的21天期回購利率大漲近60BP至4.63%,1個月期限也上漲21BP,代表性的7天期回購利率(DR007)仍下跌近2BP。

資金面料邊際收緊

業內普遍認為,春節前定向降準實施,加上CRA啟用,可極大降低春節前流動性波動風險。

度過1月繳稅高峰后,2月份財政收入對流動性影響減弱,而外匯流動對流動性影響基本消退,因此,從當前到春節這段時間,居民大量取現是銀行體系流動性面臨的最大考驗。為此,央行決定建立“臨時準備金動用安排(CRA)”。CRA機制釋放的是法定儲備,具有量大價低的特點,可有力滿足春節前主要銀行備付需求,平抑貨幣市場波動。

但也有市場人士稱,未來一段時間,隨著居民取現需求增加,市場資金面仍可能出現一定波動。春節前居民取現規模較大,且在支付現代化影響下,現金投放回籠更加不可測,由此可能帶來的影響仍不容忽視。另外,現有投放機制主要面向大型金融機構,中小金融機構獲取流動性來源依然較少,成本較高。未來一段時間,如果大機構減少向外融出資金,仍可能引發流動性供求結構性緊張。

從歷史上看,春節前12至20天,市場資金面處于年后、春節前的寬松期,目前恰恰處于這一階段。這可能也意味著,往后春節效應將逐漸顯現,資金面可能面臨邊際收緊的壓力。

總的來看,CRA的創設極大降低了春節前流動性波動風險,未來一段時間流動性總量問題不大,但出現時點性波動和結構性緊張可能仍難以避免,后續流動性可能面臨邊際收斂。

 


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