北京時間6月15日凌晨，美聯儲如期宣布加息25個基點并公布了明確的縮表細節。

隨后，美元指數繼續在97左右低位振蕩。交通銀行金融研究中心高級研究員劉健表示，市場對美聯儲此次加息已有充分預期，此次加息不會對美元指數有明顯的推動或下拉作用。

人民幣方面，6月15日人民幣對美元中間價報6.7852，較上日中間價升值87個基點，為近7個月以來新高。早盤人民幣一度漲近百點，在岸人民幣對美元16:30分收盤價報6.7975，較上一交易日跌5個基點。

“人民幣匯率短期企穩態勢不變。”劉健表示，美元指數保持低位振蕩，加之央行在中間價中引入逆周期調節因子，貶值預期明顯減弱。近日，歐央行首次將人民幣納入外儲，也有助于人民幣匯率的短期企穩。

國內市場平穩應對

國內貨幣政策方面，6月15日我國央行并未跟隨美聯儲上調公開市場利率。當日央行在公開市場進行了50億元7天期、40億元14天期和60億元28天期逆回購操作，中標利率分別持平于2.45%、2.60%和2.75%。

交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀認為，目前國內上調基準利率加以應對的可能性不大，上調流動性調控工具的操作利率也會比較謹慎。

“通常開放經濟體應對美國加息有兩種主要辦法：同步加息或本幣貶值。但前提是開放經濟體，而我國目前資本賬戶尚未完全開放，美國加息的影響對我國的沖擊本就有限，且加息已提前預期，對美元指數影響不大，人民幣匯率有望繼續企穩，國內運用加息和本幣貶值去應對美國加息的必要性不足。”陳冀說。

央行最新公布的統計數據顯示，5月末M2同比增長9.6%。其中，金融體系持有的M2僅增長0.7%，比整體M2增速低8.9個百分點。與此同時，非金融部門持有的M2增長10.5%，比整體M2增速高0.9個百分點。陳冀認為，強監管下表外、同業等業務收縮以及金融體系主動調整業務、降低內部杠桿，使得貨幣派生能力下降而拖累了M2增速。可見，金融去杠桿初顯成效。

“不過M2增速放緩提前‘破十’，一定程度上反映出市場對于未來貨幣政策、監管政策等預期產生了短期超調的反應。”陳冀說。

年初至今，市場利率已經上升不少，目前一年期SHIBOR利率仍高于基準利率。陳冀表示，近期為穩定市場流動性和應對國內二季度末可能出現的流動性跨季緊張，貨幣當局已經提前進行28天期逆回購和中期借貸便利（MLF）操作了。由此可看出，金融去杠桿方面的監管措施將更加協調、更有節奏地推進。

另有市場分析認為，管理層維持公開市場操作利率不變，再度跟進的可能性和必要性下降。原因有三：一是國內市場利率已經提前抬升；二是宏觀經濟環境不支持貨幣政策收緊；三是為保匯率而加息的必要性下降。

“縮表”可能性不大

對于美聯儲縮表，中國銀行國際金融研究所研究員范若瀅表示，其必要性主要是源于量化寬松貨幣政策導致美聯儲資產負債表迅速擴張，過于龐大的資產負債表規模會影響貨幣政策工具的實施效果，因此在國際金融危機過后經濟復蘇的背景下，美聯儲有強烈動機進行縮表。

伴隨著美聯儲縮表，我國央行“縮表”曾一度引起了市場的廣泛關注。今年一季度我國央行資產負債表規模連續兩個月收縮，共計1.1萬億元。

事實上，所謂“縮表”主要是央行對其他存款性公司債權的減少，從1月的9.13萬億元下降至3月的8.07萬億元，降幅為1.06萬億元，占總資產收縮規模的97%左右。此外，外匯占款的減少是近年來的大趨勢。負債端上，主要是儲備貨幣和政府存款的減少。其中，儲備貨幣從1月的30.78萬億元下降至3月的30.24萬億元，減少了0.54萬億元，政府存款從3萬億元下降至3月的2.4萬億元，減少了0.6萬億元。

范若瀅表示，本輪央行“縮表”資產端的主要貢獻是對其他存款性公司債權的減少，更多體現了央行的主動性，與穩健貨幣政策的方向一致。對其他存款性公司債權反映的是央行通過公開市場投放的資金量。2016年下半年開始，央行實施中性適度的貨幣政策以配合去杠桿、抑泡沫的順利進行，通過拋售債權、回籠貨幣，主動減少資金投放量、降低市場流動性。

不過，4月末數據顯示，央行資產負債表再現擴張態勢。截至4月末，我國央行總資產為34.13萬億元，相比3月末上升3943.17億元。

范若瀅認為，短期內央行進一步“縮表”的可能性不大。貨幣政策需要在去杠桿、穩增長和維護流動性之間尋找平衡點。