一、本周市場概述
經(jīng)濟(jì)指標(biāo)繼續(xù)向好，需求恢復(fù)企業(yè)補(bǔ)庫，美元階段性見頂后繼續(xù)整固。上周商品市場在資金和情緒的推動下，全線大漲。
橡膠方面，短期需求恢復(fù)繼續(xù)好于供給狀況，產(chǎn)區(qū)開割進(jìn)度不如預(yù)期，國內(nèi)輪胎旺銷局面延續(xù)、漲價(jià)之聲不絕于耳，橡膠在資金推動下節(jié)節(jié)拉升。海外整體表現(xiàn)繼續(xù)強(qiáng)于國內(nèi)，由于拉漲過快，國內(nèi)現(xiàn)貨買盤略顯觀望。
二、一周市場梳理
1、上游供應(yīng)
1.1 東南亞產(chǎn)區(qū)及原料價(jià)格：上周宋干節(jié)假期結(jié)束，泰國東北部周中有零星降水，但難以有效緩解干旱，當(dāng)前仍未開割（正常在四月中左右）。南部一周沒有降水，當(dāng)前仍處于停割期，觀察后期天氣變化。上周原料整體繼續(xù)快速上漲，膠片因政府收購繼續(xù)領(lǐng)漲（USS +4.72銖，RSS +4.16銖，膠水 +3.5銖，杯膠 +2.5銖）。當(dāng)前的原料供應(yīng)仍然十分緊張，加工廠繼續(xù)消耗前期原料儲備，部分大廠原料不足，若采購采購難度持續(xù)，后續(xù)可能調(diào)低開工。
1.2 政府拋儲傳聞：上周市場有傳聞泰國政府拋售20萬噸儲備膠，該新聞為市場誤讀，其實(shí)是指泰國政府交付中化前期的20萬噸新膠合同。目前泰國政府正委托加工廠生產(chǎn)，并逐月向中化交貨。這也加劇了泰國本地原料市場膠片的緊缺局面。（相關(guān)報(bào)道：泰國正為中化集團(tuán)20萬噸橡膠訂單進(jìn)行緊張籌備）
1.3 中國產(chǎn)區(qū)：云南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)全面開割，但產(chǎn)出量還不大，周末時國營一級膠水收購價(jià)在11.3-11.5元/公斤。隨著上周末版納迎來本年度第一場大的降水，短期供應(yīng)緊張局面料有所緩解。海南產(chǎn)區(qū)本周部分民營廠提前試割，多數(shù)膠廠將于24-25號前后開割。由于當(dāng)前濃縮乳膠折干價(jià)明顯升水全乳，開割初期將以生產(chǎn)濃乳為主，預(yù)計(jì)上市時間在5月10日前后，全乳上市時間也將因此拖后。因近期價(jià)格大幅反彈，國內(nèi)膠農(nóng)整體開割積極性有所提升。但此前因干旱產(chǎn)區(qū)整體開割推遲了2周左右，后續(xù)產(chǎn)量需繼續(xù)觀察天氣變化，能否補(bǔ)回前期缺口。
2、下游消費(fèi)
2.1 全鋼胎產(chǎn)銷：輪胎廠全鋼產(chǎn)銷持續(xù)旺盛，部分廠家開工繼續(xù)小幅上調(diào)接近滿產(chǎn)。內(nèi)銷方面，市場炒漲氣氛熱烈，不過目前實(shí)際價(jià)格并未同步上漲，多給予代理商預(yù)付款穩(wěn)價(jià)政策，也因此刺激了代理商的拿貨積極性。但二級以下經(jīng)銷商觀望情緒開始有所顯現(xiàn)，擔(dān)心終端價(jià)格上漲難度較大導(dǎo)致庫存積壓。出口訂單依然良好，美國全鋼因雙反提前釋放訂單力度較大，但六月后料開始回落。整體來看五月份全鋼銷量無輿，但需觀察6月以后的產(chǎn)銷和庫存表現(xiàn)。
2.2 半鋼胎產(chǎn)銷：半鋼產(chǎn)銷相對穩(wěn)定，國內(nèi)替換市場表現(xiàn)一般，出口訂單較好。合成膠大漲令部分廠家也有提漲意愿，但總體來看變化有限。
2.3 下游采購：價(jià)格快速拉漲至1500美元以上，下游觀望抵觸情緒有所顯現(xiàn)，上周國內(nèi)輪胎廠采購力度一般。海外方面，宋干節(jié)假期結(jié)束，歐美、印度買家陸續(xù)回歸，且在1600美金上方采購船貨，訂單穩(wěn)定。
3、銷區(qū)現(xiàn)貨
3.1 海外：上周海外整體報(bào)價(jià)快速拉漲，市場參考報(bào)價(jià)泰標(biāo)在1600左右，煙片在1750左右。國內(nèi)對于高價(jià)接受度有限，成交十分稀少。
3.2 保稅區(qū)：上周期貨拉漲較快，保稅區(qū)跟漲力度不足，漲幅在30美金左右，市場交投雙方偏僵持。保稅區(qū)庫存繼續(xù)下降，截至4月中旬在24.83萬噸，較3月底的減少0.87萬噸，其中天然膠和復(fù)合膠庫存有一定下降，合成膠庫存明顯攀升。天然橡膠較3月底減少1.14萬噸至21.03萬噸，復(fù)合膠減產(chǎn)0.05萬噸至0.52萬噸，合成橡膠增加0.32萬噸至3.28萬噸。
3.3 人民幣干膠：產(chǎn)區(qū)雖開割，但是上市時間預(yù)計(jì)至6月后，當(dāng)前市場老膠消費(fèi)持續(xù)疲軟，上周漲300元左右至12300水平，人民幣復(fù)合在11700-11800。
3.4 乳膠：泰國南部依然停割，乳膠美金盤報(bào)價(jià)依然堅(jiān)挺，周末散裝在1320左右。國內(nèi)持貨貿(mào)易商有限，仍有惜售情緒，但跟漲略顯乏力。主要是海南產(chǎn)區(qū)試開割后，初期因濃乳折干比較優(yōu)勢，將以濃乳為主，市場擔(dān)心后續(xù)供應(yīng)量將增加。上周末聽聞海南地區(qū)國營散裝乳膠預(yù)售價(jià)格9400-9500（海口自提價(jià)，6-7月份交貨），國內(nèi)銷區(qū)主流參考價(jià)格在9700-9800，進(jìn)口太空包乳膠則高1000元/噸左右，比價(jià)對進(jìn)口貨價(jià)格略有壓制。
3.5 合成膠：合成膠市場經(jīng)過一輪快速拉漲后，近期主要出于調(diào)整整固階段。丁苯部分貿(mào)易商獲利，市場價(jià)格略有松動，周末在12600-1270；順丁市場新流入貨源偏緊，市場仍有漲價(jià)傳聞，加之略漲200左右至11800-11900。經(jīng)過一輪拉漲后丁苯順丁廠家加工利潤改善，5月份排產(chǎn)將提升，但這將增加丁二烯需求，進(jìn)一步支撐當(dāng)前丁二烯高價(jià)。上周末丁二烯美金價(jià)格繼續(xù)上漲50美金至1100美金左右。5月份合成膠原料及成本市場價(jià)格仍將以緩漲為主。
4、期貨市場
4.1 SHFE：上周滬膠在資金和情緒的推動下，與產(chǎn)業(yè)利多形成共振，期價(jià)快速突破上揚(yáng)。周初一度增倉至43.4萬手，1509最高觸及13670，59價(jià)差擴(kuò)大至440元左右。上周四晚三大期交所為抑制期市過熱，聯(lián)合出臺調(diào)控措施和風(fēng)險(xiǎn)提示函，并未涉及橡膠，但引發(fā)市場謹(jǐn)慎情緒，周末市場明顯減倉。
4.2 TOCOM&SICOM：產(chǎn)區(qū)原料緊張刺激煙片上漲，tocom和sgx的rss合約表現(xiàn)強(qiáng)勁。其中日元上周繼續(xù)貶值2.67%，進(jìn)一步利多日膠，整體拉大內(nèi)外比價(jià)。
三、下周市場展望
上周商品全線呈現(xiàn)加速上漲行情，黑色、棉花表現(xiàn)尤為驚人。市場對其解讀眾多，目前主流的看法是：1、前期供應(yīng)側(cè)改革導(dǎo)致近期供應(yīng)增長不足，信貸寬松和企業(yè)補(bǔ)庫導(dǎo)致需求增長過快，需求恢復(fù)強(qiáng)度強(qiáng)于供給恢復(fù)幅度導(dǎo)致市場階段性供應(yīng)不足，2、股票市場資金轉(zhuǎn)移進(jìn)入期貨市場，資金和情緒產(chǎn)生共振，帶動大宗商品全線暴漲。在產(chǎn)業(yè)的猶豫中，一輪大級別的反彈繼續(xù)呈現(xiàn)。
橡膠在此輪反彈中表現(xiàn)已算溫和，以9月合約計(jì)在47%左右，以美金船貨計(jì)在50%左右。目前從現(xiàn)貨層面看，最大的疑問是上述趨勢能延續(xù)到何時。供應(yīng)側(cè)看，云南產(chǎn)區(qū)已全面開割，海南產(chǎn)區(qū)也已試割，但濃乳和全乳的全面上市還需6月份以后；海外泰國膠片因政府交貨需求，緊張局面至少將延續(xù)至6月份；需求側(cè)看， 5月工廠內(nèi)銷和出口訂單依然良好，價(jià)格上漲預(yù)期將繼續(xù)帶動需求的釋放。產(chǎn)業(yè)層面5月份供應(yīng)仍將相對不足，現(xiàn)貨市場強(qiáng)勢特征延續(xù)。
當(dāng)然我們也應(yīng)警示后續(xù)可能的風(fēng)險(xiǎn)。近期過快上漲之后，下游接受力度已有所放緩。而在季節(jié)性青黃不接和輪胎旺季的階段后，供需局面的改善將帶來回調(diào)的需要。這些因素在二季度末三季度初將給市場帶來一定調(diào)整壓力。（膠情視界）
