上周滬膠又一次破位后價(jià)格重新回到萬元下方，泰國原料的大幅下挫是上周拖累滬膠破位的主要因素，同時(shí)國內(nèi)進(jìn)口量的增加，外加上原油以及國內(nèi)公布的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)繼續(xù)示弱，使得天膠承壓破位下行后弱勢震蕩為主。

國內(nèi)交易所總庫存截止上周末261766噸（+5429），庫存繼續(xù)增加，且創(chuàng)了近幾年來的高位；期貨倉單量202960噸（+24390），繼11月底的老膠清庫之后，倉單重回上升趨勢，上周倉單繼續(xù)流入，且增幅加大，期貨盤面的拋壓持續(xù)增加。青島保稅區(qū)庫存截至1月15號繼續(xù)大幅攀升至26萬噸水平，庫存持續(xù)增長。具體來看，除復(fù)合膠庫存略有下滑外，但混合膠整體大幅攀升至2萬噸；煙片膠庫存稍有減少。而合成橡膠庫存基本無明顯變化。7月以來庫存繼續(xù)回升，目前已經(jīng)超過了去年同期的水平。日本港口庫存因?yàn)橄M(fèi)的弱勢，上月底庫存開始增加。保稅區(qū)庫存以及上海交易所庫存的持續(xù)累積，顯示了消費(fèi)的疲弱。

國內(nèi)現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)跟隨期貨市場價(jià)格波動(dòng)，呈現(xiàn)先跌后反彈的趨勢。周內(nèi)整體價(jià)格漲跌區(qū)間在100-300元/噸，周末較上周末價(jià)格相比除煙片膠報(bào)價(jià)小漲150元/噸，全乳膠上漲25元/噸外，其它品種出現(xiàn)50-125元/噸下跌空間。市場現(xiàn)貨供應(yīng)充足，但下游對未來行業(yè)持不確定或不樂觀態(tài)度，目前多保持按需小單采購，原料庫存天數(shù)少于一周，且年前備貨意愿低，備貨天數(shù)有限，周內(nèi)整體買氣不足，成交放量有限。島保稅區(qū)美金盤市場呈現(xiàn)先跌后漲趨勢，不過整體趨勢仍然傾向于下跌，僅煙片膠反彈力度較大，較上周四價(jià)格走高。整體而言，保稅區(qū)報(bào)價(jià)跟隨期貨走勢比較明顯，因業(yè)者多用期貨價(jià)格對沖。從報(bào)價(jià)情況看，多數(shù)商家隨行就市，部分暫且觀望缺乏出貨計(jì)劃。總之商談多反應(yīng)買氣清淡，成交情況一般。泰國原料受上周泰國出來的收儲(chǔ)橡膠10萬噸的消息提振，原料價(jià)格開始止跌企穩(wěn)。就消息本身來看，情緒的帶動(dòng)大于實(shí)質(zhì)的提振，畢竟10萬噸的量不算大，且目前泰國仍處高產(chǎn)期，原料供應(yīng)依舊充裕，等收儲(chǔ)消息影響消退后，原料價(jià)格還將有繼續(xù)走低的可能。替代品方面：上周天膠與合成膠的價(jià)差重新拉大，主要是原油的持續(xù)下挫，拖累合成膠的價(jià)格。從原油的走勢來看，由于供應(yīng)壓力的增加，短期依然疲弱，后期對天膠價(jià)格恐還將繼續(xù)形成拖累。

下游輪胎開工率方面，截止1月15日，全鋼胎企業(yè)開工率55.84%（+3.88%），半鋼胎企業(yè)開工率63.74%（+7.20%），上周全鋼胎及半鋼胎開工率出現(xiàn)近一個(gè)月來的持續(xù)下跌后的回升，尤其半鋼胎的增加更為明顯，主要是幾個(gè)方面的影響因素：一是部分元旦停產(chǎn)檢修企業(yè)恢復(fù)性生產(chǎn)帶動(dòng)，二是出口市場需求量較前期有所增長，三是部分企業(yè)為了儲(chǔ)備年前庫存。而臨近春節(jié)，工廠提前放假的較多，后期開工率或還將有個(gè)持續(xù)下滑的趨勢，年前恐怕不能指望靠開工率的提升來支撐橡膠價(jià)格。

綜合以上來看，由于國外尚處高產(chǎn)期，原料的供應(yīng)依然充裕，暫時(shí)還沒看到供應(yīng)萎縮的情況出現(xiàn)。就庫存的情況來看，形勢還是比較嚴(yán)峻，保稅區(qū)庫存持續(xù)上升的勢頭沒有終止，交易所總庫存也在持續(xù)的增加中，總體庫存的壓力有增無減。消費(fèi)方面在沒有看到輪胎廠的開工率明顯回升之前，下游的消費(fèi)難看到亮點(diǎn)。天膠暫時(shí)還沒看到其他明顯的利多因素出現(xiàn)，供應(yīng)寬松的格局暫難打破。建議維持空頭思路，但絕對價(jià)格偏低，不建議再去過分追空，多關(guān)注市場氛圍的轉(zhuǎn)變。