上周滬膠破位后震蕩偏弱運行，主要是1月份的供應依舊偏寬松，而下游消費臨近春節，工廠陸續放假的較多，整體供需依然偏寬松，前期在整體市場氛圍偏暖帶動下的的反彈結束后，滬膠回歸基本面。同時上周的股市大幅下挫，引發了市場的恐慌情緒，加上原油因為庫存持續增加，持續下挫，整體市場的悲觀情緒較濃，商品受挫，滬膠重回弱勢運行通道。1月合約距離交割不長，有向現貨回歸需求，國內市場現貨的低迷使得近月持續承壓下行。

國內交易所總庫存截止上周末256337噸（+7030），庫存繼續增加，且創了近幾年來的高位；期貨倉單量178570噸（+19670），繼11月底的老膠清庫之后，倉單重回上升趨勢，上周倉單繼續流入，期貨盤面的拋壓持續增加。青島保稅區庫存截至12月31號為25.52萬噸(+1.14)，庫存上破25萬噸，較月中增加5%，庫存增幅還在擴大。7月以來庫存繼續回升，目前已經超過了去年同期的水平。保稅區庫存以及交易所庫存的持續累積，顯示了消費的疲弱。

在期貨市場的帶動下，上周現貨市場價格出現較明顯的下跌，尤其外盤市場跌幅相對更大。具體而言，全乳膠下滑至9400-9500元/噸水平，煙片膠也跟之出現大幅下跌，從節前的11600-11800元/噸下跌至10100-10200元/噸，可謂跌幅巨大。臨近春節，現貨市場顯得更加低迷，下游的采購進度緩慢，成交量有限，因此更容易跟跌。上周青島保稅區美金盤報價下跌更明顯，煙片膠出現100美元/噸跌幅，其它品種也有較大跌幅。滬膠大跌帶動美金盤跌勢明顯，商家主動報價意愿趨弱，且因詢盤稀少或壓價較低，多傾向實單商談。泰國原料因為雨水過去的原因，上周價格繼前一周繼續回落。泰國仍處高產期，原料供應依舊充裕，排除天氣因素，后期價格還將有繼續走低的可能。替代品方面：上周天膠與合成膠的價差出現明顯縮小，主要是天膠的突然下挫，使得價差出現由上兩周的擴大趨勢轉為縮小趨勢。但從原油的走勢來看，依然疲弱，后期對天膠價格恐還將繼續形成拖累。

下游輪胎開工率方面，截止1月8日，全鋼胎企業開工率51.96%（-4.96%），半鋼胎企業開工率56.54%（-7.24%），上周全鋼胎及半鋼胎開工率出現明顯的下滑，主要是元旦假期之后，下游放假的工廠開始增多，后期恐還將維持跌勢。10月及11月的乘用車產銷上升也沒能將輪胎廠的開工率帶上來，主要是兩個原因，一是電動車的輪胎使用量占比不大，二是輪胎廠的庫存處于歷史高位。從去年同期的開工率情況來看，后期開工率還將有個季節性的下滑過程，臨近春節，工廠提前放假的較多，后期開工率或還將有個持續下滑的趨勢，年前恐怕不能指望靠開工率的提升來支撐橡膠價格。

綜合以上來看，由于國外尚處高產期，原料的供應依然充裕，暫時還沒看到供應萎縮的情況出現。就庫存的情況來看，形勢還是比較嚴峻，保稅區庫存持續上升的勢頭沒有終止，交易所總庫存也在持續的增加中，總體庫存的壓力有增無減。消費方面在沒有看到輪胎廠的開工率明顯回升之前，下游的消費難看到亮點。天膠暫時還沒看到其他明顯的利多因素出現，供應寬松的格局暫難打破。建議維持空頭思路，需關注絕對價格偏低后，市場會否有救市的行為出現。