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11月經濟數據或現改觀 工業通縮局面仍待改觀

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   發布日期:2015-12-08
核心提示:《每日經濟新聞》記者綜合多個機構的判斷發現,受到前期一系列穩增長措施逐漸見效的提振,11月中國在固定資產投資端出現企穩...

《每日經濟新聞》記者綜合多個機構的判斷發現,受到前期一系列穩增長措施逐漸見效的提振,11月中國在固定資產投資端出現企穩跡象,但房地產和去產能帶來的拖累作用仍待消退。

瑞銀證券首席經濟學家汪濤告訴《每日經濟新聞》記者,政策持續加碼、臨近年末項目落實提速,這應有助于抵消部分經濟下行壓力,使四季度同比和全年GDP 增速穩定在6.9%。

11月固投增速或小幅回升

糾結應是現在大家對11月經濟運行的普遍感受。11月6大發電集團煤耗量同比跌幅收窄,表明發電量同比增速可能有所好轉。另一方面,全國鋼廠平均高爐開工率依然低迷,鋼鐵生產可能仍較疲弱。

瑞銀報告認為,由于小排量汽車購置稅減半有望繼續提振銷售,汽車生產可能延續此前的強勁走勢。另外,統計局和財新PMI表現不一,統計局PMI下滑至4年新低,但財新PMI在生產指數改善的推動下反彈至5個月以來最高值。

不過,二者的新訂單、原材料和產成品庫存指數均有所下滑,且通縮壓力加劇。瑞銀認為,11月工業生產同比增速可能企穩于5.6%,環比表現也與10月持平。

11月進出口形勢可能會好于之前,交行報告分析,當前美歐經濟總體有所改善,但短期內對我國出口拉動作用有限;去年較高的基數顯著拉低了今年出口同比增速;部分出口重要指標出現改善趨勢。預計11月出口跌幅較上月略有改善,為-4.9%。

進口方面,交行認為,近期美元指數走強,11月大宗商品價格進一步延續了震蕩下跌行情;從基數看,盡管去年下半年普遍較高,但11月恰逢一個相對低點;近期進口相關指標總體偏弱,但有一定改善征兆。預計11月進口跌幅依然維持在兩位數,但比上月收窄,為-14.5%。

消費表現優異是大概率事件,交行首席經濟學家連平告訴《每日經濟新聞》記者,“雙十一”消費大幅上漲59.7%,通訊器材、網絡消費高速增長,餐飲消費反彈回升,汽車和石油制品類消費是影響消費增長的重要因素,整體判斷消費增速回升至11.1%。

對實體經濟增速左右最大的變量是投資,11月投資繼續下行的壓力稍有減輕,汪濤分析說,得益于持續的政策支持、臨近年底項目執行速度加快和去年基數較低,基建投資同比增速可能有所回升。

瑞銀預判:整體來看,估計11月固定資產投資同比增速可能小幅回升至10%,年初至今的同比增速保持在10.2%。這也和交行的判斷相一致。

預計11月PPI同比跌6%

中國經濟最大壓力是工業通縮,市場人士普遍認為這一局面仍難緩解。

11月全國主要生產資料市場價格整體繼續下跌,環比跌幅有所加大。根據商務部已公布的周頻生產資料價格走勢看,黑色金屬、有色金屬、橡膠產品價格都有下降,其中有色金屬價格降幅較大。

汪濤說,國內原材料價格繼續下跌,對應著11月國際大宗商品價格大幅下跌和國內產能過剩持續。受此拖累,11月PPI同比跌幅可能擴大至6%,與PMI反映的通縮壓力上升的趨勢一致。

PPI同比下跌6%的判斷與交行一致,連平說,近期美元匯率反彈,大宗商品價格仍在下降,國際原油價格持續低迷,輸入性價格下降帶來工業生產者購進價格降幅可能繼續擴大。

他說,國內去產能壓力最大的是資源能源上游行業,煤炭、有色及黑色金屬行業的開采環節產品價格下降的可能較大。

根據中國煤炭工業協會統計:今年前3季度全國90家大型煤企的利潤為9.7億元,同比下降97.7%,而2014年同期的利潤是427億元。

相比之下,有些行業境遇要好一些,連平說,由于石油天然氣價格已經很低,繼續大幅下降的空間有限,相關生產資料中間制品價格出現企穩跡象,有助于PPI降幅的改善。

汪濤同時判斷稱,12月央行可能再次降息,政策有望在短期內穩定企業信心和提振基建投資,部分抵消目前的經濟下行風險。因此,我們維持四季度和全年GDP同比增長6.9%的預測不變。

交行認為,在去產能壓力和輸入性通縮延續的情況下,預計今年全年PPI平均降幅在-5.1%至-5.3%之間,明年一季度可能延續跌勢。

在國研中心副主任王一鳴看來,工業生產領域已經通縮,而且很容易形成通縮債務鏈,企業一方面通縮、盈利能力下降、一方面它的債務負債上升,形成通縮和債務效應更麻煩。

“所以解決這個問題,我認為它的根源主要不是在于貨幣供應量不足,根源還是結構性,這是結構性改革一部分。”王一鳴說,解決工業領域通縮也是結構性改革一部分。

預判:

瑞銀認為,整體來看,估計11月固定資產投資同比增速可能小幅回升至10%。這也和交行的判斷相一致。

觀點:

汪濤稱,12月央行可能再次降息,政策有望在短期內穩定企業信心和提振基建投資,部分抵消目前的經濟下行風險。
 


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