天然橡膠具備較強的農產品屬性，季節性規律比較明顯。我國兩大主產區云南和海南因所處緯度不同，開停割時間也略有差異。云南產區開割時間一般是每年的4月底到5月初，停割時間多是11月底至12月初；而海南產區開割時間在每年的4月中旬，而停割時間一般推遲至12月中旬。正常情況看，進入停割期后，市場對未來供應減少預期強烈，價格也會受到支撐，目前云南產區已經全面進入停割期，近期產區市場整體表現及未來走勢如何，簡析如下。

隨著云南全面進入停割期，全乳膠原料膠水也變得極為稀缺，目前市場上充斥的多是標二膠原料膠塊。據了解，二級膠原料庫存較為充足，各加工廠也是加大開工負荷，預計此種趨勢將延續至12月中旬前后，短期來看SWF5#和10#膠供應仍有壓力。海南產區也面臨停割，部分加工廠加大原料收購力度，預計加工廠開工至1月中旬前后。從上表可以看出，雖然國內產區陸續進入停割期，但東南亞主產國泰國、馬來等繼續處于高產季，因此就算國內停割，整體供應壓力仍然不小。

產區膠水價格雖具有一定規律性，但也與當年行情走勢息息相關。一般情況下，開割初期，受供應稀少影響，價格往往處于上行趨勢。之后隨著旺產季到來，供應預期增加，價格也相應開始回落。此外，7-9月份國內外產區理論上多處于供應旺季，但也因多地正處雨季，產量多少會受到影響，對價格略有支撐。10月之后，雨季結束，產量增加明顯。今年天膠整體呈現震蕩下行趨勢，且上半年強于下半年，原料膠水價格也保持了雷同走勢。

雖然國內產區已經進入停割期，且近日期貨強勢反彈，但現貨市場受疲弱的基本面制約，跟進吃力，明顯弱于期貨盤面。據了解，云南產區貿易商多反映買氣不足，出貨困難。當地部分中大型貿易公司普遍反應當前各倉庫現貨庫存壓力較大，行情不好，消化速度緩慢，特別是老膠走貨更加遲緩。停割期會相應消化一部分，但去庫存壓力較大，需要過程也比較漫長。此外，復合膠問題對老膠沖擊較大，部分生產商比較關注復合膠政策消息。

從上海市場全乳膠價格走勢來看，下半年行情持續震蕩下跌，最低下破9000元/噸關口，創下09年以來價格新低。價格跌至目前價位，多數業者表示繼續下探空間不大。從期貨層面分析，主力1601在1月中旬前后面臨交割，庫存向遠月轉移，因此在01合約交割前價格仍存繼續下跌空間。之后隨著移倉換月進行，1605有走強預期，對遠月1609合約一定打壓，行情有先跌后小漲的可能。不過從現貨層面看，考慮國內外停割及春節前備貨預期，行情有企穩小漲預期。春節前后，考慮下游開工率尚未明顯提升，需求低迷，行情有下行壓力，進入4-5月，隨著國內外開割，行情下行壓力較大。整體來看，受經濟低迷及去庫存化較為漫長拖累，上行下探空間均有限，短期低位震蕩延續。