周四滬膠連續(xù)第三日反彈。在前期的下跌主旋律中，24日滬膠主力合約創(chuàng)下6年多新低10015元。分析認為，滬膠受到橡膠產(chǎn)業(yè)鏈全面利空壓制，雖然近期地緣政治緊張局勢引發(fā)滬膠反彈，但不足以逆轉(zhuǎn)滬膠下跌格局。

交易陷于低迷狀態(tài)，前交割月合約RU1511于11月16日以9375元/噸的偏低價位交割摘牌下市，顯示滬膠近期合約理性回歸現(xiàn)貨價格，同時逆轉(zhuǎn)前期的升水結(jié)構(gòu)為貼水結(jié)構(gòu)，RU1601對RU1605的升水逐漸擴展至400元以上，表明主力看空遠期合約走勢，也反映滬膠跌勢在時間上逐漸向遠期合約延伸。在遠期合約上，空方主力空單加碼程度超過多方，空方在盈虧對比和增量資金均占明顯優(yōu)勢，期價易跌難漲。

庫存壓力迭創(chuàng)新高，青島保稅區(qū)11月16日橡膠庫存量達21.36萬余噸，創(chuàng)下7個月新高，較7月15日大幅增加10.69萬余噸。該區(qū)11月16日天膠庫存量達18.7萬余噸，創(chuàng)15個月新高，較7月15日增加11.07萬余噸，說明東南亞低成本進口膠依然源源不斷進入保稅區(qū)，進口膠庫存壓力空前沉重。截至20日，上期所庫存量增至230759噸，其中注冊倉單增至162900噸，雙雙創(chuàng)新高，國內(nèi)橡膠顯性庫存量達44萬余噸。按照目前國內(nèi)天膠供需規(guī)模400萬噸計算，則庫存/消費比超10%，這還未計入流通渠道的隱形庫存，說明庫存量已經(jīng)占據(jù)消費量的不可或缺程度。

輪胎企業(yè)陷于困境，生產(chǎn)廠家和終端庫存都高，企業(yè)資金鏈緊張，輪胎價格跌跌不休，低端化、低價化競爭由國內(nèi)蔓延至國外，前3季度利潤下降34.82%，企業(yè)頻繁停產(chǎn)。年底前商家備貨意愿不足，控制合理庫存為主。

數(shù)據(jù)顯示，1-10月，汽車產(chǎn)銷1928.03萬輛和1927.81萬輛，同比增長0.02%和1.51%，增長幅度已大幅下降，未來車市可能持續(xù)低于3%較低增長甚至可能負增長。國務(wù)院采取了對購買1.6升及以下排量乘用車實施減半征收車輛購置稅的優(yōu)惠政策，這有望刺激未來數(shù)月的汽車銷量。1-9月新能源汽車累計產(chǎn)銷同比分別增長2倍和2.3倍，但由于占據(jù)國內(nèi)汽車總產(chǎn)銷規(guī)模比例較小，對天膠消費需求增長的貢獻也較弱?？傊?，利空供需關(guān)系主導(dǎo)滬膠走勢，反彈之后將重歸下跌通道。