美聯(lián)儲主席耶倫周四重申，預(yù)計將于今年晚些時候加息，F(xiàn)OMC并不認(rèn)為近期經(jīng)濟(jì)和金融形勢會嚴(yán)重影響到美聯(lián)儲的政策路徑。重要的并非首次加息的“精確時點(diǎn)”而是整個利率路徑。她表示，將會“在未來數(shù)年內(nèi)以非常漸進(jìn)的節(jié)奏”加息。
耶倫于美東時間周四下午5點(diǎn)在馬薩諸塞大學(xué)阿默斯特分校經(jīng)濟(jì)系以“通脹動態(tài)和貨幣政策”為題發(fā)表了這次講話。這次演講沒有問答環(huán)節(jié)，因此是否指引市場預(yù)期將完全取決于耶倫。
耶倫這次真的“很拼”。這次演講稿長達(dá)40頁，包含40項引用，34個腳注，9長圖表和一個附件。在念講稿到結(jié)論部分，耶倫多次停頓并咳嗽，聲音顯得愈發(fā)疲憊。據(jù)外媒稱，美國馬薩諸塞州大學(xué)阿默斯特分校官員表示，美聯(lián)儲主席耶倫在演講后已立刻接受醫(yī)療護(hù)理。不過此后馬薩諸塞大學(xué)醫(yī)生Shauna Rice表示，耶倫不必去醫(yī)院就診，她身體狀況良好。
美聯(lián)儲發(fā)言人Michelle Smith此后發(fā)布聲明稱，美聯(lián)儲主席耶倫在宣讀長篇演講稿末段時候感到脫水，但之后感覺良好，耶倫接受醫(yī)護(hù)人員的護(hù)理乃“一種預(yù)防性措施”。
耶倫在預(yù)先準(zhǔn)備的演講稿中表示：“預(yù)計FOMC將在2015年稍晚加息，加息預(yù)期基于失業(yè)人口持續(xù)降低和經(jīng)濟(jì)所面臨的障礙消退。”她提到，F(xiàn)OMC并不認(rèn)為近期經(jīng)濟(jì)和金融形勢會嚴(yán)重地影響到美聯(lián)儲的政策路徑。“及時”而循序漸進(jìn)地開始收緊貨幣政策是一種審慎的態(tài)度。
她表示，美國經(jīng)濟(jì)前景逐步表現(xiàn)得穩(wěn)固。近期通脹缺口在很大程度上源于諸多一次性因素等特定因素所致，隨著臨時性因素的消退，預(yù)計美國通脹率將在未來數(shù)年回升至2%，預(yù)計核心PCE會在明年因美元和原油走勢而反彈至1.5%甚至更高的水平。
“近期通脹偏離我們2%的目標(biāo)，很大程度上是由于一些暫時性的特殊因素。下圖顯示，PCE通脹自2008年起就顯著低于我們的2%目標(biāo)，這一差距在2013年至2014年幾乎達(dá)到1個百分點(diǎn)，而今年更是達(dá)到了1-1.5個百分點(diǎn)。”耶倫在評論通脹時說。她指出，消費(fèi)者能源價格下滑對今年這一差距的貢獻(xiàn)率達(dá)到一半，2013和2014年時也是主要貢獻(xiàn)因素。今年通脹下行的另一重要原因是進(jìn)口價格下降，很大程度上是因為美元過去一年升值了15%。
與此同時，她表示，就業(yè)水平可能需要高于自然的就業(yè)水平，以降低勞動力市場的閑置問題；失業(yè)人口溫和地下降至長期趨勢水平下方，可能會幫助通脹率加速回升至2%。
“因此，F(xiàn)OMC成員在最近一次會議上的預(yù)測中值顯示，通脹將逐漸回歸2%，同時暫時下降至中值預(yù)測以下的失業(yè)率預(yù)計將會持續(xù)更久。
這些預(yù)測包含了關(guān)于實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動和利率之間的兩大關(guān)鍵判斷：第一，實(shí)際聯(lián)邦利率目前低于符合潛在GDP增速的水平，意味著如果不緊縮，失業(yè)率可能會持續(xù)降低。第二，F(xiàn)OMC成員間接預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長面臨的各種負(fù)面因素將會持續(xù)消褪，從而刺激經(jīng)濟(jì)的潛在強(qiáng)勁增長力。
這兩大判斷意味著，符合滿足中期內(nèi)完全就業(yè)的實(shí)際利率應(yīng)該要在一段時間內(nèi)逐漸上升。這一預(yù)期，加上經(jīng)濟(jì)活動反應(yīng)和通脹對貨幣政策反應(yīng)的內(nèi)在滯后效應(yīng)，是我和我多數(shù)同事預(yù)計今年晚些時候加息是適當(dāng)?shù)年P(guān)鍵理由，隨著勞動力市場進(jìn)一步改善且通脹回歸2%的目標(biāo)，我們將會逐步上調(diào)短期利率。”耶倫表示。
耶倫也再次強(qiáng)調(diào)，首次加息的“精確時點(diǎn)”對于金融環(huán)境和整體經(jīng)濟(jì)的影響微乎其微。對整體金融環(huán)境重要的是市場和公眾預(yù)期的“整個短期利率路徑”。而美聯(lián)儲多數(shù)成員都預(yù)計，將會“在未來數(shù)年內(nèi)以非常漸進(jìn)的節(jié)奏”加息。而首次加息和此后的利率調(diào)整都取決于經(jīng)濟(jì)發(fā)展如何影響委員會對實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)和2%通脹目標(biāo)的前景看法。
《華爾街日報》記者、“美聯(lián)儲通訊社”Hilsenrath認(rèn)為，美聯(lián)儲主席耶倫9月24日的發(fā)言是在向市場發(fā)出警告，即美聯(lián)儲9月17維持利率不變的決定，并非FOMC轉(zhuǎn)向無限期推遲加息的跡象，耶倫的核心觀點(diǎn)是相信經(jīng)濟(jì)中的閑置產(chǎn)能已降低到一定程度，通脹壓力將于未來數(shù)年內(nèi)開始積聚，耶倫強(qiáng)調(diào)了過分延遲加息的風(fēng)險。
《華爾街日報》評論稱，美聯(lián)儲主席耶倫演講稿里出現(xiàn)“今年”加息的暗示，乃投資者所期待的關(guān)鍵性信息，如果耶倫沒有亮明這一點(diǎn)，9月24日的耶倫演說恐怕就會與她2015年稍早所釋出的信號背道而馳。鑒于2015年僅剩10月和12月兩次FOMC政策會議，也就讓關(guān)于“今年”的說法相當(dāng)具有說服力。
一周前，美聯(lián)儲FOMC在議息會議后決定維持0-0.25%的基準(zhǔn)利率不變。美聯(lián)儲在上周聲明中稱，“近期全球經(jīng)濟(jì)和金融市場發(fā)展可能會對美國經(jīng)濟(jì)活動造成一些限制，并可能給近期通脹造成更多壓力。”
在FOMC會議后的新聞發(fā)布會上，耶倫曾表示，如果經(jīng)濟(jì)增長符合預(yù)期，那么委員們將會綜合評估今年加息的情況，但是她沒有給出自己的預(yù)測。如果耶倫對經(jīng)濟(jì)增長前景、以及何時加息合適給出自己的預(yù)測，那么這將給市場帶來一個強(qiáng)烈的信號。
今年仍有兩次FOMC會議。盡管舊金山聯(lián)儲主席John Williams和亞特蘭大聯(lián)儲主席Dennis Lockhart這兩位投票委員都預(yù)計美聯(lián)儲今年會采取行動，但是市場對美聯(lián)儲今年加息的預(yù)期相比上周FOMC會議前已大幅降低。
對全球經(jīng)濟(jì)增長和美國貨幣政策的不確定性削弱了投資者對風(fēng)險的偏好。華爾街見聞報道，周四，歐美股市全面下跌。標(biāo)普500指數(shù)收跌0.33%，道指收跌0.45%，納指收跌0.37%。
