7月初，滬膠出現小幅的觸底反彈行情，滬膠1601合約7月1日的單日漲幅超過2%，而滬膠主力1509合約上漲幅度達到2.6%。但是短暫的反彈后，滬膠價格再度出現回落，昨日滬膠主力1509合約跌至13000元/噸以下。這表明雖然目前天膠供給仍在不斷改善，但隨著7—8月下游輪胎企業進入消費淡季，對天膠的需求將出現下降。因此，這將對滬膠的反彈造成一定壓力，滬膠價格可能繼續維持偏弱振蕩行情。

下游輪胎行業進入消費淡季

截至7月5日，山東地區輪胎企業開工率為69.5%，比6月底73%的開工率出現明顯回落。隨著氣溫升高，我國汽車輪胎行業進入消費淡季。從近五年歷史來看，7—8月我國輪胎產量總會出現一定幅度的下降。這表明在每年這個時期，下游需求會出現季節性回落。

今年由于國內經濟處于轉型期，因此在消費淡季的需求狀況可能更加不樂觀。5月國內輪胎產量同比僅增長1.58%，單月產量為8426萬條，而之前幾個月均呈現負增長。另外，與往年同期相比，目前的輪胎企業開工率下降比較明顯。數據顯示，2014年7月，輪胎企業開工率仍在70%以上。但最新一周的開工率已經明顯低于這一平均水平，這對天膠價格的支撐不利。因此，滬膠維持振蕩偏弱行情的概率較大。

新膠上市可能會沖擊市場

目前，國內現貨美元膠庫存水平雖然較低，但新膠上市仍給市場壓力。6—7月，國內天膠產區割膠生產比較旺盛，新膠上市對市場的沖擊仍不容小視。從上期所庫存看，6月庫存快速增加。截至7月5日，上期所天膠庫存為15.3萬噸，回升到了較高水平。這是天膠期貨庫存連續第五周出現上漲，表明不斷有國產天膠拋向期貨市場，對期貨盤面產生明顯壓力。

與此同時，在7月底，主要產膠國將再次進入低產季節，國內的現貨拋壓或有所降低，現貨增長的狀況將有所緩解。而在此之前，庫存降低的可能性較小，滬膠價格將持續承壓。

復合橡膠新標影響不及預期

前期備受市場關注的復合橡膠進口關稅問題已經跨過了7月1日的時間窗口。目前的情況是青島地區復合橡膠進口依然維持常態，暫時沒有受到關稅影響。因此，前期對進口成本增加的預期有所減弱，這也對天膠價格形成一定壓力。

筆者認為，隨著后期各個海關會將進口收緊，復合橡膠的使用將逐步退出，國內天膠成本增長仍然是大趨勢。但短期內消息面的真空，使得前期支撐膠價的重要利多因素打了折扣。因此，滬膠反彈的時間點可能將就此延后。

綜上所述，天膠短期內需求弱化的預期在增加，雖然總體的供給邊際在改善，但階段性的、季節性的供給壓力仍然存在，這都將成為壓制滬膠價格的因素。筆者認為，在交易策略方面可以對滬膠主力1509合約進行賣空，上方的壓力位在13500元/噸附近，而買入的操作仍需要等待反彈信號出現。（期貨日報）