5月，滬膠沖高回落，1509合約在上沖15270元/噸的高位后，出現(xiàn)明顯回調。截至昨日收盤，滬膠在14200元/噸附近形成支撐。部分市場人士認為，滬膠前期上漲動力已經消失。筆者認為，下此結論為時尚早，短期內滬膠仍有上漲可能。

庫存水平較低

3月開始，青島保稅區(qū)橡膠庫存逐漸下降。截至5月中旬，已下降至19.5萬噸，較4月底減少8.4%。庫存下降，一是由于國內從泰國等東南亞國家進口橡膠的量減少，二是由于下游企業(yè)需求在春節(jié)后出現(xiàn)季節(jié)性回升。目前，這兩個因素仍然存在。而且根據(jù)船貨的情況，6月之前庫存下降的趨勢很難改變。因此，膠價將在高位反復盤整。

上期所天然橡膠庫存也處于下降態(tài)勢。截至5月15日，天然橡膠庫存為12.8萬噸，較上月同期減少1萬噸。4—5月進入新年度割膠期，而目前，膠農生產情緒不高，預計4—5月國內天然橡膠產量偏低。這一時期，乳膠產量較大，而現(xiàn)階段干膠供應量不足，將進一步刺激干膠庫存不斷被消化。一段時間內，交易所天然橡膠庫存很難得到有效補充，期貨上的拋售壓力減輕。

進口量縮減

4月下旬東南亞大膠商的挺價行為刺激原料產地天然橡膠價格逐步回升，市場上貨源偏少。這在一定程度上影響了我國的橡膠進口。

3月，國內天然橡膠進口量為22萬噸，雖較2月有所回升，但與去年同期相比，下降了18.5%。4月以來，這一情況并沒有明顯好轉。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，4月我國天然橡膠與合成橡膠總體進口量為35萬噸，較3月又下降了2.8%。進口量縮減，國內現(xiàn)貨市場供給過剩局面得到緩解。

下游需求季節(jié)性回升

5月開始進入輪胎消費旺季，輪胎企業(yè)開工率不斷提高。截至5月15日，山東地區(qū)全鋼胎企業(yè)開工率為70.72%，較前一周上漲1.03個百分點；半鋼胎企業(yè)開工率為73.73%，較前一周上漲1.08個百分點。

輪胎企業(yè)開工率不斷提升，對天然橡膠消費形成有力支撐。在這種環(huán)境下，滬膠容易出現(xiàn)價格上漲的行情。

綜上所述，天然橡膠供給預期收緊，而需求旺季來臨，短期內滬膠或保持強勢振蕩，1509合約在不跌破14000元/噸的前提下仍有機會沖高。（格林大華期貨 劉波）