4月經(jīng)濟(jì)和貨幣數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遜預(yù)期，連基建投資都罕見放緩，說好的見底復(fù)蘇呢？

盡管今年以來基礎(chǔ)設(shè)施投資不斷發(fā)力，但1-4月全國固定資產(chǎn)投資同比僅增12%，低于一季度的13.5%。而據(jù)海通證券測算，4月固定資產(chǎn)投資增速下滑至9.4%，創(chuàng)04年12月以來新低，三大類投資增速全面滑坡。

基建投資增速明顯快于全部投資：1-4月同比增長20.4%，比全部投資增速高8.4個(gè)百分點(diǎn)；對全部投資增長的貢獻(xiàn)率為26.6%，比去年同期提高6.7個(gè)百分點(diǎn)。

但從單月數(shù)據(jù)來看，基建投資罕見地有了較大幅度的放緩。據(jù)興業(yè)證券測算，4月基建投資單月同比回落幅度較大，從24.5%降至16.1%。

值得注意的是，投資的資金來源增速也繼續(xù)下滑。海通證券姜超、顧瀟嘯等指出，基建投資增速回落主要緣于資金來源受限，表現(xiàn)為城投債凈融資額增速暴跌和4月企業(yè)中長貸同比轉(zhuǎn)負(fù)增。

興業(yè)證券首席宏觀分析師王涵也表示，不難理解近期基建投資示弱的原因：地方政府的確面臨融資難的狀況，資金成為基建項(xiàng)目的最大約束。這或許也是為何政治局會(huì)議、貨幣政策執(zhí)行報(bào)告均提到：需要引導(dǎo)資金向?qū)嶓w配置。

“財(cái)政收入吃緊會(huì)直接降低預(yù)算內(nèi)資金對基建項(xiàng)目的支持力度”，華創(chuàng)證券鐘正生等在本月初的一篇報(bào)告中寫道。

我國財(cái)政收入增速大幅放緩已是不爭的事實(shí)：從2011年的25%下滑至2014年的8.6%，并在今年一季度進(jìn)一步下滑至2.4%，其中東北地區(qū)(如黑龍江、遼寧)和中西部地區(qū)(如青海、四川)財(cái)政收入增速明顯放緩甚至出現(xiàn)負(fù)增長。

昨日公布數(shù)據(jù)中，為數(shù)不多的亮點(diǎn)之一是，地產(chǎn)新政對地產(chǎn)銷售的刺激有所體現(xiàn)，商品房銷售面積出現(xiàn)增長（單月同比7%）。但王涵表示， 銷售的改善并沒有導(dǎo)致投資出現(xiàn)好轉(zhuǎn)：4月地產(chǎn)投資累計(jì)增速降至09年5月來的新低6.0%，單月投資降至0.5%；而土地購置面積同比的進(jìn)一步下探（4月降至-33%）意味著全局來看，地產(chǎn)商投資意愿并不強(qiáng)烈（不排除結(jié)構(gòu)性因素導(dǎo)致一線城市出現(xiàn)地王，但整體偏弱）。

姜超也表示，“地產(chǎn)投資增速幾乎歸零，也預(yù)示著短期經(jīng)濟(jì)依然難以見底。”