上周滬膠創新高后，沖高回落，主要是漲到目前價位，開始觸碰到進口盈虧平衡點，套利窗口的打開，在開割季節將使得國內供應增加的預期加大，后期我們將重點關注泰國及國內的割膠情況，以及下游消費是否有起色。

國內交易所的倉單庫存截止上周末127178噸（-7902），庫存壓力繼續減緩；期貨倉單量98210噸（-1980），倉單及庫存本周繼續減少，對期貨價格繼續有支撐，尤其緩解近月合約的交割壓力。青島保稅區的庫存截至4月30號為21.27萬噸(+0.68)，庫存有小幅減少，主要是近期價格的大幅反彈，帶動市場上采購情緒增加。日本港口的橡膠庫存截止4月中還在持續減少。

上周國內現貨市場價格跟期貨價格走勢一致，先漲后回落，總體價格較節前變化不大，目前市場的狀況是：銷售成交一般，價低買不到貨，價高又賣不出去。泰國已經開割，開割量將逐步恢復，上周原料市場一改之前的漲勢，開始有小幅下滑。替代品方面：天膠與順丁及丁苯的價差本周與上周基本持平，后期還需關注原油的走勢，后期如果原油因美元的因素開始反彈的話，或使得兩者的價差縮小，從而利于天膠價格的反彈。

下游輪胎開工率方面，截止5月8日，全鋼胎企業開工率69.7%（+0.18%），半鋼胎企業開工率72.65%（+0.51%），本周繼前一周的跌勢開始回升，上升回上上周的水平，上升勢頭良好，基本保持平穩上升的態勢。3月底美國暫時取消征收反補貼稅保證金的消息或會刺激反傾銷稅不高的企業加大對美國市場的出口，這或是短期使得輪胎廠開工率提升的因素之一，因此，輪胎廠開工率的提升是否完全反映下游消費的提升，還需要找其他的指標印證。

綜合以上來看，目前橡膠的價格已經上漲到了一個敏感的時期，后期國內云南及海南的割膠積極性是否會因為價格的上漲而增加，以及泰國等國外的割膠進度都成為后期橡膠走勢的焦點，我們認為短期滬膠或將步入震蕩，割膠量的增加將使得天膠的供應壓力增大，而國內后期繼續寬松的可能性增大、交易所庫存的持續流出以及保稅區庫存小幅回落加上輪胎廠開工率的回升都將對天膠價格繼續支撐，建議投資者暫時觀望為宜。