膠眾皆知，膠價在$1400-1500（￥12000-14000）區(qū)間足足震蕩盤整了7個月，直到該事件的發(fā)生：
2015年4月22日，印尼橡膠工廠聯(lián)合7家印尼最大最具影響力的橡膠加工廠聯(lián)合發(fā)函給印尼橡膠協(xié)會，并由協(xié)會轉達SGX交易所，呼吁印尼所有橡膠加工廠會員聯(lián)合起來，因sicom價格已經(jīng)缺乏公平，將聯(lián)合起來不再緊盯sicom價格作為現(xiàn)貨價格參考，聯(lián)合抵制拋空新加坡期貨及實貨交割，聯(lián)合停止與貿(mào)易商簽訂長期合約；此舉一出，市場一片嘩然，各種指責，譏諷，猜疑鋪天蓋地而來，三天后，泰國詩董為首的橡膠加工廠與印尼同出一轍，同樣聯(lián)合多家橡膠生產(chǎn)商，致函泰國橡膠協(xié)會TRA，同樣將此函轉發(fā)SGX以及泰國政府，同樣呼吁泰國橡膠加工廠聯(lián)合起來，抵制賣空行為造成的持續(xù)低價，給橡膠加工業(yè)帶來的巨幅虧損和生存危機，令市場人士紛紛驚愕不已。
路透及彭博等主流財經(jīng)媒體也給予了多篇詳細報道，4月24日，路透社資深記者親自到詩董集團董事長李清華博士辦公室進行了專訪，李博士對于此事事件的緣由、訴求與后續(xù)影響，給予了公正的、誠懇的解答，歸納起來主要幾點：
1、我們從來沒有、也無意操縱橡膠市場價格，此次事件完全出于行業(yè)為求生存而自保；
2、膠價長期低迷對產(chǎn)業(yè)構成嚴重打擊，農(nóng)民生計困難，加工廠無以為繼；
3、sicom價格基準不能給予加工業(yè)公正公平的加工利潤，無法反映實際現(xiàn)貨市場水平，無法作為長約計價基準；
4、詩董將與其他同行一起表達加工業(yè)訴求，期望市場給予橡膠種植和加工公平待遇，如價格繼續(xù)橫盤于此，詩董將做出表率，率先縮減自身產(chǎn)能10萬噸，以求減少供大于求預期給予膠價支持，如仍無效，甚至不惜進一步減產(chǎn)及裁員。
5、不求橡膠暴漲，只期望代表行業(yè)呼吁市場能給加工廠一點哪怕是微不足道的利潤，讓其可以健康的長期的穩(wěn)定的生存下去，這對全行業(yè)都是健康的，相信即便是輪胎巨頭也不希望看到多數(shù)加工廠因此倒閉，僅有為數(shù)不多的加工廠壟斷市場的現(xiàn)象發(fā)生。
膠價的持續(xù)長時間低迷，已將上游供應壓迫到了極限，逼其不得不尋求一切方法自保。
此次事件發(fā)生后，筆者參加一業(yè)內(nèi)聚會，深深感受到大家對此次印尼泰國聯(lián)合事件的批評、質(zhì)疑與不理解，筆者席間深感焦慮，當晚便想寫出一篇對該事件的解析。經(jīng)斟酌，考慮到此時不該繼續(xù)對此事有過多辯解，解釋愈多，市場自會愈加質(zhì)疑，應待市場給出反應后再解釋，相信業(yè)內(nèi)人士會更容易接受與理解。自4月27-28兩天的表現(xiàn)，相信業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)瞠目結舌，大呼意外。此時，是時候?qū)Υ耸录M行一個更深入的剖析與解釋了：
• 膠價自2014年10月以來到今年4月，持續(xù)7個月低位區(qū)間震蕩，出現(xiàn)產(chǎn)區(qū)、期貨與銷區(qū)的多個價格背離，泰國原料成本一直維持在$1500左右,印尼1400-1450，新加坡期貨1300-1400（代表印尼FOB），中國現(xiàn)貨1350-1430，滬膠12000-14000區(qū)間。導致生產(chǎn)商無論是參考新加坡、或青島現(xiàn)貨價、或之前簽訂的長約交貨價都面臨巨額虧損，例如，當天泰國的原料成本1500美金，按照新加坡基準價格長約1450，中國市場船貨1430，青島保稅區(qū)現(xiàn)貨1370；這種各環(huán)節(jié)節(jié)節(jié)倒掛價格，讓供應商無所適從，且該局面已半年且有持續(xù)之意，加工環(huán)節(jié)的生存無以為繼。
• 在橡膠加工環(huán)節(jié)，高買低賣并不稀奇，以往每年同樣也會出現(xiàn)高買低賣現(xiàn)象，但隨著2011年見頂以來的熊市逐年深入，每年可以盈利的月數(shù)在逐年減少，直到2014年底10月以來，加工廠已經(jīng)連續(xù)7個月持續(xù)虧損。從六家橡膠加工業(yè)的上市公司財報可見端倪。（詩董，泰橡，海膠，中化，GMG，Halyson.），該六家公司去年四季度與今年一季度均出現(xiàn)嚴重虧損。該六家是橡膠加工業(yè)最具實力的代表，他們亦巨額虧損，其他中小加工廠可想而知更加嚴重。
• 在熊市的初期、中期，加工廠如果能有效利用期貨套保，及時把握節(jié)奏賣出遠期現(xiàn)貨，同樣可以獲利豐厚，前提是可以提前以相對高價賣出貨物，隨后在交貨前及時補入相對低價的原料，從而獲得價差利潤（這也是熊市高買低賣的訣竅所在），但當熊市末期，原料價格不能繼續(xù)如上傳導下去時，加工廠自然面臨嚴重損失。原料價格自2011年的最高180銖，跌至當前40余銖，已大大影響了農(nóng)民割膠的積極性，影響了原料的供應量，加之政府的收購，拉高了原料價格。原料連續(xù)7個月的抗跌，即便面臨期貨盤空頭資金的不斷轟炸，即便中間尚有11-2月期間的泰國高產(chǎn)期，原料仍能守住底線，這個現(xiàn)象值得橡膠投資人士深刻的思考。為何原料如此抗跌？（答案很簡單）
• 加工業(yè)全行業(yè)的虧損，會導致其主動降低加工量，一季度以來，泰國，印尼t(yī)op10工廠，均已出現(xiàn)較大的產(chǎn)能縮減，開工的下滑，或致泰國與印尼一季度以來近40萬噸的減產(chǎn)，其銷往中國市場數(shù)量，也大幅降低，最新海關數(shù)據(jù)顯示，1-3月份中國天膠進口量由去年的116萬噸大幅降低至86.9萬噸。而同期盡管中國出現(xiàn)一定下滑，但全球需求并未與橡膠供應一致幅度的下滑，反應出流通環(huán)節(jié)和輪胎工廠自身的去庫存正在加快進行中。
• 橡膠生產(chǎn)商自古以來均是競爭關系，從未出現(xiàn)聯(lián)合事件，即便是泰國的屬親戚關系加工廠亦從未聯(lián)合。此次有一致訴求走到一起，說明市場嚴重影響了他們的共同利益，（全世界只有無產(chǎn)者才能聯(lián)合起來）
• 個人理性的認為，這種生產(chǎn)廠的聯(lián)合本質(zhì)上并不深入，一旦價格反彈回到生廠商有利潤可圖，變回重新回到價格與市場份額的競爭中去。
• 但經(jīng)過此事件之后預計會造成深遠影響，對中國市場的貿(mào)易格局、貿(mào)易模式恐發(fā)生較大變化， 印尼、泰國加工廠在不斷的尋找各種下跌的理由中已經(jīng)覺醒，他們清晰的意識到因為出售了過多籌碼給中國大貿(mào)易商，及期貨套利商，導致其簽訂長約后每月都會去日本、新加坡、或上海期貨賣出期貨保值，此舉進一步打壓了期貨價格，從而逐月壓低加工廠的現(xiàn)貨價格。在即將到來的6月份以后，印尼和泰國工廠將執(zhí)行聯(lián)合聲明，不向貿(mào)易商繼續(xù)以sicom基準簽訂長期合約。對貿(mào)易商現(xiàn)貨銷售的數(shù)量，也將選擇性減少。
• 關注橡膠供需平衡表的改變。白石資產(chǎn)王總有曰，“熊市看供應”，而市場人士習慣思維認為供大于求依然嚴重，殊不知橡膠供應會行情變化而存在變數(shù)，之前價位已經(jīng)嚴重制約了供應量的正常產(chǎn)出，不僅僅是農(nóng)民的減少割膠，更會因為加工廠的大幅減產(chǎn)而縮減整體供應量。IRSG 2015年報清晰的指出，2015年全球橡膠平衡表供大于求已經(jīng)從2011年，2012年，2013年幾十萬噸，下調(diào)至5萬噸。如果僅僅五萬噸的供大于求，除去政府收儲因素，也會因加工廠的減產(chǎn)而輕易完成扭轉平衡表。而全球橡膠消費則是東方不亮西方亮，全球保持遞增局面不變，即便中國出現(xiàn)期間的消費增速放緩，并不影響全球總量的繼續(xù)增加。且，隨著中國因宏觀寬松、股市紅利逐步釋放，與之間接相關的汽車、橡膠制品消費或出現(xiàn)較大的回補機會。
• 詩董集團一直敬畏市場、一直遵循市場規(guī)律，昨天沒有，今天沒有，明天更不會，也沒有能力去操縱市場。詩董也將繼續(xù)加強與中國新老客戶的進一步合作，共同建設和維護和諧公正的市場秩序。我們相信市場規(guī)律永遠是物競天擇，優(yōu)勝劣汰，適者生存。
結論：
我們姑且不去評論印尼、泰國加工廠的聯(lián)合行動正確與否，是否有效，但至少可以透過現(xiàn)象看本質(zhì)，那就是膠價低迷區(qū)間已持續(xù)太久，從種植到加工、貿(mào)易均受傷嚴重，無以為繼。膠價經(jīng)歷4年的下跌，磨礪了7個月的壓制和盤整，最終用快速的、極端的、有力的反彈，宣示了其已經(jīng)見底。
本人在春節(jié)前曾發(fā)文提醒2015年4、5、6三個月出現(xiàn)極端行情及青黃不接行情的可能性，目前該觀點仍持續(xù)，預計5月中前青黃不接的預期、貿(mào)易商的賣空蓋盤需求（極端會出現(xiàn)賣空的違約），下游的補庫需求，會繼續(xù)加大現(xiàn)貨市場的矛盾，會將膠價進一步推升至年度新高。
但即便5月見高后，仍需理智理性的看到產(chǎn)膠區(qū)新的開割季即將到來，泰國政府手中仍有30余萬噸庫存亟待處理，以上所提的加工廠有了加工利潤后，也會開始樂于銷售。對價格進一步上揚都將構成壓制。除非宏觀上中國版QE推出，也有可能將商品推成第二個股市。
無論如何，市場的自然行為一定會解決一個接一個問題，但一個公共公正，合情合理，不被扭曲的膠市，對上下游的健康和持續(xù)發(fā)展都是有利的。
（作者：詩董橡膠-李世強）
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