據4月27日媒體報道，盡管滬膠期貨仍要經受中國弱需的“病痛”折磨，但隨著央行強化降準力度，充裕的流動性猶如“鎮痛劑”，令多頭淡化了對負面因素的“痛感”，市場做多信心迅速恢復。上周二，滬膠主力1509合約長陽上攻，接連走強，并形成突破態勢。筆者預計，滬膠將結束長期的底部盤整，迎來一輪上漲行情。

流動性盛宴開啟

自4月以來，國家統計局陸續公布的經濟數據整體表現低迷，不但一季度GDP增速創出六年來新低，而且工業增加值放緩至5.6%，為經濟危機以來的最低水平。此外，固定資產投資增速也降至歷史最低點13.5%。眼下商品市場陷入“差經濟數據倒逼流動性政策加碼”的邏輯怪圈，越弱的數據反而越能激發出更強烈的流動性預期。可以看到，正因為弱經濟，才引發20日央行采取超預期的降準措施。

由于此前公布的匯豐中國PMI數據創出12個月的新低，若五一前官方公布的制造業數據與前者同步走弱，那么5月迎來降息將是大概率事件。面對經濟增速持續回落的局面，未來流動性盛宴還將持續。基于上述觀點，筆者認為滬膠底部已經探明，繼續下探的幾率渺茫，而上漲空間已被打開。

供需矛盾正在改善

除了流動性預期轉向大寬松以及政策累積效應顯現，滬膠供需矛盾也在改善中。此前被視為壓制膠價的關鍵因素——產膠國高庫存在近期出現轉機。俄羅斯官方表態，為進一步加強與泰國在經濟領域的合作，2016年其將從泰國購買至少8萬噸橡膠，數量超過2015年計劃購買量的四倍，這可以在很大程度上緩解產膠國的高庫存現狀。另外，產膠國自己也在努力，在增強自身的消化能力。據悉，印尼打算通過基礎設施建設來拉動下游產業發展，推動天然橡膠需求，預計2015年起每年將消耗10萬噸天然橡膠。

合成膠價格上漲

隨著國際油價筑底反彈，下游化工品價格也水漲船高。海外丁二烯價格穩步上揚，進而帶動國內丁二烯價格大幅走高。除了成本端因素，石化廠在5、6月會進行大量裝置的檢修，也令合成膠價格因供應端趨緊而走高。其中，順丁報價僅一周內就三連漲，漲幅在10%以上。隨著替代品價格的接連上揚，其與滬膠貼水程度逐漸收斂，預計后期滬膠價格也將穩步抬升。

在流動性盛宴之下，配合積極改善的供需格局以及強勢的合成膠價格，滬膠主力1509合約將繼續上漲。（期貨日報）