三月份東南亞大部分產區都停割期，供應量會繼續保持偏緊，而國內也還處在停割期，開割時間將在4月中左右，從季節性規律來看，三月份的供應依然偏少，外加上泰國收儲減少的部分，供應量保持偏緊狀態。

2月份保稅區庫存又繼續增加，主要的原因一是春節前橡膠到港量較多，其次是春節前下游開工普遍下滑較大，輪胎廠的庫存比較大，下游基本沒有開工積極性，天膠的采購量自然清淡。節后，我們預計伴隨下游工廠開工以及到港量下滑，保稅區庫存在三月份或能重見下降的態勢。進口還是保持虧損的狀態，這將抑制進口貿易量。而泰國的收儲行為也會使得可供國內進口的煙片量在減少，短期供應偏少的情況下，增加了國內價格向國外價格靠攏的可能性，這也是支撐國內天膠價格上漲的因素之一。

從輪胎開工率的圖表來看，開工率持續小幅下滑，后期春節來臨，開工率將繼續下滑，而春節后如果下游的開工有好轉，那3月開工率或有回升。

從輪胎的產量數據來看，由于天膠價格的大幅下挫，輪胎廠的生產利潤開始好轉，增加了廠家的生產積極性，所以從輪胎產量的數據來看是處于歷史的高位，同比也是在近幾年的高位，但最近要求輪胎廠價格相應下調價格的呼聲越來愈濃烈，鑒于重卡銷售的大幅萎縮，預計后期輪胎的壓力會逐步體現出來，后期產量將有個持續下滑的過程。輪胎廠的財報數據，我們可以看出目前輪胎廠的庫存壓力相當大。

綜合以上來看，3月份大部分產區還在停割期，外加上泰國的收儲，三月份天膠的供應將繼續保持偏緊態勢，供應量對天膠的支撐還將繼續，而三月份國內還有望在基建開工的拉動下，下游的需求重新恢復，因此，從輪胎廠的高庫存，遠期我們依然覺得輪胎廠形勢嚴峻，但當下，國內宏觀寬松政策的頻頻推出，使得市場更傾向于對后期消費好轉的預期提升。鑒于此，我們覺得三月份天膠價格維持震蕩偏強的走勢。建議投資者保持多頭思路。而當下還值得推薦的是59價差的擴大，主要是基于5月合約對應的是供應偏緊的月份，9月份合約對應是供應偏寬松的月份，且從需求的角度來看，我們也認為，今年下半年輪胎廠的壓力會更大，主要是雙反的最終定裁，以及復合膠新標準執行給輪胎廠帶來的成本上升壓力都會顯現。結合供應和需求兩方面，我們認為遠月的壓力會更大，59合約的價差后期還有望繼續拉大。