消息面：

1、在連續(xù)出臺了收儲及關(guān)稅上調(diào)等新政提振國產(chǎn)全乳膠的措施后，復(fù)合膠新標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行時間或?qū)⑼坪螅A(yù)期2016年執(zhí)行的可能性較大，雖然復(fù)合膠的進(jìn)口量可能會有回落，但仍從供應(yīng)面上沖擊國內(nèi)市場。

2、從輪胎廠了解到，近期已經(jīng)有部分輪胎工廠停產(chǎn)，元旦后停產(chǎn)的工廠數(shù)量會繼續(xù)增加，目前輪胎成品庫存整體偏高，需求面在未來有繼續(xù)萎縮的風(fēng)險(xiǎn)。

3、越南2014年橡膠出口量預(yù)計(jì)為108萬噸，較2013年僅微幅增加0.2%。

4、據(jù)泰國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)辦公室12月25日消息，預(yù)計(jì)泰國2014/15年度橡膠產(chǎn)量料增加2.6%，至443萬噸，因可割膠面積增加5.9%。

現(xiàn)貨面：

外盤因圣誕節(jié)，馬來西亞、新加坡休市，外盤報(bào)價較少。泰國洪水對割膠產(chǎn)生影響，并且在收儲的帶動下，原料價格近來持續(xù)上漲，以煙片漲幅最大，上周末報(bào)價煙片60.50泰銖/公斤。但市場整體氣氛冷清，交投氛圍一般，加之假期，市場幾無成交。保稅區(qū)美金現(xiàn)貨市場報(bào)價整體持穩(wěn)，貿(mào)易商表示近期到港貨物增多，成交依舊偏淡，但人民幣復(fù)合膠價格小幅上調(diào)。

期貨分析：

天膠在跌破17000之后明顯呈現(xiàn)出農(nóng)產(chǎn)品屬性，對于農(nóng)產(chǎn)品，庫存重于一切。如果庫存消費(fèi)比很大，這個商品絕對不會漲起來，而從11年之后，天膠的這個指標(biāo)一直在擴(kuò)大。當(dāng)前天膠棄割現(xiàn)象時有發(fā)生，但是還遠(yuǎn)未形成規(guī)模，只是對市場有一定的影響。全乳膠因2014年乳膠的利潤率較高，出現(xiàn)一段時間的縮量，導(dǎo)致2015年的可交割量會比往年有所減少。此時，恰逢國儲收儲配合，可見即使天膠供應(yīng)過量的情況下，1501合約仍能夠保持相對強(qiáng)勢，不會出現(xiàn)之前1409和1411合約回歸復(fù)合的情況。按此推理，05合約或許仍舊會出現(xiàn)類似的預(yù)期，1505重心下移的空間在收窄。

按照市理場論：

供求決定波動，宏觀是決定水準(zhǔn)的，庫存是決定趨勢的。15年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要是改革落地和經(jīng)濟(jì)蓄勢，基建對沖房地產(chǎn)，宏觀決定了天膠價格重心或許會在當(dāng)前基礎(chǔ)上有所回升。雖然不能斷言當(dāng)前價格已經(jīng)接近底部，但是目前做空的風(fēng)險(xiǎn)收益比已經(jīng)不適合空頭資金大力發(fā)揮了。

上周原料市場快速拉升，現(xiàn)貨不跟，輪胎廠因成品庫存較大，被迫展開價格戰(zhàn)的情況下，對高價膠明顯有排斥。但市場通常是買漲不買跌，現(xiàn)貨價格仍存在一定變數(shù)。滬膠盡管仍舊處于大的下跌趨勢之中，但是目前走勢明顯已經(jīng)轉(zhuǎn)入振蕩行情了。當(dāng)然在大趨勢未變的情形下，當(dāng)前最好還是按照短期區(qū)間震蕩的思路對待。

操作策略：

目前看空但應(yīng)謹(jǐn)慎做空，區(qū)間震蕩概率較大，關(guān)注上方12750附近的壓力，短線參與為主。

(劉飛）