導讀：“復合橡膠”新定義后下游未現預期般采購，主要源于對天膠后市行情不樂觀，因而隨行就市。泰政府希望中國推遲復合膠新配方標準實施時間。連續合約RU1411即將到期交割，上期所數據表明目前有3.5萬噸老膠面臨到期強制期轉現，無疑對下周盤面形成壓力；而接下來將成為連續合約的RU1501因高升水亦將成為空頭打壓的對象。預計下周滬膠主力合約RU1501將再次測試12000元/噸附近支撐力度。

一、本周市場回顧

本周1501收盤于12615元/噸，較上周下跌695元/噸，跌幅5.22%，震蕩區間12185-13275元/噸，振幅8.2%（節前兩個交易日振幅為5.02%），振幅擴大。本周五(11月7日)，主力1501合約較上海地區RSS3現貨貼水705元/噸（上周貼水435）；滬膠連續則與上海地區云南國營全乳SCR5基本保持平水，貼水165元/噸（上周升水5）。

合成膠方面，本周中油東北公司撫順石化丁二烯上調200元/噸，而華東地區丁二烯出廠價持穩于8600元/噸；丁苯1502主要市場本周周初上調100-450元/噸，齊魯石化上漲100至11550元/噸，廣東上調200元至11650元/噸，衡水上調450元至11800元/噸，但上海地區相對疲弱，先漲后降，最終仍維持在11650元/噸。總體上，合成膠與原料丁二烯價差已回升至3000元/噸上方。

截止至周五（11月7日），合成膠（丁苯1502）與滬膠連續的比價為1.07，與滬膠主力的比價為0.95。

二、產業鏈現狀

（一）期現貨庫存

1、青島保稅區庫存

出庫方面，與前兩周情況類似，依然比較低迷，多數倉庫出庫稍有減少，個別倉庫甚至沒有出庫。入庫方面，多數倉庫依然沒有流入。除了煙片入庫以外，本周開始出現標膠入庫的苗頭，但數量不多。目前絕大多數倉庫仍無入庫計劃。

2、交易所庫存

本周，上海期貨交易所天然橡膠庫存增加、倉單下降。其中，庫存增加1041噸，總計17.4833萬噸。上海減少1048噸，山東增加2240噸，云南無變化，海南無變化，天津減少151噸。期貨倉單下降1660噸，總計12.439萬噸。其中，上海減少210噸，山東減少480噸，云南增加70噸，海南增加200噸，天津減少1240噸。

根據上期所本周公布的最新數據，60300噸（6030手）最晚于1411合約上進行交割，逾期未交割倉單將面臨到期強制期轉現，截止至周五（11月7日），RU1411雙邊持倉4974手，對應24870噸，敞口達到3.5萬噸將面臨強制期轉現風險。

3、進口

周六（11月8日），海關總署公布了10月份進出口數據。其中，天然及合成橡膠（包括膠乳）共進口30萬噸，較上月的31.9萬噸環比下降6.0%。今年以來累計進口335萬噸，較去年同期的311萬噸，增加7.8%，但累計同比進口貨值下降12.5%。

（二）下游需求

下游輪胎行業今年亦不樂觀，從上市公司三季度報告來看，黔輪胎A超過90天，為2011年以來歷史最高水平；青島雙星往年是上半年高，下半年低，但今年卻逐季呈微幅上升狀態，不符合季節性規律；其他企業也在55天左右。

三、后市展望

“復合橡膠”新定義后下游未現預期般采購，主要源于對天膠后市行情不樂觀，因而隨行就市。泰政府希望中國推遲復合膠新配方標準實施時間。連續合約RU1411即將到期交割，上期所數據表明目前有3.5萬噸老膠面臨到期強制期轉現，無疑對下周盤面形成壓力；而接下來將成為連續合約的RU1501因高升水亦將成為空頭打壓的對象。預計下周滬膠主力合約RU1501將再次測試12000元/噸附近支撐力度。