據中國證券報11月11日報道，10月居民消費價格指數(CPI)和工業生產者出廠價格指數(PPI)數據顯示，CPI環比持平，同比上漲1.6%；PPI環比下降0.4%，同比下降2.2%。

分析人士認為，未來的輸入性通縮壓力將進一步增大，預計通脹將低位徘徊，CPI下行壓力增大，工業領域的通縮風險則需要警惕。低通脹打開貨幣政策放松空間，但短期看，物價絕對水平仍較高，全面寬松的條件可能還不具備。

油價傳導效應逐步顯現

在10月1.6%的居民消費價格總水平同比漲幅中，去年價格上漲的翹尾因素約為0.3個百分點，新漲價因素約為1.3個百分點。在10月-2.2%的全國工業生產者出廠價格總水平同比降幅中，去年價格變動的翹尾因素約為0，新漲價因素約為-2.2個百分點。

國家統計局城市司高級統計師余秋梅表示，從同比數據看，CPI同比漲幅與上月相同，整體較平穩。食品價格同比上漲2.5%，比上月略有擴大；非食品價格同比上漲1.2%，漲幅比上月略有回落。非食品中，同比價格上漲較多的是家庭服務和高等教育，漲幅分別為9.0%和3.8%；同比價格下降較多的是車用燃料，汽油和柴油價格同比分別下降5.6%和7.8%，主要原因是國際市場原油價格震蕩下行，國內成品油價格下調。

10月，工業生產者出廠價格環比下降0.4%，環比降幅與9月相同；同比下降2.2%，同比降幅比9月擴大0.4個百分點。在30個主要工業行業中，價格環比上漲的行業有燃氣生產和供應、紡織服裝、非金屬礦物制品等；下降的行業有石油和天然氣開采、黑色金屬礦采選、石油加工等。余秋梅表示，工業生產者出廠價格環比繼續下降是受國際油價連續下跌及國內部分行業產能過剩的影響。

交通銀行首席經濟學家連平[微博]表示，從目前上游產業產能嚴重過剩、下游生產行業依然疲弱的情況來看，PPI在短期難以出現轉正的動力，工業領域通縮風險需要警惕。歐洲通縮風險持續加重，日本經濟依然乏力，美元指數走高，國際大宗商品價格下跌壓力不減，導致中國購進價格跌幅持續擴大，輸入性通縮壓力加大。

貨幣政策存放松空間

低通脹打開了市場對于未來貨幣政策進一步放松的想象空間。有觀點稱，隨著油價下跌效應的進一步顯現，預計11月CPI同比增速保持低位、PPI跌幅繼續加深，貨幣政策放松力度將加大。

海通證券分析師姜超認為，經濟短期仍難有較大改善，而通脹持續低迷，貨幣政策放松空間依然較大。預計2015年CPI或將步入“0”時代，通縮已成為威脅。他還指出，降低融資成本仍是央行[微博]未來首要任務，預計2015年央行在繼續使用創新工具的同時，或下調存款利率，以引導商業銀行降低貸款利率。

連平表示，在經濟增速運行緩中趨穩的背景下，四季度CPI同比的新漲價因素不會明顯上升。維持下半年CPI同比漲幅會低于上半年的判斷，預計下半年CPI同比增速將小幅回調至2%左右，全年CPI漲幅約為2.1%。預計2015年物價將繼續下行，CPI同比可能低于今年。

民生證券研究院執行院長管清友則認為，低通脹不會觸發全面寬松，仍將以定向寬松為主。隨著穩增長加速、房地產銷售轉暖和低端勞動力供給長周期收縮，今年四季度和明年一季度會有所回升，但漲幅依然可控，預計明年4月為CPI同比階段性高點。