隨著產膠國聯盟保價利多因素被消耗殆盡以及復合膠標準修改內容塵埃落定之后，滬膠期貨頓時缺乏后續做多力量，市場看漲熱情也迅速回落。可以看到，主力1501合約在攀升至13500元/噸一線上方后止漲轉跌，繼而在今天擴大跌幅，并擊穿萬三整數關口。截至收盤時全天滬膠1501合約收低-2.28%或-300元/噸，全天成交量達611862手，較昨日大幅增加；持倉量大幅減少6350手，至205360手。

前期一路走高的滬膠期價顯然缺乏偏暖宏觀環境的“關照”，僅依靠產膠國保價預期支撐只能暫時維持偏強走勢，一旦負面經濟數據來襲，膠價又將面臨新的考驗。而在這一輪考驗中，顯然滬膠選擇了回調來消化不利因素。可以看到，10月國內制造業PMI環比回落0.3個百分點，至50.8%，明顯給膠價帶來較大沖擊。其中，在分項指數中，新訂單、新出口訂單、在手訂單指數分別為51.6%、49.9%、44.7%，分別環比回落0.6、0.3、0.9個百分點。這三項分指數全部回落，表明內外需均在走弱，這令產業鏈終端市場頓感“寒意”。而國內四季度制造業開局不利也會給未來兩個月經濟下行增添壓力，考慮到目前改革步伐穩中有序推進，超預期經濟刺激措施難現，因此后期滬膠終端消費不會有大的改善可能。

從技術面上看，今天國內滬膠1501合約呈現出低開低走大幅回落態勢，盤中期價擊穿20日和30日均線支撐。國內經濟下行壓力逐步增大，滬膠在消化完前期利多因素之后，市場重新被利空環境所籠罩。而膠價的持續走強也會誘發產膠國聯盟出現分歧，挺價意愿減弱，預計未來膠價面臨調整。從持倉上看，1501合約主力資金減空力度稍強于減多，凈空頭寸較昨日15833手小幅增加至16078手。滬膠1501合約重回跌勢，短期考驗12500元/噸一線壓力。

（寶城期貨 陳棟）