l 由于國內對復合橡膠標準的重新確定，將改變下游對原材料的選取，從而改變復合橡膠與標膠的進口、消費、庫存以及它們之間的價差。由于目前還未知國標確定時間，因而在國標確定前存在一個緩沖期。預計短期復合膠價格得到支撐并有望上漲，帶領標膠、合成膠價格得到一定支撐。

l 而從中期來看，由于輪胎廠改變原材料，使得成本抬升，利潤空間收窄。輪胎行業對上游橡膠的消費增速，不論是天然橡膠，亦或是合成橡膠均難以與橡膠行業供給增速相匹配，因而經歷了短期補充原料庫存帶來的利多后，市場將重新回歸熊市。產業上下游因“復合橡膠”新定義，格局改變的序幕才剛剛拉起。

上周五（10月24日），復合膠國家標準審查會在海口召開會議，就“復合橡膠”進行了重新定義。其中的關鍵點在于，規定生橡膠不大于88%。今年8月，國家標準委下發文件，要求中國石油和化學工業聯合會，組織主要起草單位，抓緊落實和實施《復合橡膠通用技術規范》，并要求2014年完成任務。當月月底即出具了《復合橡膠通用技術規范（征求意見稿）》。僅隔兩個月，再次開會確定對“復合橡膠”的重新定義。

目前市場上流通的復合橡膠均是依照2006年由中國橡膠工業協會制訂的《復合橡膠自律規范》（下文簡稱“行標”）生產。依據行標對“復合橡膠”的定義，復合橡膠的生膠率在95%~99.5%。由此可見，要求“復合膠中生膠含量不大于88%”的國標與現行行標大相徑庭。

不論是復合膠，還是標準膠，我國均主要通過東盟國家進口以滿足國內需求。我國與東盟國家曾于2002年簽署了《中國-東盟全面經濟合作框架協議》，2004年簽署了《貨物貿易協議》，決定于2005年7月開始相互實施全面降稅。按照協議的規定，雙方的降稅產品分為正常產品和敏感產品兩大類，主要區別是：正常產品最終將實現零關稅，敏感產品最終不需要實現零關稅。由于天然橡膠下的天然膠乳、天然橡膠煙膠片、技術分類天然橡膠(TSNR)、其他初級形狀的天然橡膠均屬于敏感產品，因而近幾年關稅逐漸下調，但不需實現零關稅。而復合橡膠被歸為正常產品，最終于2009年實現零關稅。行標下的復合橡膠生膠率高達95%以上，且非膠成分一般也是針對輪胎廠配方進行調配的，因而復合膠高度替代標準膠，且在價格上存在絕對優勢，因而對于人民幣膠，復合橡膠受到輪胎廠的普遍青睞。

那么，復合膠國家標準得到確定，下游輪胎廠會采取何種抉擇呢？一種策略是修改輪胎配方，另一種策略是放棄使用復合膠，改用標膠。輪胎廠修改配方存在技術障礙及多方面的成本增加：首先，據輪胎廠反映，非膠成分超過5%必須定向訂制，即需要橡膠制品企業將生產配方委托橡膠加工廠訂制加工。就現在的情況看，顯然訂制加工是做不到的，因為東南亞國家還沒有大型混煉能力；其次，東南亞國家炭黑、橡膠配合劑等產量很低，而中國是炭黑和橡膠助劑生產和出口大國，炭黑等配合劑需要先出口到東南亞再隨復合膠進口，復合膠成本肯定上升，并轉嫁給輪胎企業。再次，若輪胎廠加大對95%以上復合膠的采購，由此會帶來了原材料存貨的管理成本和資金占用成本。因而筆者認為，在當前標膠絕對價格低，且與復合膠幾乎平水的情況下，輪胎廠直接選用標膠顯然更為經濟，國標的確定相當于掐滅了國內下游對新復合膠的需求。

注意到，目前海關總署對“復合橡膠”的注釋未隨之進行修改，短期內95%以上生膠率的復合膠或許還能繼續進口以銷往國內下游輪胎廠。根據《中華人民共和國進出口關稅條例》規定，稅則號列和稅率的調整和解釋由關稅稅則委員會負責，關稅稅則委員會由國務院設立。不過，貿易商進口商品，先商檢再海關，這也就意味著如果未按照國家標準有可能將連商檢都無法通過。此外，由于關稅稅則每年進行更新，隨著國家標準委員會對復合橡膠生膠率的確定，預計關稅稅則委員會也極有可能對明年的進口復合橡膠注釋進行調整。

綜上，由于國內對復合橡膠標準的重新確定，將改變下游對原材料的選取，從而改變復合橡膠及其替代膠種的進口、消費、庫存以及它們之間的價差。筆者認為，下游預計到未來對標膠需求量增大，而標膠進口需要繳納每噸1200元的關稅，因而短期將加大對生膠率95%以上復合膠的集中采購，生膠率95%以上的復合膠價格得到支撐。而由于未來國標下的復合橡膠名存實亡，將引導下游國產輪胎廠消費標準膠，因而標準膠的進口、消費增加，標準膠價格得到支撐。此外，由于合成膠與復合橡膠也存在一定的替代作用，在丁二烯價格不斷下行、合成膠產能過剩的情況下，不排除輪胎廠部分改為選用合成膠，因而對合成膠價格亦存在一定支撐作用。

但中期而言，由于輪胎廠改變原材料，使得成本抬升，利潤空間收窄。今年輪胎行業面臨美國“雙反”調查，出口受阻；歐洲經濟環境相較不太樂觀，難以彌補美國市場方面帶來的損失；國內輪胎行業面臨去產能，產成品庫存逐漸增加。輪胎行業對上游橡膠的消費增速，不論是天然橡膠，亦或是合成橡膠均難以與橡膠行業供給增速相匹配，因而筆者預計，經歷了短期補充原料庫存帶來的利多后，市場將重新回歸熊市，而產業上下游因“復合橡膠”新定義，格局改變的序幕才剛剛拉起。

附錄：1.天然橡膠進口稅率調整情況

注：2009年對各東盟國家進口的復合橡膠進行不同幅度降稅。其中，與文萊、印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國、柬埔寨、老撾、緬甸的協定關稅由5%降至0%，即由上述國家進口的復合橡膠關稅降為零，有越南進口的復合橡膠稅率維持在5%。

2. 標準膠與復合橡膠價差由關稅政策決定

2013年天然橡膠中技術分類天然橡膠（4001.2200，通常稱為“標準膠”）關稅由“20%或2000元/噸，從低”下調至“20%或1200元/噸，從低”，復合橡膠保持零關稅，標準膠與復合橡膠的人民幣價差顯著地由圍繞2000元/噸波動下降至圍繞1200元/噸波動。標準膠與復合橡膠價差由關稅政策變動決定，波動受各自供需差異影響。

3. 近幾年天然橡膠、復合橡膠進口情況（單位：萬噸）

2009年復合橡膠對東盟主要國家由5%的關稅降為零關稅后，進口占比迅速由2008年的25%上升至37%。

圖表2： 標準膠與復合橡膠價差（單位：元/噸）

圖表3：天然橡膠、復合橡膠進口情況（單位：萬噸）

注：2014年數據為1~9月累計數據。