20日，滬膠高開后一路走低，主力1501合約以12765元/噸收盤，較前一個交易日漲90元/噸，漲幅0.19%。從持倉來看，主力多空雙方均有所增加，主力凈多相比上一日繼續增加，主力凈多從上周開始一直在小幅增加。

截止到14日，青島保稅區總庫存繼續下降，由前一周的15.41萬噸下降到14.38萬噸；其中：天然橡膠降至10.33萬噸，復合膠降至2.7萬噸，合成膠降至1.35萬噸。

隨著天膠價格的不斷下跌，來自泰國、印尼、越南、印度、斯里蘭卡、菲律賓、柬埔寨和巴布亞新幾內亞的代表，18日在馬來西亞召開會議，將天然膠的底價設定在每噸1500美元，各國代表一致表示將遵守價格協議并要求各國遵守。該舉措將對現貨市場產生支撐。另外由于原油的下挫以及各國丁二烯供應的充足，使得近期丁二烯價格繼續下跌，丁二烯價格已經跌破一萬，順丁與天膠的價差擴大到3000，7月底以來的價格倒掛持續拉大，使得天膠的替代效應繼續增強，利好天膠價格；近期利多消息頻現，外加上近期國內宏觀亦偏利多，使得天膠反彈的氛圍極好，但下游需求似乎越來越差，當下美國雙反案還在推進，預計受"雙反"影響，近段時間，國內對美國市場的輪胎出口大幅減少；而俄羅斯的針對國內輪胎的反傾銷調查也在進行中，后期輪胎廠面臨的形勢將會嚴峻。

綜合來看，短期利多消息支撐膠價不易下跌，而下游的疲弱以及美元指數的上升趨勢對于大宗商品的壓制，限制了天膠的反彈力度，滬膠將維持震蕩的走勢，1501合約上方13500一線的壓力較大，建議投資者觀望為主，或者逢高少量試空。

（陳莉）