國慶長假以來，受9月份部分經濟數據表現較好，尤其是美聯儲不急于加息，以及國儲可能再度收儲傳聞影響，滬膠主力1501合約呈現震蕩偏強態勢。與此同時，東南亞產膠國干預維穩措施計劃頻出，市場情緒得到提振。但疲弱的供需基本面卻抑制其大幅反彈，滬膠市場走勢表現較為反復，但供需偏弱格局并未發生轉變，中期或延續弱勢下跌態勢。
宏觀面有所好轉，但經濟增長依然面臨挑戰
近期宏觀面略有改善，美聯儲9月會議紀要稱全球經濟放緩對美國經濟帶來了風險，令投資者猜測美聯儲可能不會急于升息。美聯儲9月FOMC會議紀要顯示，改變前瞻指引被認為是美聯儲溝通方面面臨挑戰，大多與會者希望能澄清，前瞻指引是依賴數據而定的，會議紀要提及全球經濟減速是美國經濟前景面臨的風險之一。
國內方面，海關數據顯示，9月份我國進出口數據好于預期，今年前3季度，我國進出口比去年同期增長1.8%，進出口形勢逐漸好轉。出口增長超預期得益于外需溫和復蘇疊加去年低基數，而出口好轉又帶動加工貿易進口大幅攀升，顯著拉升總體進口同比增速。
另外，9月中國制造業PMI為51.1%，與上月持平。從近期PMI和其他主要經濟指標走勢來看，中國經濟增長步入新常態，制造業中的小微企業仍然面臨較多困難。世界銀行在新加坡發布《東亞經濟半年報》中，將中國2014經濟增長預期由之前的7.6%調低至7.4%。而IMF也下調了全球經濟成長增速。
東南亞產膠國維穩計劃頻出
近期國內外干預維穩措施論調頻出，印馬泰三國橡膠理事會稱，因橡膠價格大幅下滑，亞洲橡膠主產國正討論支撐橡膠價格的措施。越南橡膠協會“強烈”呼吁其成員在低于每噸1,500美元時停止銷售橡膠。馬來西亞種植工業及原產品部長表示，該國支持泰國、印尼及馬來西亞橡膠協會有關設定1.50美元/公斤售價上限的提議。而泰國和馬來西亞的產商日前也表示將支持印尼橡膠行業組織提供的每公斤1.5美元的底價，但尚未就采取何種措施有具體的計劃。
國際橡膠聯盟（IRCo）聲明稱，泰國、印尼、馬來西亞、越南及柬埔寨的橡膠貿易協會同意“敦促旗下會員單位不以低于當前水準的價位銷售天然橡膠”。結合歷史表現來看，對于自此形成的口頭維穩形勢，意義或相對有限，若不采取有效的控制，供應仍舊溫和增長。
原料報價走低，供應面臨壓力
近期青島保稅區庫存繼續大幅減少，加上進口到港貨物較少，整體供應壓力較前期有所緩解。截至10月中旬，青島保稅區橡膠庫存繼續下降約7%。后期來看，隨著進口的增加，港口庫存或止跌反彈。海關數據顯示，中國9月天然及合成橡膠（包括膠乳）進口量為32萬噸，環比有所增加；中國1-9月天然及合成橡膠（包括膠乳）進口量為305萬噸，較上年同期增長9.3%。
目前天然橡膠正值供應旺季，泰國原料價格繼續走低。截至14日，生膠片46.98泰銖/公斤，煙膠片48.52泰銖/公斤，膠水45泰銖/公斤，杯膠41.5泰銖/公斤。從原料報價看，雖然低價對產區膠農割膠積極性形成一定程度的壓制，但整體產量仍處上升趨勢。據了解，7-8月主要產膠國的當月增幅逐步回升，抵消上半年的減產份額，累計同比增幅略超去年，而后期泰國的高峰壓力依然較大。最新9月ANRPC報告顯示，今年前三個季度ANRPC成員國天膠總產量同比增長1.8%；預計2014年天膠產量1118.1萬噸，同比增長0.1%。
商用車產銷回落，輪胎行業庫存積壓
目前下游整體需求仍舊偏弱，中國汽車工業協會數據顯示，今年9月汽車產銷分別比上年同期分別增長4.2%和2.5%，同比增速較低。商用車產銷繼續回落，9月商用車產銷分別完成28.27萬輛和28.76萬輛，與上年同期相比，產銷分別下降19.3%和16%。重卡行業9月份預計銷車5.3萬輛左右，同比下降17%，主要受需求不振和高庫存雙重擠壓。
近日，國家發展改革委公布了2014年8月化工業運行情況。8月份，全國橡膠輪胎外胎產量增長5.3%。1-8月份，橡膠輪胎外胎產量73132萬條，增長6.4%，整體保持平穩增速。不過，在當前運輸和固定資產投資下行的背景下，替換胎市場疲軟，全鋼胎銷量環比下滑幅度較大，部分輪胎有降低品質來保銷量的現象。據了解，目前部分企業成品庫存有較大壓力。
此外，美國商務部國際貿易局近日推遲了對中國輪胎反傾銷調查初步測定，決定新的截止日期為2015年1月20日。美國輪胎雙反再次延遲，對于市場依然存在著壓力。目前輪胎行業開工率維持平穩態勢，中小工廠的開工有所下降，尤其是半鋼胎輸美企業，在美國輪胎雙反案的影響下，訂單出現了萎縮。
總結：
整體來看，目前天然橡膠正值供應旺季，即使不少地方出現停割，但供應依然正常。越南10月2號之后零關稅，泰國后期為增強競爭力降低關稅的可能性也將存在。而下游汽車銷售疲軟，輪胎行業遭遇“雙反”壓力，滬膠市場整體供需偏弱格局并未發生轉變，中期或延續弱勢下跌態勢。
但近期東南亞產膠國維穩計劃頻出，雖然效果或較為有限，但卻為多頭提供了炒作題材，且十八大四中全會臨近，部分政策或不定期出臺，因而短期滬膠市場仍將有所反復。操作方面，短線建議在12300-13000區間操作，中線建議逢高拋空，注意風險控制。
