8月份，全球天然橡膠主要期貨市場全線下跌。新加坡市場RSS3近月合約跌幅達到10.5%，帶領需求端日本及上海市場集體下挫，日膠指數、滬膠主力合約跌幅分別達到6.45%、8.26%，三市場再次創出2011年熊市以來新低。

泰國、印尼、馬來西亞及越南等東南亞主產國占世界天然橡膠總產量比重達到93%，2013年天然橡膠主產國協會合計產量1115萬噸，同期泰國年產量為417萬噸，占協會比重近40%，占全球產量近35%。考慮到泰國在2005年至2008年持續四年增加天然橡膠種植面積，而2011年至2013年的產量復合增長率為8.1%，保守估計2014年泰國天然橡膠年產量能達到450萬噸以上。從歷史數據來看，泰國生產橡膠80%以上用于出口。2011年至2013年出口復合增長率為10.9%，超過產量增速，且出口占產量比重穩定在83%以上。泰國天然橡膠產量占全球產量比重如此之大，且多用于出口，因而任何關于泰國天然橡膠的信息均能吸引市場人士的眼球。

今年8月21日，泰國國家立法議會召開會議選舉臨時政府總理，陸軍總司令、全國維持和平秩序委員會主席巴育上將順利當選為泰國第29屆總理。25日，泰國政府批準出售20萬噸橡膠庫存計劃，以緩解價格壓力并減少倉儲成本。消息公布第二天，滬膠主力跳空下跌1.67%，突破震蕩區域并刷新2011年以來新低；日膠指數當日也大幅下挫2.26%。

此次泰國20萬噸拋儲計劃需要追溯至2012年。2012年10月至2013年5月期間，英拉政府曾以220億泰銖買入20.8萬噸橡膠，均價在105泰銖/公斤，當時收儲是在迫于國際膠價急速下跌，為提振國內市場價格背景下而采取的行動。由于去年年末至今年年初，泰國政局不穩，使得該國國內經濟停滯，同時也錯過了在生產淡季采取有力措施的時機。根據最新消息，該國上周簽署協議銷售10萬噸橡膠，并計劃很快再出售剩余的10.8萬噸。已簽售的橡膠中，約3萬噸標準膠價格為每公斤55泰銖，約6萬噸煙膠片為每公斤62.56泰銖，協議成交的貨物將于3個月內交貨。盡管以上消息仍未得到證實，且最終是否能實現仍存在不確定性，但泰國拋儲行動如同懸在天膠價格上方的“達摩克利斯之劍”，壓得市場無法喘氣。

進入9月，我們認為，投資者除了需要關注泰國下一步的拋儲動向外，還需關注RU1409移倉及最終的交割情況。截至9月2日，該合約雙邊持倉12770手，對應倉單6.385萬噸。預計隨著最后交易日臨近，RU1409上方持倉將陸續選擇平倉或向RU1411移倉。上海期貨交易所對天然橡膠倉單有效期中規定：國產天然橡膠在庫交割的有效期限為生產年份第二年的最后一個交割月份，超過期限的轉作現貨。這也就意味著2013年生產的國產全乳膠最晚能在RU1411上進行交割，未交割的則將面臨強制期轉現。由于RU1411較RU1409具有兩個月的時間價值，因而空頭選擇在RU1411上交割是理性的選擇；同時因RU1409已進入交割月，多頭也難以有所作為，預計RU1409最終實際交割量不大。

除了泰國等主產國政策措施對橡膠市場的外在沖擊，滬膠自身的矛盾也許隨著9月合約的平穩交割，市場會稍有緩和。但由于RU1411將承接2013年老膠大部分的交割壓力，預計這一部分期貨倉單在10萬噸左右，因而不論最終是在期貨上交割還是被強制期轉現，對市場都存在進一步打壓的作用，滬膠后市前景仍一片陰霾。