低門檻直接融資將惠及小微企業

近日，國務院辦公廳發布的《關于多措并舉著力緩解企業融資成本高問題的指導意見》(以下簡稱“融十條”)將各項任務分解落實到一行三會等多部門。

“融十條”提出，要發揮直接融資對于緩解融資難、融資貴的重要作用，要求逐步擴大各類長期資金投資資本市場的范圍和規模，按照國家稅收法律及有關規定，對各類長期投資資金予以稅收優惠。降低商業銀行發行小微企業金融債和“三農”金融債的門檻，簡化審批流程，擴大發行規模。

相關專家表示，“融十條”把緩解企業融資成本高的問題落實到具體部門，可以在一定程度上提高辦事效率，但是還應有一個系統性、結構性的具有引導作用的長效機制。而在保持目前的貨幣政策情況下，加強資本市場股權融資和債券融資的份額，減少對銀行信貸的單方面依賴，將成為未來解決企業融資成本高的趨勢和方向。

“在國際金融危機之后，我國通過銀行的信貸政策來引導，向小微企業融資傾斜，但是這種方式方法并沒有產生很好的效果，而此次‘融十條’則是對這個方式方法的修正。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示。

董登新表示，在目前我國保持穩健的貨幣政策的情況下，需要嚴控銀行貸款過快增長，這就為擴大直接融資比重留下空間。未來，小微企業融資的主戰場將會是多層次資本市場，這包括場內市場和場外市場 .

董登新還表示，未來在直接融資領域將會出現比較大的變化，比如提高直接融資效率、大力發展多層次資本市場等具體政策措施，此外，如中小企業私募債等將會降低發行的門檻。這些都將會降低對銀行信貸的依賴程度。

“對于緩解企業融資成本高的問題，‘融十條’已經指明了方向，同時包括央行 、銀監會 、證監會在內的多部門都有自己的分工，但是同樣需要將分工有機地組合起來。”中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍表示。

趙錫軍稱，怎樣形成一個系統的長效機制很重要，接下來，一方面是要建立成本分擔機制。從資金供應者到融資需求者的過程，需要縮短路徑、減少環節、提高效率，形成合理的成本分擔制度；另一方面是建立風險分擔機制。由于中小微企業的經營風險要比大企業略高，要充分考慮風險如何分擔這一問題。這兩方面工作的推動將促使形成化解融資成本高的問題的長效機制，也會更加好地發揮結構引導的作用。