來源：中國證券報

4月中旬以來，汽車股一度大幅回調(diào)，不過最近一周，隨著各地陸續(xù)出臺新能源汽車扶持計劃和補(bǔ)貼政策，申萬汽車指數(shù)快速企穩(wěn)，并展開一波估值修復(fù)行情。分析人士表示，當(dāng)前汽車板塊尤其是龍頭個股估值仍處于市場低位，比較優(yōu)勢明顯；再加上各地補(bǔ)貼政策落地后，新能源汽車銷量有望從二季度開始顯著放量，預(yù)計接下來汽車板塊整體表現(xiàn)有望超越預(yù)期，走出一波反彈行情。

政策提振行業(yè)景氣

滬深股指昨日小幅下跌，申萬汽車板塊卻逆市上揚(yáng)，全天微漲0.02%，僅次于房地產(chǎn)板塊，位列行業(yè)漲幅排行榜第二。事實(shí)上，自5月19日該板塊指數(shù)創(chuàng)出今年二季度以來的階段最低點(diǎn)后，6個交易日申萬汽車指數(shù)幾乎是逐級走高，5月26日更是大漲1.59%，迄今累計區(qū)間漲幅已經(jīng)達(dá)到2.98%，明顯跑贏0.40%的滬綜指同期漲幅。

分析人士表示，申萬汽車板塊的走強(qiáng)主要?dú)w功于政策利好帶來的預(yù)期改善。據(jù)媒體報道，5月19-20日，上海、武漢、西安、江蘇、安徽等多個省市密集發(fā)布新能源汽車補(bǔ)貼政策，并分別公布了各自的新能源汽車推廣目標(biāo)、充換電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃、新能源汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)、稅收優(yōu)惠及號牌政策等相關(guān)優(yōu)惠。此前受制于充電設(shè)備建設(shè)緩慢、產(chǎn)品價格高企等因素，新能源汽車在國內(nèi)市場推廣略顯遲滯，針對這一系列問題，各地政府紛紛在規(guī)劃中給出解決之道，這極大地增強(qiáng)了消費(fèi)者的購買信心。

而且相比以往，這些省市此次更大幅提高了財政補(bǔ)貼的力度。如上海市規(guī)定乘用車方面，純電動乘用車補(bǔ)貼4萬元，插電式混合動力（含增程式）汽車補(bǔ)貼3萬元；客車方面，10米以上純電動客車享受50萬元補(bǔ)貼，8-10米純電動客車補(bǔ)貼40萬元；燃料電池汽車補(bǔ)貼力度也分別在20萬-50萬之間。武漢及西安則規(guī)定按國家補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的1:1給予地方補(bǔ)貼；江蘇省將按照中央財政補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的40%對購置新能源汽車進(jìn)行補(bǔ)貼，相應(yīng)地市財政的補(bǔ)貼力度則不低于60%。

更令投資者興奮的是，5月24日國家主席習(xí)近平在上海汽車集團(tuán)考察時強(qiáng)調(diào)，發(fā)展新能源汽車是我國從汽車大國邁向汽車強(qiáng)國的必由之路，要用好用活政策，開發(fā)適應(yīng)各種需求的產(chǎn)品，使之成為一個強(qiáng)勁的增長點(diǎn)。在分析人士看來，這意味中央對新能源汽車的推廣決心強(qiáng)勁，預(yù)計接下來還會有更多的地方政府推出相關(guān)規(guī)劃，下半年市場增速甚至?xí)^上半年，因此行業(yè)景氣度大概率維持樂觀。

估值修復(fù)進(jìn)程啟動

除了政策利好外部因素的刺激，持續(xù)近一個半月的回調(diào)也為板塊階段性觸底回升提供了充沛的內(nèi)生動力。數(shù)據(jù)顯示，4月10日至5月19日，申萬汽車指數(shù)區(qū)間跌幅為8.29%，同期上證綜指下跌幅度僅為4.60%。從估值體系看，同期汽車板塊相對于滬綜指的市盈率相對溢價也從1.63倍降至1.48倍。

從市場的成交量來看，銀行、地產(chǎn)、非銀金融等權(quán)重板塊單日成交額均維持在地量水平，在存量資金縮減格局下，申萬汽車板塊卻逆市受到資金青睞，5月26日和27日成交額均在70億元以上，較此前50億元上下的單日成交增長明顯。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，資金對于行業(yè)板塊的追逐可能意味著的一輪上漲的開端。

從最新發(fā)布的一季度財報來看，汽車類上市公司業(yè)績也普遍對估值修正乃至延續(xù)上漲構(gòu)成支撐。2014年一季度，國內(nèi)17家重點(diǎn)汽車企業(yè)（集團(tuán)）工業(yè)總產(chǎn)值、營業(yè)收入同比分別增長13.1%、16.5%；實(shí)現(xiàn)利稅綜合同比增長14.6%。分析人士表示，目前國內(nèi)新能源廠商的車型越來越豐富，技術(shù)也越來越成熟，得益于三四線地區(qū)的首次購車需求，疊加一二線地區(qū)的換購需求，這些都對新能源汽車銷售形成提振，從而在實(shí)質(zhì)上繼續(xù)增厚上市公司業(yè)績。粗略估算，未來3-5年汽車行業(yè)仍有望保持8%左右的平穩(wěn)增長。