從上周四開(kāi)始，日元兌美元匯率突然發(fā)力，連續(xù)多個(gè)交易日上漲，在本周三的外匯市場(chǎng)交易中更是創(chuàng)下了三個(gè)半月以來(lái)的最好成績(jī)，同時(shí)令美元兌日元匯率一度降至兩位數(shù)邊緣，這是自去年11月份以來(lái)從未發(fā)生過(guò)的事情。很顯然，日元此波行情得益于首季GDP數(shù)據(jù)的超預(yù)期表現(xiàn)，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥周三的講話則強(qiáng)化了央行方面對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的肯定態(tài)度。對(duì)此，瑞穗銀行外匯交易高級(jí)副總裁加藤（Michiyoshi Kato）警告稱，如果政府允許日元走強(qiáng)，那么股市會(huì)下跌，這意味著“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”將前功盡棄。但更多分析師則認(rèn)為，從觸發(fā)因素來(lái)講，消費(fèi)驅(qū)動(dòng)后續(xù)乏力，消費(fèi)稅上調(diào)的負(fù)面效應(yīng)也將逐漸顯現(xiàn)，加之結(jié)構(gòu)性改革滯后，該國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面并沒(méi)有出現(xiàn)“質(zhì)”的變化，黑田東彥未免高興得太早。當(dāng)然，缺乏經(jīng)濟(jì)基本面支撐的日元也難有尚佳表現(xiàn)，這倒對(duì)“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”構(gòu)成利好。

日本內(nèi)閣府5月15日公布數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季調(diào)后，日本第一季度實(shí)際GDP初值季率增長(zhǎng)1.5%，創(chuàng)兩年半以來(lái)最快增速，高于預(yù)期的1.0%，前值為增長(zhǎng)0.2%。同時(shí)，第一季度實(shí)際GDP初值年化季率飆升5.9%，亦高于市場(chǎng)預(yù)期的4.2%，前值僅增長(zhǎng)0.7%。此外，在第一季度的初值報(bào)告中，私人消費(fèi)初步估計(jì)值季率增長(zhǎng)2.1%，資本支出上漲4.9%，國(guó)內(nèi)需求上漲1.7%。消息發(fā)出后，盡管有市場(chǎng)人士稱，由于數(shù)據(jù)并不能反映上調(diào)消費(fèi)稅后的日本經(jīng)濟(jì)狀況，參考價(jià)值并不大，但仍沒(méi)止住日元不斷走強(qiáng)。特別是在本周三，黑田東彥的一席發(fā)言后，日元兌美元匯率繼續(xù)走高，急升至100.81比1的年內(nèi)次低點(diǎn)，僅略高于2月4日曾創(chuàng)出的100.75，美元兌日元?jiǎng)t從年初105.4的高位跌逾4%。

他在周三央行議息會(huì)后的記者會(huì)上表示，近期的日本經(jīng)濟(jì)，特別是一季度GDP數(shù)據(jù)的超預(yù)期表現(xiàn)證明央行前期的工作達(dá)到了預(yù)期效果。在他看來(lái)，消費(fèi)稅上調(diào)后出現(xiàn)的需求回落現(xiàn)象將從夏季開(kāi)始消退，鑒于目前民間消費(fèi)依然穩(wěn)固，表明此舉并無(wú)礙日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這一言論令寬松預(yù)期驟然降溫。分析人士認(rèn)為，盡管黑田東彥同時(shí)也表明日元沒(méi)理由走強(qiáng)，但力挺上調(diào)消費(fèi)稅措施的做法已經(jīng)清楚地表明了央行對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的看法，這實(shí)際上在暗示央行短期內(nèi)不會(huì)出臺(tái)新的干預(yù)措施。

此言一出，市場(chǎng)上立刻出現(xiàn)了幾派觀點(diǎn)。以瑞穗銀行外匯交易高級(jí)副總裁加藤為代表的擔(dān)憂派認(rèn)為，日元走強(qiáng)將令“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”失效；但在德意志證券駐東京資深外匯分析師大西看來(lái)，縱然因美國(guó)國(guó)債收益率下滑，今年以來(lái)美元兌日元匯率一直都面臨著下行壓力，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)穩(wěn)步退出量化寬松政策，在美元匯率持續(xù)上行的情況下，美元兌日元匯率也將隨之上漲。因此，日元走強(qiáng)只是“曇花一現(xiàn)”。荷蘭拉博銀行高級(jí)貨幣策略師簡(jiǎn)·福利也發(fā)表評(píng)論稱，“盡管最近日本央行基調(diào)樂(lè)觀，但央行還是承認(rèn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在風(fēng)險(xiǎn)，就如同我們以前強(qiáng)調(diào)的那樣，日本央行仍然延續(xù)著非常寬松的貨幣政策。”福利進(jìn)而表示，“我有充分的理由預(yù)期，日本央行將會(huì)是發(fā)達(dá)世界央行中最后退出非常規(guī)刺激措施的央行，而這可能會(huì)在中期削弱日元。”

當(dāng)然，若排除影響匯率變動(dòng)的外部因素，但從經(jīng)濟(jì)基本面等內(nèi)部因素來(lái)看，本輪日元走強(qiáng)的根基也不穩(wěn)固。中銀香港經(jīng)濟(jì)研究處分析員張文晶表示，作為本輪日元走強(qiáng)的觸發(fā)事件，該國(guó)首季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)飆升主要是由4月1日消費(fèi)稅上調(diào)引發(fā)的提前消費(fèi)所致，但這把“雙刃劍”也會(huì)削弱民眾后期的購(gòu)買熱情，加之央行的貨幣刺激令國(guó)內(nèi)整體物價(jià)回升，也會(huì)讓私人消費(fèi)回升勢(shì)頭無(wú)以為繼。不僅如此，自從日本央行推出超級(jí)寬松貨幣政策以來(lái)，伴隨著日元的大幅貶值，進(jìn)口升幅超過(guò)出口，日本的凈出口已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，這使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”中只有私人消費(fèi)還在持續(xù)發(fā)力。然而，一旦消費(fèi)稅上調(diào)的種種弊端顯現(xiàn)導(dǎo)致消費(fèi)增長(zhǎng)放緩，同時(shí)外貿(mào)表現(xiàn)難見(jiàn)起色，相信單靠加大政府開(kāi)支以防止經(jīng)濟(jì)滑坡的做法恐怕收效甚微。此外，政府還面臨著如何推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革的難題?？傊?，日本經(jīng)濟(jì)前景難言樂(lè)觀，而在現(xiàn)階段，如何妥善處理好消費(fèi)稅上調(diào)后的種種遺留問(wèn)題，是對(duì)“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的最大挑戰(zhàn)。

鑒于內(nèi)外因素皆空的局面，各機(jī)構(gòu)紛紛給出最新預(yù)期?；ㄆ煦y行外匯分析師高島修在20日發(fā)布的研報(bào)中預(yù)計(jì)，美元兌日元將重回今年高點(diǎn)，三季度將升至1比105，四季度有望觸及1比110。法國(guó)巴黎銀行也看多美元，認(rèn)為美元兌日元將在年末穩(wěn)定在1比110的水平。記者注意到，就在美聯(lián)儲(chǔ)周四公布會(huì)議紀(jì)要后，美元兌日元已擺脫三個(gè)半月低位，并已刷新101.75日元的一周高點(diǎn)。截至北京時(shí)間22日18時(shí)40分，美元兌日元微跌至1比101.56。