本周四（1月9日），歐洲央行將舉行2014年第一次貨幣政策會議，同時也是拉脫維亞自今年加入歐元區以來的首次會議。目前市場預期歐洲央行這次不太會做出實質性的政策變動，而是由行長德拉吉口頭重申準備好隨時行動。不過，經濟學家警告稱，要求央行采取更多行動的呼聲今年或將增多。

信貸緊縮持續惡化

歐洲央行1月3日公布的數據顯示，歐元區2013年11月私營企業貸款年率連續第19個月走低，且跌幅繼續維持擴大趨勢，表明歐元區經濟復蘇仍存在阻礙。

數據顯示，歐元區2013年11月私營企業貸款年率下跌2.3%，預期下跌2.1%，前值下跌2.1%。數據還顯示，歐元區2013年11月貨幣供應M3年率增長1.5%，預期增長1.5%，前值增長1.4%。

目前歐洲央行已經把利率降到了0.25%的歷史低點，并且向銀行業注入了大量流動性。行長德拉吉稱，已經在技術上準備好實施負存款利率政策，但是這些措施似乎并沒有使所有成員國都收到非常好的效果。

環球透視HIS Global Insight　首席歐洲經濟學家Howard Archer在一份報告中指出：“令人擔憂的是，銀行面向歐元區企業貸款的趨勢沒有任何改變跡象，這使得歐洲央行的壓力增加。”

盡管Archer認為歐洲央行在本周四（1月9日）不會宣布任何新的刺激措施，但其預計該行將在“2014年年初的幾個月”有所行動。

歐洲央行可能會實施更多長期再融資操作LTRO　，以促使銀行向企業和消費者放貸。包括Archer在內的經濟學家表示，另一輪LTRO很有可能會特別針對促進銀行放貸。德拉吉此前表示，若展開另一輪LTRO，則其不會用于購買政府債券。

通縮威脅引擔憂

歐元區持續低于2%的通脹目標也會成為歐洲央行決策者的擔憂理由之一。

根據歐洲統計局公布的數據，歐元區2013年11月CPI終值同比增長0.9%，高于10月的0.7%，當月CPI終值環比萎縮0.1%，與初值一致。這遠低于歐洲央行提出的2%通脹目標，意味著歐元區內部需求依然疲弱。

在接近2013年年末時，市場擔憂歐元區通脹將繼續下滑，并出現日本式的通縮。不過，行長德拉吉去年11月稱，盡管歐元危機尚未結束，但并沒有看到通縮跡象，沒有降息的迫切需要。

歐盟統計局1月7日公布的最新數據顯示，歐元區2013年12月消費者價格指數（CPI）初值年率為0.8%，低于預期的0.9%，且不及前值；11月生產者價格指數（PPI）年率繼續下降，但較前月跌幅稍有放緩。數據顯示，歐元區11月PPI年率下降1.2%，前值修正為下降1.3%，初值下降1.4%；11月PPI年率下降0.1%，前值下降0.5%。數據表明歐元區通脹前景仍顯疲弱，面臨通縮風險，或成為日后歐洲央行決策者制定新貨幣政策的重要考量。

12月PMI表現亮眼

盡管面臨不確定因素，但不可否認的是，歐元區已經呈現出整體復蘇趨勢。去年12月PMI表現令人眼前一亮。

數據編撰機構Markit周一1月6日　公布的調查報告顯示，歐元區去年12月綜合采購經理人指數（PMI）終值達到52.1，與初值相同，高于11月的51.7，創下過去兩年半時間以來的最高紀錄，表明歐元區12月的經濟復蘇勢頭良好。

數據還顯示，就業崗位持續兩年減少的狀況結束了，就業分項指數首次站到50之上，新訂單創2011年以來最快增速。

雖然歐元區整體表現良好，但是經濟的復蘇不均衡。西班牙表現出色，去年12月PMI為53.9，創六年半以來新高。但法國陷入了萎縮，12月PMI為47.3，創7個月以來新低。

歐元區去年12月服務業PMI為51.0，連續四個月下降，反映出一些國家的市場脆弱，一些國家的失業率偏高。

Markit首席經濟學家Chris Williamson評論稱，PMI數據顯示，歐元區去年12月的經濟復蘇勢頭很好。第四季度的PMI是兩年半以來最好的季度數據。雖然GDP只增長了0.2%，但PMI數據卻顯示，繼2013年歐元區經濟強勁反彈，2014年第一季度的增長數據可能更好。最重要的是，就業數據平穩，結束了失業惡化的局面。新就業崗位增加，2014年就業市場可能出現好轉。就業市場改善，消費者信心變好，為2014年經濟的發展形成重要支撐。

不過，Williamson同時指出，經濟的復蘇并不均衡。法國2013年年末可能重新陷入了經濟萎縮，其它地區的增長會幫助法國恢復增長。但是，數據顯示，法國亟須結構性變革，以使經濟復蘇持續。