近年來，雖然新興國家發展迅猛，但美國在全球金融體系中的霸主地位依然無可動搖，其貨幣政策一有風吹草動，往往就使新興國家疲于應對。

隨著美聯儲今年4月釋放出將逐步削減QE的信號，全球資金紛紛回流美國。對于依靠外部資金來維持高投資率的新興市場而言，這一資金流向改變帶來的是融資成本上升和匯率波動加劇。為穩定本國金融體系，多個新興市場在最近幾個月“忍痛”加息，希望能以此抑制通脹、避免本幣進一步貶值，以及減緩資金外流速度。

繼今年7月同日宣布加息50個基點，巴西和印度尼西亞兩國央行上周再度相繼加息。上周三，巴西央行貨幣政策委員會一致投票決定將基準利率從8.5%上調至9.0%，這是巴西自今年4月以來第4次加息，也是今年以來第6次加息。隨后一天，印尼央行在召開的特別會議上，決定上調基準利率50個基點至7%。由于此次會議并非印尼央行的例行貨幣政策會議，此舉在一定程度上出乎市場意料。

業內人士分析認為，巴西和印尼連續加息，一方面是為了應對日益高漲的通脹壓力。數據顯示，今年6月，巴西通脹率高達6.7%，為2012年1月以來最高漲幅；當月的廣義消費者物價指數漲幅亦為6.7%，創出自2011年11月以來最大漲幅。而年初巴西央行設定的通脹目標僅為4.5%，容忍上線則為6.5%。超過20個月的通脹快速上行對該國經濟增長造成損害，并引發了10年以來規模最大的示威游行。雖然該國8月中旬最新統計的通貨膨脹率回落至6.15%，但仍處于高位。巴西央行在聲明中表示，“委員會考慮，這個決定將能夠幫助通脹維持在下行趨勢中，并確保這一趨勢能夠堅持到明年。”

與巴西類似，印尼央行的數據顯示，6月該國通脹率接近5.9%，超過了年初設定的通脹目標，而7月該國通脹率更是一度觸及8.61%。印尼央行新聞發言人DifiJohansyah在政策會議后的新聞發布會上稱，預計此次加息將更好地管理通脹預期，并降低輸入性通脹風險。

除了應對通脹外，維持本幣幣值穩定也是巴西和印度加息的原因之一。相關數據顯示，由于近段時間巴西雷亞爾和印尼盾再度出現一波下跌，截至上周，今年以來兩國貨幣對美元的貶值幅度分別達到18.7%和13%。

業內人士認為，隨著全球貨幣政策逐漸正常化，新興市場還將持續受到資金回流及本幣匯率下跌的沖擊，通脹壓力也將不斷攀升，因此，未來繼續收緊貨幣政策是大概率事件。以巴西為例，根據該國央行最新的市場調查，分析師普遍預計巴西基準利率今年10月將升至9.50%，2014年底前將維持在該水平。巴西央行將在10月9日宣布下一次利率決定。

除了上述兩國外，印度等國同樣面臨著通脹上行和本幣走軟的局面，數據顯示，上周印度盧比幣值已跌至紀錄低點，較5月下跌近22%，是今年亞洲表現最差的貨幣。

值得注意的是，盡管加息有助于緩解通脹壓力，并可在一定程度上支撐本幣，但就目前巴西、印尼等國的經濟形勢而言，這一舉措著實是不得已而為之。仍以巴西為例，目前該國的基準利率水平已經超過該國2012年5月降息后的利率水平，而當時全球資金正在大量涌入巴西。同時，數據顯示，去年巴西經濟僅增長0.9%，而國際貨幣基金組織

IMF預測，巴西今、明兩年的經濟增長最多只有2.5%和3.2%。業內人士指出，利率提高會增加實體經濟舉債成本，可能進一步拖累巴西經濟增長。申銀萬國在今年稍早時發布的報告中提示，新興市場不能一味通過加息來控通脹，需要轉向貨幣總量控制政策，并輔以一系列切實的產業調整政策和財政政策來增加供給、調節經濟結構，方能渡此難關。