一、行情回顧

今日（2013-8-27）滬膠主力1401開于20615元/噸，盤中震蕩，今日最高漲至20730元/噸，最低跌至20350元/噸，最終收于20685元/噸，較上一交易日上漲0.17%，成交量減少至63.28萬手，持倉減少至18.32萬手。

二、行業情況

根據新華信對109個汽車品牌的網絡調查，今年第一季度，退網經銷商總數量為764家，遠高于上一季度的386家，整體波動率由前一季度的6.17%，變為9.75%。數據顯示，2009年，國內平均新車毛利潤可達3000元，而2012年降至1500元，新車銷售毛利率還不到1%。這也意味著新建店面的投資回收年限普遍被推高到5-7年以上。來自新華信的數據顯示，今年一季度，奇瑞、長城、比亞迪三家自主品牌企業的入網數分別為11家、12家、11家，退網數分別為27家、3家、17家。相比之下，三家企業的同期入網數相當，但由于奇瑞退網經銷商的數量較多，所以其波動率較大，達4.12%。甚至于，在被絕大多數投資者視為“金礦”的豪車領域，退網也時有發生。數據顯示，今年一季度，奔馳入網經銷商34家，寶馬入網經銷商28家，遠大于奧迪的4家。同期，寶馬和奧迪未出現退網情況，但奔馳仍有2家經銷商宣布退出。“但凡有一點活路，經銷商都不會輕易退網”，中國汽車流通協會羅磊稱，“經銷商一旦選擇退網，將承擔高昂的退出成本，庫存車要低價傾銷，剩余零部件要想方設法轉賣給其它經銷商或者低價流入汽修市場，而前期建店的裝修裝飾、設備投入等都等于打了水漂。”

在中國汽車流通協會秘書長沈進軍看來，市場迅速趨緩，也是部分經銷商難以為繼的重要原因。盡管退網的經銷商有自身經營管理不善的責任，但其毛利率的走低與主機廠的商務政策和區域布局也有較大關系。“很多經銷商都處于亞健康狀態”，沈進軍稱，目前經銷商贏利很大一部分是依靠整車廠的返利，即完成銷量任務才能在年終拿到返利。為了完成目標，經銷商不得不靠打折來虧本賣車，有時甚至賣一輛賠一輛。

據報道，固鉑成山工廠約5,000名員工近日已停止罷工，但該工廠目前僅投產成山品牌輪胎，仍未恢復生產固鉑旗下品牌輪胎。固鉑輪胎美國總部發言人日前向媒體確認了成山工廠復工的消息，該發言人表示，成山工廠大約5,000名員工們為該公司過去7年中獲得的成功作出了重要貢獻，該公司將繼續同這些員工及代表們進行磋商，努力促使工廠盡快恢復全面運轉。此外，固鉑輪胎發言人再次確認，阿波羅輪胎與固鉑輪胎之間的并購交易仍在推進中，這一交易預計不會因成山工廠員工們的反對而受到影響。固鉑成山工廠每年可生產1,500萬條輪胎，包括500萬條卡、客車輪胎、800萬條乘用車子午線輪胎以及200萬條斜交輪胎。除了成山品牌外，該工廠投產了多個固鉑旗下品牌輪胎，包括斯達飛(Starfire)、澳通 (Austone)、路霸(Roadmaster)、迪恩（Dean）和富神（Fortune）。

進口膠市場今日報價出現上漲。8月26日：

泰國原料市場：泰國USS3橡膠現貨價格周二上漲，報價為75.35-76.45泰銖/公斤，周一報價為74.85-75.75泰銖/公斤。

上海地區天然橡膠市場，云南國營全乳膠市場報價在19500-19900元/噸左右，海南國營全乳膠市場報價在18900-19200元/噸左右，云南標二市場報價在17200元/噸左右，越南3L含17%稅市場報價在18300-18500元/噸左右，泰三煙片含17%稅報價在19600-19700元/噸左右，貿易商報價小跌，下游買入謹慎，市場成交需商談。上海地區順丁市場報價小幅反彈，少量大慶、獨山子順丁參考報價11700-11800元/噸附近，零星高橋、齊魯順丁參考價格走高至11900-12000元/噸附近，福橡順丁報價11200元/噸附近；報價僅供參考，部分貨源偏緊，商家暫無低價出貨意愿，實單成交確定。

后市走勢判斷及交易策略：

今日商品仍顯得偏強，滬膠震蕩。基本面來看，天氣轉好，產量開始恢復，合成膠價格疲軟，國營全乳膠多數用來交割，下游工廠沒有進場采購。國產膠目前仍高于進口膠，標二跟復合膠價格差不多，短期來看滬膠1401期現價差過大，現貨不跟，后市關注下游工廠采購及泰國原料價格變化，滬膠壓力重重，我們建議現貨商可開始逢高賣出保值。

組合對沖策略：從近期關注的對沖策略來看，近期尚無操作新建議。