一段時間以來，歐洲經濟復蘇勢頭漸強，歐元歐股雙雙上揚，歐元區(qū)債市也比較平穩(wěn)。不過，在即將到來的9月，德國將迎來大選，德國政府的經濟政策對未來歐元區(qū)應對歐債危機的政策走向影響十分關鍵；此外，包括葡萄牙、西班牙、希臘和意大利在內的歐元區(qū)多個高負債國將于9月迎來債務到期高峰的挑戰(zhàn)；另外，德國政府預計，希臘可能將很快需要第三輪援助。這些不確定因素，都有可能導致歐債危機在9月重新發(fā)酵。

歐股跑贏美股

過去幾個月中，歐元區(qū)宏觀經濟得以改善，歐盟統(tǒng)計局14日公布的最新數據顯示，歐元區(qū)第二季度國內生產總值（GDP）環(huán)比增長0.3%，好于預期。這是迄今最明確的信號，表明歐元區(qū)經歷的最嚴重的經濟動蕩已經結束。歐元區(qū)8月份制造業(yè)和綜合采購經理人指數初值均有望站上榮枯分水嶺50的上方。

目前，歐元區(qū)成員國債券收益率穩(wěn)中有降，19日，西班牙10年期國債收益率與可比德國國債收益率之差跌至兩年來最低點；近日意大利和西班牙均順利拍賣國債，截至目前，西班牙已完成2013年融資目標的70%，意大利則已完成融資目標的80%。

市場對歐債危機的擔憂明顯減弱。截至北京時間20日收盤，歐洲斯托克50指數自6月份所創(chuàng)低點反彈20%，并于8月14日觸及2011年2月以來新高，同期標普500指數下跌0.1%。歐元對美元匯率自今年4月所創(chuàng)低點1.2745位置震蕩上行，升幅近6%，并于8月20日盤中觸及1.3451的高位。

不過，在一片大好形勢中，歐元區(qū)的風險因素正悄然集結。近日，歐股出現(xiàn)小幅回調，19日和20日兩個交易日，歐洲斯托克50指數累計下滑2.3%。

償債高峰逼近

今年下半年，尤其是在即將到來的9月份，包括希臘、葡萄牙、西班牙和意大利在內的多個歐元區(qū)高負債國將面臨償債挑戰(zhàn)，其中尤以葡萄牙償債負擔為重。葡萄牙將有970億歐元國債于當月到期，而此前該國獲得的780億歐元救助貸款總額也無法覆蓋這一風險。多家金融機構此前曾預計，葡萄牙可能還需約250億至300億歐元額外援助才能支撐到2015年。

希臘今年下半年也是償債重任在肩。據彭博數據，希臘約有900億歐元債務將在2013年底到期。

據德國媒體21日報道，德國財政部長朔伊布勒已公開表態(tài)稱，希臘或需在2014年請求第三輪國際資金援助，以填補可能會在2014年至2016年間出現(xiàn)的財政漏洞。隨后希臘政府方面表示，即使需要請求第三輪援助措施，其所需資金規(guī)模也將有限。

德國大選存變數

德國即將在9月22日正式展開大選。從歐債危機爆發(fā)初始，危機從未脫離歐洲政壇風云的左右。德意志銀行經濟學家斯洛克指出：“德國大選的變數，很可能成為導致歐債危機升級的潛在導火索。”

14日，德國總理默克爾競選演講中強調了她的施政核心目標，即“鞏固公共財政”。她承諾將通過更多減支和結構改革措施，在下一個任期力圖將政府債務占GDP之比由當前的82%降至60%以下。

最新民調顯示，德國經濟今年第二季度環(huán)比增長0.7%，為默克爾贏得選民創(chuàng)造了有利條件。目前默克爾領導的基民盟支持率穩(wěn)定在42%的水平上，大幅領先于反對黨，默克爾實現(xiàn)第三次出任德國總理懸念不大，而不確定因素則是默克爾最終將“牽手”誰共同組建聯(lián)合政府。

若基民盟與目前民調排名處于第二位的德國社民黨聯(lián)合組閣成功，那么德國將出現(xiàn)一個更加穩(wěn)定的“大聯(lián)合政府”，歷史經驗表明，這一政府在經濟政策上將力主減少赤字，增加稅收，阻擋歐盟放棄財政緊縮的政策。此外，基民盟還可能與目前的政治伙伴自民黨，以及近年來支持率持續(xù)走高的綠黨攜手組閣。

作為歐元區(qū)頭號強國，德國政局和經濟政策對歐元區(qū)應對歐債危機的政策影響深遠。據德國《明鏡》周刊報道，近日德國央行在提供給德國財政部及國際貨幣基金組織（IMF）的報告中批評，現(xiàn)有援助希臘方案“風險極高”，德國央行警告稱，“已沒有私人資本緩沖可以保護歐洲納稅人的利益。”分析人士認為，德國未來有可能施壓歐盟采取多種途徑完善援助希臘方案，在繼續(xù)給予希臘財政援助的同時，由歐盟成員國減記部分希臘債務；或由歐洲央行承擔減記所持希臘國債的損失。